猪肉要变天了？如不出意外，国庆后生猪价格或会面临3大转变

连续磨底四年之后，生猪价格真的迎来转折了吗？回头看看，这漫长的下行周期让行业几乎被绝望情绪彻底笼罩。

每天卖肉倒挂亏损成了挥之不去的阴霾。然而跨过2026年，市场的风向猝不及防地转变了。

7月下旬全国活猪价格回升至每公斤11.45元，仔猪均价更是上演暴涨75.5%的绝地大反击。随着中秋国庆双节逼近，供给、需求和政策三条主线正同步发力，一场深刻的结构性洗牌已经到来。

对猪肉价格稍有了解的人都知道，中国猪肉价格波动有一个著名规律，也就是猪周期。简单来说，过去每三到四年，猪肉价格就会完成一轮完整的上下波动，先上涨再回落，触底之后再次反弹。

一般来说，在这个周期当中，猪肉价格处在底部的时间不会超过一年。如果从二零二二年年中算起，猪肉价格下行并维持在底部的阶段，加在一起已经超过四年。

行业虽然一直在使用调控手段，但到现在依旧没有看到猪价回升的趋势，长期处于低位，甚至还有继续走低的可能性。过去的猪周期走势干脆、时间周期稳定，猪肉价格不会一直居高不下，也不会长期处在低位。

当时很多人认为这种反常的磨底会一直持续，但现实是如今生猪价格已经触底反弹，回看此事，我们要先理解产业底层循环。正常猪周期是一个不断循环的过程。

我们从猪肉涨价的阶段说起。猪肉价格上涨，养猪就能够盈利。看到养猪有利可图，大量人群就会入场养猪。

养殖的猪数量变多，市场上猪肉供给充足，肉价就会下跌。肉价下跌之后，养猪不再赚钱，一部分养殖户选择退出养殖。

养殖的人变少，生猪供给收缩，肉价再次上涨，循环往复。这种看似简单的交替中，其实隐藏着决定生猪价格暴跌的时间差陷阱。

核心原因在于存在时间差。一头母猪，从怀孕、产下小猪，再把小猪养大到可以出栏售卖，完整周期大约需要一年半。

也就是说，当下看到猪肉涨价，决定入场养猪，这批生猪要等到一年半之后才能上市销售。而在这一年半的时间里，可能几十万个养殖户做出了一模一样的决定。

等到这批生猪集中出栏，市场立刻就会出现供过于求。所有人，都是依据过去的价格，去做未来的生产决策。

曾经一场突如其来的变故让猪肉市场彻底疯狂。第四轮受到一个巨大外部事件冲击，二零一八年八月，辽宁沈阳确诊中国首例非洲猪瘟疫情。

非洲猪瘟对生猪的致死率接近百分之百，直到现在，还没有成熟可用的商用疫苗进行预防。全国因为非洲猪瘟直接扑杀一百一十六万头生猪。

还有大量养殖户因为惧怕猪瘟，主动抛售或者被迫淘汰存栏的生猪，直接造成这一轮周期里整体产能崩塌。一年之内，全国能繁母猪存栏量下降超过百分之三十六。

暴利吸引了资本入局，重塑了生猪价格结构。二零一九年，国内主要上市猪企资本开支合计只有四百八十三亿元，到二零二零年，这个数字直接翻到原来的三倍。

仅牧原一家，当年资本开支就达到四百六十一亿元。这笔资金里面很大一部分，都用来新建养猪场。

有人会疑惑，养猪场建设是否属于高精尖项目，为什么造价会这么高，甚至比很多写字楼的建设成本还要高。传统平房式猪场造价并不高，但是头部企业修建的是类似写字楼的工业化养殖综合体。

这类建筑是多层结构。有一个经常被拿来讨论的标志性案例，湖北一家企业修建了一栋二十六层的养猪大楼，总投资四十亿元，设计年出栏量一百二十万头生猪。

高层的生猪不需要坐电梯上楼，但出栏的时候，生猪需要乘坐电梯下楼。二十六层养猪大楼属于极端案例，大部分企业的产能扩张，不会修建这么高的楼房猪场。

但是楼房猪场的应用越来越多。首先它的土地利用率是传统平场猪场的数倍，集约化模式带来的效率提升也十分明显，很多配套设施可以上下连通使用。

头部企业基本都在朝着这个方向布局。这种极端的产能扩张，导致生猪价格在下行阶段去化极其艰难。

按照传统猪周期的剧本，接下来应该发生的场景是，养殖户发现养猪持续亏损，主动减产，供给收缩，猪价慢慢反弹。想要调节供给，减产必须达到足够的幅度。

但是在第五轮猪周期当中，能繁母猪的规模同比仅仅下降百分之十四点五，远远比不上上一轮非洲猪瘟时期一次性削减三分之一产能的力度。而且整个减产的战线拉得极长，直到现在行业依旧在持续去化能繁母猪。

前面第四轮因为非洲猪瘟，产能下降百分之三十六。企业不愿意减产，其实是一场关乎生死和猪肉市场份额的博弈。

这就是博弈论当中经典的囚徒困境。简单来说，每一家猪企都清楚，如果所有企业同步减产，市场供给减少，猪价就能够回升，存活下来的企业都能受益。

问题在于，没有企业愿意率先减产。如果自己缩减产能，同行却维持原有规模，那么这家率先减产的企业，很可能等不到猪价反弹就已经资金断裂。

所以维持现有产能，少量减产或者不减产，反而成为每家企业的最优选择。最终形成僵局，所有人都知道应该减产，却没有企业愿意主动行动。

为了等生猪价格回暖企业只能硬扛折旧。我们可以把养猪成本拆成四块，第一块是固定资产折旧，第二块是仔猪采购培育费用，第三块是饲料这类日常现金支出，还有一部分是管理费用。

固定资产折旧大约占到总成本的百分之十。折旧的特点是，只要猪场资产存在，不管里面有没有养猪，每一天都会在财务报表上产生这笔成本。

如果停止养猪，折旧依旧需要计提，但是没有生猪产出，这笔折旧就变成纯亏损。这就好比线下门店，不开张的时候只亏房租；开张经营，虽然有收入，但是食材、人工、水电都会产生开销，同样会亏损，只是两种亏损模式。

资本兜底让破产失效，成了生猪价格上涨的绊脚石。过去行业普遍认为，猪周期底部到来的标志，就是行业内中大型尾部企业出现破产。

但是在这一轮周期当中，这个判断指标失效。可以看正邦科技这个案例。

正邦科技曾经是 A 股第三大上市猪企，非洲猪瘟行情阶段，也是逆势大规模扩产的主力。猪价下跌之后，两年之内亏损接近三百二十亿元，快速陷入资不抵债。

巨头接盘后，生猪市场的存量丝毫没减。现在的破产，只是原有股东财务层面破产，更换新的投资方，猪场资产不会关停，生猪依旧继续养殖。

双胞胎集团接手正邦之后，重整不到一年，正邦原有业务就实现企稳，营收恢复到九十亿元左右。这样的破产重整，完全达不到传统周期里面产能出清的效果。

这种破产兜底并不是个例。同一时期，傲农生物、天邦食品等企业，同样出现资不抵债或者主动申请破产，最终都由地方国资或者实力企业接盘。

此外，科技突破更暗中锁死了猪肉高供给，促成本轮最深层转变。我们看一组对比数据，二零二一到二零二六年，全国能繁母猪总量大约减少六百六十万头。

按照传统逻辑，母猪数量下降，仔猪产出量也会随之下降。但是同期全国每年生猪出栏量持续维持在七亿头以上，二零二五年出栏量甚至还在增长。

母猪数量和仔猪产出的对应关系发生改变，原本两者同步下跌，现在母猪数量下降，仔猪产量逆势上涨。这里要引入一个关键指标，PSY。

PSY 不是歌手名称，全称是每头母猪每年提供的断奶仔猪数量，用来衡量一头母猪的年度生产效率。二零一五年左右，国内 PSY 平均值大约十五到十八，也就是每头母猪每年可以养活十五至十八头断奶仔猪。

到二零二五年，这个数值已经提升到二十四以上，涨幅接近百分之五六十。这个提升来源于养殖技术的进步。

中国农业大学团队研发的母猪批次化同步扩繁技术，简单来说，依靠药物调控，让母猪同步受孕、同步产仔，压缩繁殖等待间隔。这些变量拉长了行业严冬，但也恰恰构成了国庆后猪肉重估的底座。

从漫长寒冬到如今的价格回暖，猪周期的底层逻辑已被彻底改写。官方将能繁母猪指导基准降至3750万头，清晰展现了铁腕去化产能的决心。

如不出意外，国庆节后随着旺季消费集中释放，生猪价格的底部抬升将进一步确立。这并非重演当年的报复性暴涨，其实是一场基于供需再平衡的修复。

一个更加集中、稳健的新生代猪周期，已经在悄然变天了。