贝比拉比供货韩妃诊室，金发拉比双主业融合迈出关键一步！

编辑 | 易每

出品 | 深度美业

今年9月30日，金发拉比（002762）发布公告，宣布珠海韩妃医疗美容门诊部有限公司与中山韩妃医疗美容门诊部有限公司完成股权交割和商事登记变更手续，正式成为公司的全资子公司。股权过户，登记变更，两家门诊部从此并入金发拉比的合并报表。从参股到控股，再到全资化，金发拉比历时五年的医美跨界，把韩妃医美旗下主要资产的控制权彻底收入囊中，这是这家公司医美棋局里落下的收官一子。

图源：大众点评

从2021年4月第一次掏钱入股，到今年9月30日全资化落定，参股、控股、全资化，三步走了五年，“母婴用品+医美服务”的双主业格局就此落定。韩妃医美在大湾区攒下的机构网络、三级整形资质和千人团队，从此全部并入这家母婴起家的上市公司，医美业务也从参股时的财务投资，变成了并表核算的产业深耕。

图源：中国证券报

从母婴龙头到双主业，金发拉比的转型之路

金发拉比1996年在广东汕头起家，靠“拉比”“下一代”“贝比拉比”这些品牌深耕母婴消费品行业，2015年6月在深交所挂牌上市，一度是母婴赛道的明星企业。

往后几年，母婴用品市场增速放缓，线上渠道的冲击越来越重，传统母婴企业的天花板越来越近。2019年，金发拉比董事会提出“产品+服务+互联网”战略，开始探索转型升级的路径，管理层最后把医美业务定成了重要突破口。产品端有母婴用品打底，服务端往医美延伸，互联网端打通线上线下，这套战略把公司的业务半径从母婴货架拉到了诊疗机构。

图源：百度地图

2021年4月，金发拉比迈出跨界医美的第一步，拿出2.376亿元受让韩妃投资36%股权，正式押上“母婴用品+医美服务”的双主业格局。这笔交易对价对应韩妃投资整体估值约6.68亿元，转让方问美咨询和担保方黄招标承诺，韩妃投资2021年和2022年的扣非净利润分别不低于5000万元和6000万元。

2022年6月，金发拉比和问美咨询、黄招标签署补充协议，把业绩承诺期限延后到2023年和2024年，承诺利润目标大幅提高到两年合计1.63亿元。为了给交易上保险，2023年4月，各方又签了股权质押协议，问美咨询把自己手里的韩妃投资15%股权质押给金发拉比。同年9月，金发拉比再掏5950.59万元，受让韩妃投资13%股权，持股比例升到49%，离控股只差一步。

图源：医疗器械创新网

今年9月30日，珠海韩妃、中山韩妃两家门诊部完成股权交割和商事登记变更手续，韩妃医美主要资产的控制权全部收入囊中，参股、控股、全资化，五年三步全部走完。全资化之后，两家门诊部的经营业绩将全额并入上市公司报表，医美业务做得怎么样，报表上一目了然。五年三步，步步加码，金发拉比终于完成了对医美版图的投入和布局。

韩妃医美的大湾区版图与资质壁垒

韩妃医美是金发拉比医美布局的主要资产。韩妃投资2015年11月23日成立，总部在广州市越秀区，围绕“总部旗舰医院+若干区域性医院+独立社区门诊部”的三级店面区域领先战略，在粤港澳大湾区部署了多家医疗美容医院和门诊部，旗舰医院立住品牌，区域性医院铺开覆盖，社区门诊部贴近客群，三级架构一层一层铺下来。旗下有广东韩妃、广州韩妃、中山韩妃、珠海韩妃等多家医疗美容机构，约1000名员工，约20000平方米的医疗美容空间，服务涵盖整形美容、形体雕塑、注射整形、激光美容、毛发移植等多个领域。

韩妃医美最硬的家底在资质上。广东韩妃医疗美容医院已经拿到广东省三级整形专科医院资质，有整形四级手术资质，三级整形专科医院的资质，要求医院在科室设置、医生配置、设备条件上都达到专科医院的高标准，这是一道按医院等级来的硬门槛。按原卫生部《医疗美容项目分级管理目录》，美容外科项目按难度分四级，四级是难度最大、风险最高的一档，能够开展四级项目的机构，只有三级整形专科医院和设有医疗美容科或整形外科的三级综合医院，这个资质在民营医美机构里算稀缺资源。

在正颌技术领域，韩妃医美引入了专业团队并拓展了正颌项目，正颌手术按分级属于四级手术，广东韩妃的三级资质正好够得着这类项目。韩妃医美同时成立了国际业务部，探索跨境医美服务的差异化路线。

深度美业了解到，韩妃集团已经在广东形成连锁矩阵，广州、中山、珠海等城市都有标准化分院，做到“医疗标准统一、专家共享、服务同步”，分院执行同一套医疗标准，专家在各院之间共享排班，服务流程保持同步。连锁网络铺开之后，采购能拿到规模优势，医生能凑出梯队，品牌认知也随分院越铺越深。

这种连锁化经营能力，让韩妃医美具备了行业整合复制扩张的基础，标准化分院的模式跑通之后，往大湾区别的城市复制，就有了现成的模板，这也是金发拉比持续加码投资的重要考量。

医美平权时代的能力比拼

金发拉比与韩妃医美的整合，赶上了医美行业格局深刻重塑的当口。

华泰证券研报指出，上游产品持续扩容、中游平台加速市场教育、下游龙头机构推进整合，正在推动“医美平权”时代的到来。合规拿到注册证的新产品越来越多，价格和服务的信息越来越透明，选择权慢慢回到消费者手里，研报把这种变化叫“医美平权”。行业增量在“以价换量”，用更低的价格换更大的用户量和更高的消费频次，我国医美用户数量和消费频次还有望继续提升，差异化新品更容易突围，对消费者来说，价格更透明，选择也更多。

医美行业处在上游注册证快速增加的阶段，营销获客、医学推广、产品组合、渠道运营综合能力强的上游品牌有望胜出，上游产品扩容，下游机构手里的产品选择跟着变丰富。产业链的利润分层在去年看得更清楚，上游厂商靠研发和牌照壁垒拿下产业链大头利润，下游终端机构在拥有更丰富产品选择的同时，要面对的价格和服务竞争也在升级。

目前中国运营的专业医美机构约2万家，市场高度饱和，激烈的竞争带来价格战，利润率越压越薄，诊所很难实现持续增长，行业整合成了走出价格战的出路。公立医院也在加速进入医美赛道，公立医院承担复杂病例和修复兜底的角色，民营机构聚焦消费医疗市场，两边的差异化竞争格局越来越清晰。

市场资源向大型连锁医美机构和公立医院集中的趋势越来越明显，这对韩妃医美这样有三级专科医院资质和连锁矩阵的区域龙头来说，是实打实的机遇。

强监管重塑行业游戏规则

2026年，医美行业正式迈入全链条合规监管的新阶段。一系列政策密集落地，从制度层面重新定义了行业的经营边界与发展逻辑。

1月1日起施行的新《增值税法实施条例》，把营利性美容医疗机构明确排除在“医疗服务”免税范围之外，医美被正式拉回“商业服务”赛道，需依法缴纳6%的增值税，结束了此前部分医美机构借“医疗机构”身份享受的免税红利期。今年2月，国家统计局在五年一度的CPI基期轮换中，首次将“医疗美容服务”纳入统计篮子，标志着医美消费从“小众边缘服务”正式进入国家宏观经济监测体系。

图源：新华社

深度美业看到，行业洗牌给具备正规资质和品牌信誉的连锁机构腾出市场空间，而韩妃医美沉淀下来的三级资质和连锁矩阵，让品牌在市场竞争中获得更多筹码。

从“买买买”到双端协同的“精耕细作”

完成韩妃医美全资化，只是金发拉比医美战略进入新阶段的起点。公司在2026年半年度业绩说明会上明确表示，医美业务将以规范和利润为导向优化业务布局，剥离亏损资产，聚焦和深耕于能稳定带来盈利的业务。轻装上阵，把力气用在赚钱的业务上。从战略表述看，金发拉比的医美路径在升级，前期“买买买”式的外延扩张，正在让位于“精耕细作”的内涵式运营，靠收购并表做大规模，靠手里的资产提质增效。

去年，金发拉比营业收入同比增长71.86%到3.86亿元，扣除后营业收入约3.82亿元，经营盘子在扩大。母婴主业这边，公司继续加大产品研发和IP赋能，推进产品向中大童及全家可用场景延伸，强化线下加线上的全渠道运营。

图源：小红书

金发拉比还在尝试打通母婴和医美之间的协同，贝比拉比品牌的自产面膜、面霜等洗护产品已经向韩妃医美试点供货，探索“产品端”和“服务端”的融合路径。贝比拉比是金发拉比旗下品牌，母婴品牌做洗护产品，安全标准是打底的功夫，把这些产品送进医美机构的诊室，产品端和服务端的融合从供货开始迈步。母婴的用户群里，藏着医美的潜在客群，两个客群的打通，是双主业协同的想象空间所在。

在“医美平权”的时代里，行业的竞争焦点从流量获取和规模扩张，转向医疗品质、运营效率和合规能力的综合比拼，韩妃医美多年的团队沉淀和标准化体系，条条都对得上。这几年，医美行业从“野蛮生长”往“规范发展”走，金发拉比的跨界正好踩在这条转变线上。

全资化珠海、中山两家门诊部是战略聚焦的第一步，韩妃医美的品牌积淀、资质壁垒和大湾区区位优势都握在手上，在行业走向规范发展的大势里，可以看到这家母婴起家的上市公司，把双主业之路越走越宽的决心。