河南
说起腾讯投资，不少人第一反应还是当年“买下互联网半壁江山”的传说，没想到这么多年过去，腾讯的投资早转了方向，悄悄在硬科技赛道埋了一堆好苗子。现在深圳有一家站在IPO门口的芯片公司，背后大股东就是腾讯，不出意外就要拿下国产DPU第一股的名号。
创始人萧启阳是圈内公认的老兵，24岁就拿到斯坦福电子工程博士，还在麻省理工做过网络方向研究。早2002年就在硅谷参与创办过芯片公司，后来经历过博通几十亿美元并购的全程，从设计到产业化摸得门清。2016年他发现国内头部云厂商挖走了他原团队的核心成员，一下子就反应过来，智能网卡是云厂商的刚需，这里面有大机会。
2020年8月，他在深圳创办了云豹智能，一头扎进DPU芯片赛道。2023年，公司第一款DPU SoC芯片就一次性流片成功，这个成功率在芯片创业圈真的少见。2024年下半年，自研的云霄1.0系列全功能DPU，就在腾讯完成了量产交付和规模化部署。
做芯片最看重增长，云豹智能的增速说一句坐火箭都不夸张。2023年全年收入还不到20万元，2024年就涨到三千多万元，2025年直接飙升到3亿多元，今年前八个月已经拿到13.08亿元收入。短短两年多时间，收入从几十万级别跨进了十亿元门槛，成长速度快得惊人。
截至今年八月底，云豹智能的DPU产品累计销量已经超过13万颗。除了最大客户腾讯，客户名单里还有中国移动、新浪、锐捷网络、南方电网、工商银行、招商银行，还有不少国内的AI大模型厂商。能拿下这么多不同领域的大客户，也能说明产品本身的硬实力。
云豹智能一路走来，资本的支持就没断过。2020年底公司成立才几个月，就拿到五源资本、正心谷资本、中芯聚源的投资，不到半年，腾讯、红杉中国、深创投这些顶流机构就出现在了天使轮投资方名单里。腾讯天使轮就入局，看中的就是萧启阳的硅谷大芯片创业经历，还有公司“软件定义芯片”的高壁垒技术，属于战略层面的布局。
之后腾讯多次追加投资，到上市前，腾讯持股已经达到19.78%，稳稳是第一大股东。有意思的是，腾讯不光是最大股东，还是云豹智能最重要的客户，这些年给云豹贡献了超过九成的收入。绑定到这个程度，也难怪市场对云豹上市期待拉满。现在云豹整体估值已经超过140亿元，计划上市募资30.35亿元，用来做新一代产品的研发。
目前云豹还没有实现盈利，从2023年到现在，三年半扣非归母净亏损累计大概20亿元，不过亏损一直在持续收窄。毕竟新一代产品风驰2.0还在量产导入阶段，云霄2.0、风驰3.0还要继续砸钱研发，芯片行业本来就是高投入高回报的赛道，前期不盈利太正常了。能走到上市门口，已经赢过99%的芯片创业公司了。
这可不是腾讯今年收获的第一个IPO，人家这已经是批量丰收了。投中嘉川的数据显示，仅今年上半年，腾讯就已经收获了智谱、曦智科技、MiniMax、爱芯元智等10个IPO。进入下半年，长鑫科技、燧原科技接连成功上市，直接给腾讯带来了数百亿元的浮盈。
当年腾讯投资长鑫科技的时候，这家DRAM芯片公司还在高投入阶段，不被很多人看好。上市之后长鑫科技市值一度突破4万亿元，直接成了A股市值之王，按持股1.35%算，腾讯浮盈就超过500亿元。燧原科技九月登陆A股之后，市值很快站上2000亿元，腾讯持股17.95%，浮盈也超过300亿元。
更巧的是，燧原科技和腾讯的关系，和云豹智能几乎一模一样，2025年燧原科技超过八成收入都来自腾讯。这种战略投资绑定核心供应链，对腾讯和创业公司来说是双赢，腾讯拿到稳定的自研芯片供应，创业公司拿到订单和资金能快速长大。
现在腾讯手里还有一堆排队等上市的硬科技项目，阶跃星辰、月之暗面、DeepSeek这些市面上的热门项目，背后都有腾讯的投资。DeepSeek已经传出在筹备科创板IPO，首轮投资方就有腾讯、宁德时代、网易这些巨头，要是成功上市，市场传是万亿级别的大IPO。
回头看腾讯的投资路径，早年投互联网，确实吃到了行业爆发的红利，现在转向硬科技，也刚好踩中了国内芯片自主化的风口。现在一个接一个的重磅IPO排队落地，也说明腾讯这波押注，已经到了收获的时候。不少人说腾讯这两年主营业务增长见顶，靠着投资就能躺赢，这话仔细想想，还真不是瞎扯。
参考资料：证券时报 国产DPU第一股云豹智能启动IPO
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