9天，1.2亿归零，他写下《锥心之痛》

文 | 多空象限，作者｜开蓉蓉

9个交易日，九位数资金归零。此时距离他的婚礼，不到一个月。

同花顺大V“新时代二十一世打板王”，00后，靠A股短线打板从几万做到过亿持仓。2025年，他在A股短线打板中一战封神。今年10月，他本该回家结婚。

但就在9月，他杀入原油期货，高呼要做空。9月1日他发帖：“越涨我越空，必须干把大的。”成本大约600元。9月2日，原油暴涨9%，他说：“深呼吸，头晕是正常的。”没有止损，反而逆势加仓。9月10日，原油再涨超6%，他清仓股票补保证金：“又是一个不眠夜。”9月14日，原油暴涨12%。

据市场传闻，他加到490手，散户上限500手。一手保证金15万，保证金比例18%。从600元到850元爆仓，亏损约1.2亿。

事后他写下《锥心之痛》：连续三个夜晚无法合眼，“手心止不住往外冒汗。”女友想拿钱补保证金，被他制止，那笔钱是他特意放在女友手里的。文末，24岁的他说：“我可以被毁灭，但绝不会被打败。”

他还年轻，但历史上那些同样倒在期货市场上的人，就没有这么幸运了。

板王为何爆仓巨亏1.2亿元？

板王的操作有一个关键细节：他不是在原油基本面最弱的时候做空。他是在地缘冲突升级、供给端持续收缩、库存持续去化的过程中，选择了重仓做空。

图源：同花顺

这背后是一种典型的股票思维移植到期货市场的错位。在A股打板，他习惯的是“涨多了会跌”“情绪过热要反转”。这套逻辑在短线交易里有它的合理性，因为股票市场的情绪周期确实会反复。

但大宗商品不一样。大宗商品的定价锚是供需、库存、基差、月差、地缘、运输，这些变量一旦形成趋势，惯性极强，不会因为“涨多了”就自动反转。

更关键的是，股票没有强平机制，方向错了可以扛，可以等，可以用时间换空间。期货不行。期货有杠杆、有保证金、有强平线，方向错了不止损，等待你的不是反弹，是强制平仓。

板王490手，散户上限500手，几乎打满。上海国际能源交易中心规定，原油期货一般月份客户持仓限额为500手。一手保证金15万，490手就是7350万保证金。

这意味着他的保证金占用已经逼近限仓额度，账户里几乎没有余钱应对波动。重仓、逆势、无现货保护、无止损纪律，他把自己交给了运气。产业客户做空是套保，手上有现货，价格涨了现货也赚。投机客做空是裸空，价格涨了只能追加保证金，加不出来就被强平。板王是后者，但他用了前者的仓位。

利弗莫尔：完美的系统，惨烈的结局

板王不是孤例，有太多像他这样早早赚到钱，又经历爆仓巨亏的人。爆仓者名单里，利弗莫尔的名字很刺眼。因为他不是不懂交易，恰恰相反，他创建了期货史上完整的操盘系统之一。

利弗莫尔以股票操作闻名，但他一生中最致命的亏损，恰恰来自商品期货。1908年，他在棉花期货上违背自己的规则，赔得一塌糊涂，欠下100多万美元债务。他后来剖析：“第一，我没有耐心等待时机的到来；第二，我并未遵循良好的投机程序，任由自己对市场滋生愤怒与厌恶的情绪。”他写下“绝不平摊亏损”，却在棉花亏损时不断增加筹码。那次棉花交易，是他四次破产中的第一次。

利弗莫尔用了近四十年，把交易精华浓缩成六个词：市场最小阻力线、板块趋势、领涨股、姐妹股、关键点、成交量。这套系统诞生于股票市场，但它的内核，包括最小阻力线、关键点、仓位管理、止损纪律，放之期货市场同样适用。期货市场和股票市场，品种不同，杠杆倍数不同，但人性不变。利弗莫尔自己就说过：“华尔街没有新事物，投机就像山岳那么古老。股市今天发生的事情以前发生过，以后会再度发生。”

这套系统的核心逻辑是：先看大盘，大盘不好不买入任何股票；找最强势板块，在强势板块中找领涨股；用姐妹股验证，只有姐妹股印证了领涨股走势之后，趋势才被证实；耐心等待关键点，“不论何时，只要耐心等待市场到达我所说的‘关键点’之后才动手，我的交易总能获利”；仓位管理上，先小资金试仓，涨了再加仓，永远不在亏损的仓位上摊平。

利弗莫尔有一句被引用了无数遍的话：“利润总能自己照顾自己，而亏损永远不会自动了结。”他坚持留30%以上现金，“一个没有了现金的投机者，就像一个没有了存货的杂货店主。”他还定下一条铁律：单笔交易亏损达到本金10%，立刻离场，不问原因，不拖延。

这套系统核心的理念，叫“追顶弃底”。利弗莫尔说：“第一档和最后一档是历史最昂贵的东西，放弃是一种智慧。”他不抄底，不逃顶，只做最小阻力线之上的行情。“价格总是向阻力最小的方向发展。”利弗莫尔说，“市场只有一边，不是多头的一边，也不是空头的一边，而是正确的一边。”

这套系统，逻辑完备，原则清晰，至今仍是每个期货交易者的必修课。但他自己做到了吗？

1908年棉花期货爆仓之后，他后来又三次破产。1940年11月28日，63岁的利弗莫尔在曼哈顿一家酒店去世。他留下的文字中反复写着：“我的人生是一场失败。”离世时资产不足1万美元，债务却高达46万。一个写出所有规则的人，困在了所有规则的反面。

逍遥刘强：懂所有道理，却过不好这一生

1979年出生的刘强，是瑞林嘉驰对冲基金经理，《期货大作手风云录》作者。自创“多点共振交易系统”，曾创下一年资金账户增长20倍的记录，圈内称他“中国的杰西·利弗莫尔”。

他总结的交易之道，融合了利弗莫尔的原则和自己的实战：“期货比的不是谁赚得多，而是比谁活得最长。”“一定只做自己擅长的品种，不懂的不做。”“指望每天或每星期都交易的人，不会获得成功。一年可能只有四五次。”

他还说过一句比所有原则都更值得记住的话：“做投机是为了赚钱，赚钱是为了更好的生活，好的生活是为了让自己开心。做人和做期货一样，千万不要方向做反了。”

2015年6月，股灾来了。刘强一反其一贯的投资理念，在上证指数跌破60日均线之后，高位重仓抄底做多股指期货，还配资购入股票。6月19日，账户回撤两个亿。他认为这是“千载难逢的加仓上车时机”，不断加仓，仓位达到40%。大盘反弹到10线附近后掉头向下，他选择硬扛，天真地认为政府会救市。他自创的“多点共振交易系统”包含六大部分，任何一部分都不支持他在此时入场。是他自己选择了无视系统。

2015年7月7日，他写下最后一篇博文《对于这次A股股灾的几点反思》，承认“问题的核心还是出现在自己的几大性格弱点上”。文末四个字：“活着就好。”2015年7月，刘强去世，36岁。

两个最懂交易之道的人，困在同一个地方。利弗莫尔在《股票大作手回忆录》里借老帕特里奇之口说过一句话，那是他一生最精准的自我诊断：“投机者最主要的敌人总是由投机者自身而生。希望与恐惧是与生俱来的天性，当市场与预期不一致时，人们因希望而硬扛；当走势符合预期时，人们又因恐惧而过早离场。”

他看到了敌人。敌人就是他自己。刘强也看到了。他在《期货大作手风云录》里写：“期货的杠杆效应放大了我们的性格弱点，让我们比一般人更清晰地体会到自己的不足。”他们最清醒的时候，恰恰是最危险的时候。因为他们以为，清醒就够了。

还有更多人，倒在同一件事上

其实，如果把更多爆仓者放在一起看，就会发现规律很清晰。

“橡胶大王”付晓军，用20年从5万做到1亿。2017年9月13日，他在橡胶16775价格上建仓多单，1亿元。3天跌9%，亏5000万。他追加2500万保证金继续做多。10天，1亿元爆仓。

管金生号称“中国证券教父”，1995年327国债期货事件中，他判断财政部不会提高国债利率，重仓做空。财政部公告提高利率后，国债暴涨。收盘前8分钟，他透支卖出1056万口卖单，最终万国证券巨亏56亿。管金生被判17年。

侯庆华出生即被遗弃，16岁揣30元外出打工，31岁第一次爆仓亏掉1000万，此后重新起步做到亿万富翁。2007年满仓做空豆粕，价格接连上涨，不甘心止损，最终爆仓，上亿身家归零还倒欠外债。

刘其兵在2005年国储铜事件中，通过LME抛空近20万吨期铜，最终给国家物资储备调节中心造成6.06亿美元巨额损失。

新加坡“石油教父”林恩强，创办兴隆贸易，一度是全球最大燃油交易商之一。2020年疫情暴发，他坚信油价会反弹，重仓囤油。结果油价暴跌，甚至出现“负油价”。兴隆累计拖欠23家银行近40亿美元，最终破产保护。

陈久霖2004年判断油价会跌，重仓做空石油。油价一路暴涨，他不断加仓，最终亏损5.5亿美元，公司几乎破产。

更近的例子是利奥波德·阿申布伦纳。他不是做期货的，但栽在同一件事上：杠杆。25岁，OpenAI前研究员，创立AI对冲基金，重仓AI硬件和存储，加了近4倍杠杆。2026年上半年回报率439%，基金规模冲到450亿美元。7月，AI板块暴跌，存储芯片腰斩，软件股反弹，两头挨打，单月回撤67%，被华尔街银行追缴保证金。婚礼前两天，被迫将约160亿美元持仓折价卖给城堡投资。杠杆不分市场，期货会爆，股票一样会爆。

市场不惩罚你赢过多少次。市场只在你最后一次犯错时，收走一切。

爆仓者用真金白银换来的法则

翻遍这些爆仓者的故事，活下来的法则其实朴素到很多人不屑一顾。

风险第一，盈利第二。每次下单前先问自己：这笔交易如果错了，我会亏多少？这个亏损我能不能承受？利弗莫尔说“利润总能自己照顾自己，而亏损永远不会自动了结”，说的就是这件事，你必须在亏损自动了结你之前，先了结它。

仓位管理是生存底线。板王加到490手，散户上限500手，他几乎打满了。利弗莫尔的做法恰恰相反：先用小仓位试探，对了再加，错了就撤。重仓不是勇气，是把自己交给运气。

止损是纪律，不是建议。板王说过一句话：“我不会设止损线，因为我持股时间很短，真要说止损线的话可能是地板。”这句话放在股票短线交易里或许有道理，因为股票跌了可以装死等反弹。但期货自带杠杆，期货公司会替你强制平仓，不给你任何翻身机会。在期货市场，你不设止损，市场就替你设，而且它设的位置，一定是你最不想看到的位置。

永远不要和趋势对抗。利弗莫尔说：“市场只有一边，不是多头的一边，也不是空头的一边，而是正确的一边。”板王说“越涨我越空”，付晓军说“越跌我越买”，刘强说“政府会救市”，管金生说“财政部不会提高利率”。他们都站到了市场的对立面。趋势不会因为你不服气就停下来。你越对抗，它越碾压你。

只做自己熟悉的品种，不做认知以外的交易。板王在A股打板如鱼得水，却杀入原油期货。付晓军在橡胶上是王者，不代表能在所有品种上称王。刘强说过“一定只做自己擅长的品种，不懂的不做”，但他自己在股指期货上违背了这条原则。人永远赚不了认知以外的钱。

控制情绪，保持耐心。利弗莫尔说：“投机者最主要的敌人总是由投机者自身而生。希望与恐惧是与生俱来的天性。”亏损时不甘心，想加仓摊平；盈利时害怕回撤，想落袋为安。这些情绪，每个交易者都有。区别在于，活下来的人能控制它，爆仓的人被它控制。刘强说“指望每天或每星期都交易的人，不会获得成功，一年可能只有四五次”，说的就是耐心。

留有余地，留好退路。利弗莫尔坚持留30%以上现金。板王把股票清仓补保证金，刘强配资加仓，管金生透支卖出。他们都在最不该用尽弹药的时候，把最后一颗子弹打了出去。真正的交易高手，永远给自己留一条回家的路。

大宗商品期货和股票不一样。股票可以和时间做朋友，期货只和波动做敌人。产业客户有现货、有交割、有套保，投机客只有保证金和杠杆。一旦方向做反，强平机制不会听你解释，不会等你“深呼吸”，只会一键清仓。杠杆加仓，一把亏光。这不是一句口号，是无数爆仓者用真金白银换来的教训。

市场从不缺少明星，缺少的是寿星

投资界有一个残酷的统计：期货市场能够长期胜出的不到5%。投资界多明星，少寿星。

明星是牛市里最亮的那颗星。板王在A股短线打板中一战封神，利弗莫尔让摩根派人求他停手，刘强一年20倍。寿星是牛市过去了，熊市过去了，下一个牛市又来了，他还坐在牌桌上。明星靠的是赢的能力，寿星靠的是不输的能力。

利弗莫尔赢过无数次。1907年赚300万，1929年赚1亿。但他输掉了最后一次。刘强赢过无数次。一年20倍，圈内口碑极佳。但他输掉了最后一次。板王赢过无数次。24岁做到过亿持仓。但他输掉了原油这一把。

利弗莫尔晚年，不是死于贫穷。真正击垮他的，是丧失了对机会的嗅觉之后，他已经没有了活下去的理由。他在交易之外几乎找不到任何支撑。

刘强在《期货大作手风云录》开篇写过一段话：“十年一梦。如果这样算起来，肖遥接触期货已经是整整两个梦境了。这二十年的酸甜苦辣如果要用一句话来形容，肖遥会说：我还活着。”书里的肖遥还活着。书外的刘强，没有。

板王24岁，还有重头再来的资本和时间。他比当年的利弗莫尔和刘强，多了太多东西。他说：“我可以被毁灭，但绝不会被打败。”这句话很燃。但利弗莫尔也说过类似的话，刘强也相信过类似的事。

刘强最后留下的那四个字，比所有交易原则都更值得记住：活着就好。不是账户活着，是你活着。不是交易活着，是生活活着。不是明星活得亮，是寿星活得久。交易可以是你的热爱，但不要让它成为你唯一的支柱。

市场从不缺少明星，缺少的是寿星。明星很多，寿星很少。活着就好。

信息来源说明：

同花顺社区：《“新时代二十一世打板王”发帖及〈锥心之痛〉自述》，2026年9月

金石随笔：《结婚前夜，00后大佬做空原油爆仓了，9天大约亏了1.2亿》，2026年9月17日

新浪财经：《打板赚了上亿的大佬，做空原油亏光！》，2026年9月15日

同花顺：《“新时代二十一世打板王”采访》，2025年

期乐会：《史诗级作品：利弗莫尔最出色的操盘系统，追顶弃底模式！》，2026年7月29日

埃德温·勒菲弗：《股票大作手回忆录》，1923年

刘强：《期货大作手风云录》，2015年

上海国际能源交易中心：《原油期货合约及交易规则》，2026年

美国能源信息署（EIA）：《短期能源展望》，2026年9月

公开报道：付晓军、管金生、侯庆华、刘其兵、林恩强、陈久霖、利奥波德·阿申布伦纳等相关案例，1995年至2026年