上市公司为何纷纷开启增持或回购行动

文 | 金透社 马迁

图 | 微摄

470家公司、超1600亿上限：产业资本为何密集出手？

2026年下半年，A股市场持续震荡。7月1日至10月9日，上证指数累计跌幅接近7%。面对市场调整，大批上市公司出台了股份增持、回购方案。

产业资本用真金白银，在下跌中投下了信任票。

深交所数据显示，2026年以来，深市公司披露回购计划319家次，回购金额上限为1425.65亿元；披露股东增持计划166家次，增持金额上限为205.98亿元。深市年内回购增持计划金额上限合计约1632亿元。

从全市场看，截至10月9日，下半年共有约470家上市公司发布增持或回购预案，拟增持与拟回购金额上限合计突破千亿元。自7月1日起，150家上市公司推出250余笔增持计划，拟增持金额上限合计接近227亿元；328家公司发布回购预案，拟回购金额上限超955亿元。

这不是个别公司的偶发行为，是一场系统性的产业资本入市行动。

从3000亿到2100亿：央行再贷款如何成为回购“弹药库”？

产业资本的底气，来自政策端的“真金白银”。

2024年10月，央行创设股票回购增持专项再贷款，首期额度3000亿元，引导银行向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。2025年1月，政策进一步优化：贷款自有资金比例从30%降至10%，贷款期限从1年延长至3年。

效果立竿见影。截至6月末，金融机构签订股票回购增持贷款合同金额超过3900亿元，已发放超过2100亿元。Wind数据显示，2026年以来已新增超60家A股上市公司公告取得金融机构股票回购专项贷款承诺函，贷款金额上限合计约234.77亿元，使用主体从央企扩散至地方国企、民营企业等更多主体。

上海财大滴水湖高级金融学院教授陈欣的分析很直接：相较于纯粹消耗自有现金，使用专项再贷款的利率较低，可以在不挤占日常营运资金、研发投融资的前提下，用较低的资金成本放大财务杠杆效应，完成资本运作并保障经营流动性。

央行的低成本资金，让上市公司“借钱回购”从不可能变成了划算的选择。

注销式回购占比首次过半：从“护盘工具”到“股东回报”

2026年回购潮最值得关注的结构性变化，是注销式回购占比首次超过五成。

宁德时代推出200亿至400亿元的注销式回购，截至9月末已完成超33亿元。美的集团累计回购近100亿元，全部用于注销。中远海控完成7.55亿元回购并注销。中国中冶回购2.6亿股，同样全部注销。海尔智家回购境外上市外资股逾7900万股，全部注销。

注销式回购与“护盘式回购”有本质区别。护盘式回购通常用于员工持股计划或股权激励，股份仍在总股本中。注销式回购则直接减少公司注册资本，提升每股收益，是实打实的股东回报。

从“护盘工具”到“股东回报”，回购逻辑的转变，说明产业资本的行动不只是应对短期波动的权宜之计，是对自身长期价值的系统性认可。

行业分布与市场表现：谁在买，买了之后涨了多少？

从行业分布观察，增持、回购计划集中在机械设备、电力设备、电子、医药生物。电力设备行业拟回购金额超过470亿元，电子行业拟回购金额超120亿元；公用事业、有色金属两大行业拟增持金额均超30亿元。

电力设备和电子板块的密集回购，与当前AI算力、新能源产业的景气度高度吻合。产业资本在最熟悉的领域下注，逻辑最扎实。

市场表现给出了正反馈。自首次公告至10月9日，发布增持计划的个股平均涨幅6.28%；发布回购预案的个股平均涨幅接近5.2%，均显著跑赢同期上证指数。部分个股涨幅亮眼，新亚制程自增持公告发布以来涨幅超145%，多只回购标的涨幅超过50%。

“真金白银”的信号，市场读懂了。

产业资本正在用最诚实的方式，为A股的长期价值投票

470家公司、超1600亿上限、2100亿再贷款发放、注销式回购占比过半——这些数字指向同一个结论：产业资本正在用最诚实的方式，为A股的长期价值投票。

增持和回购不是万能药。一家公司回购股票，不代表它的业绩一定会好转；一家公司增持股份，不代表它的估值一定会修复。但当一个市场里最了解公司真实经营状况的人，选择用自有资金和低成本贷款去买自己的股票时，这个信号比任何分析师的研报都更有分量。

对投资者来说，真正值得关注的不是“谁在回购”，是“谁在注销式回购”。愿意把回购的股份注销掉、让每股收益真正提升的公司，才是真正把股东回报放在心上的公司。

产业资本的“用脚投票”，比任何口号都更有说服力。当470家公司同时选择“买自己”时，市场的底部，或许比我们想象的更近。