安踏集团再落子：彪马29.06%股权并购落定，打开全球化增长新空间

中国的安踏，在全球运动品牌竞争的主桌上越坐越稳。

10月7日，安踏体育用品有限公司（02020.HK，下称“安踏集团”“安踏体育”或“安踏”）发布公告称，该集团已完成对彪马所属公司PUMA SE 29.06%股权的收购，正式成为这家德国运动品牌的单一最大股东。

这并非安踏集团首次跨境出手，却是其全球化布局中关键的战略性跃迁。此前，安踏的跨境并购多集中于户外、高端服饰等赛道；而这一次，它将触角伸向专业运动品牌的核心阵营，直指全球头部品牌角逐的主赛道。

也正因如此，这笔交易的意义远超财务投资。它既是安踏集团对彪马品牌价值的长期押注，也是其补齐品类短板、拓展全球版图的关键一步。从多品牌运营到全球化布局，安踏正在完成一次身份和地位上的升维。

一、入主彪马，成为单一最大股东

回溯这笔交易的过程，今年1月，安踏集团与Pinault家族的投资公司Groupe Artémis达成购股协议，收购全球标志性运动品牌彪马（PUMA）所属公司PUMA SE 29.06%的股权，现金对价为15亿欧元。

9月11日，国家市场监管总局发布2026年8月31日至9月6日无条件批准经营者集中案件列表，安踏收购彪马股权案位列其中，审结时间为2026年8月31日。反垄断审查环节的顺利过关，为后续交割扫清了关键障碍。

一个月后，上述交易获得所有相关监管机构批准及满足惯例交割条件，安踏以15.055亿欧元（约合人民币113亿元）现金完成收购，交割于10月5日生效，10月7日完成实际转让。至此，安踏正式成为彪马的单一最大股东。

对安踏而言，入股彪马是其“单聚焦、多品牌、全球化”战略落地的关键里程碑，有助于推进其全球化进程，增强国际竞争力与品牌影响力。凭借多品牌运营管理和价值重塑经验，安踏将与彪马携手合作，充分释放品牌势能。

安踏集团董事局主席丁世忠亦表示，安踏多品牌战略的价值是通过集团赋能，激活优秀品牌的价值和潜力。作为长期投资者，安踏将以零售及运营专长赋能彪马，充分释放其品牌价值与发展潜力，为全球消费者创造长期价值。

值得注意的是，安踏集团并未选择直接接管彪马，目前亦无发起要约收购的计划。该集团表示，其将尊重彪马的体育传承、独特的品牌身份和企业文化，保留独立治理架构和品牌自主权，同时寻求在彪马监事会取得适当的席位。

二、补齐品类，打开全球化新空间

在众多全球运动品牌中，安踏为何偏偏看中彪马？

结合天眼查及公开数据可知，成立于1948年的彪马拥有深厚的品牌资产、全球影响力及体育资源，兼具专业运动与时尚潮流属性，在足球、跑步、综合训练、篮球和赛车等细分品类上的专业优势尤为突出。

安踏虽已构建起多品牌矩阵，但在足球这个全球第一大运动品类上，始终缺少一个具有广泛市场认知的品牌支点。彪马所承载的深厚足球基因与国际赛事资源，恰好填补了安踏在该品类布局上的空白。

不仅如此，彪马在欧洲、拉美、非洲和印度市场的渠道积累，也能够为安踏体系内其他品牌提供可借力的全球化通路。换而言之，二者的互补不止于规模的简单累加，更在于产品组合、专业细分和区域布局的多方补强。

在资本市场看来，收购完成只是起点，接下来的核心命题，是安踏集团能否将多品牌运营能力，切实转化为彪马的增长动能。而安踏此前多轮跨境并购所积累的经验，正是其应对这一命题的底气所在。

2009年收购FILA大中华区业务后，安踏将其从亏损边缘拉回增长轨道，2025年收入已达284.69亿元；2019年，安踏牵头收购亚玛芬体育，依托精准化运营和定位，推动始祖鸟、萨洛蒙等品牌在中国市场由专业圈层向大众消费延伸。

安踏集团的“品牌+零售”的方法论，已在经年累月的多品牌并购、整合与运营中得到市场验证。以此为基础，外界普遍对安踏入主彪马持乐观态度，认为其有望为这家正处转型调整期的德国老牌运动品牌打开新的发展空间。

三、业绩双增，现金资本提供支撑

安踏在收购彪马一事上展现出的战略积极性与进取心，根植于集团多年来稳健的业绩基本盘。

2026年上半年，安踏集团的收入同比增长12.9%至435.07亿元；毛利、经营溢利分别实现13.8%、16.1%的增长，来到277.92亿元和117.60亿元。在消费环境整体审慎的背景下，这一营收、利润双位数增长的表现不可谓不亮眼。

进一步聚焦品牌可知，安踏主品牌继续领跑国内运动品牌大众市场，上半年的收入同比增长4.8%至177.71亿元；FILA亦实现收入150.45亿元，同比增长6.1%，经营利润率升至28.7%，品牌精细化运营带来的盈利韧性进一步凸显。

此外，安踏集团旗下迪桑特、可隆等“所有其他品牌”的收入也同比增长44.2%至106.91亿元，成为上半年增速最快的业务单元。多品牌梯队的良性成长，再次验证了安踏的多品牌运营能力。

财务稳健性方面，安踏集团上半年的自由现金流入大幅提升54.2%至116.30亿元，截至2026年6月末在手现金维持稳健，约为391.13亿元。可观的现金流与充裕的在手现金，足以覆盖这笔收购的对价，并支撑后续的品牌整合投入。

需要注意的是，彪马2026年全年EBIT指引为-5000万至-1.5亿欧元，仍处于转型期的亏损状态。但在权益法下，安踏仅按29.06%持股比例确认应占亏损，计入投资收益而非全额并表，故彪马亏损对安踏利润表的直接冲击尚在可控范围内。

花旗银行在研报中预计，安踏集团第四季度将在联营公司项目中入账彪马应占亏损约人民币3亿元，对2026年净利润的影响约为2%，对2027年的影响则十分有限，因此市场无需过度担忧安踏核心业务的盈利质量。

这笔交易的意义不在当下，而在长期格局。彪马的短期亏损已成定局，眼下更需关注的，是安踏集团能否凭借多品牌运营经验，重新激活彪马增长势能，凭借品牌、渠道与供应链的协同效应，在全球化竞争中开辟新增长空间。