美股创新药IPO，迎来大回暖

美股Biotech正在迎来一轮IPO热潮。

医药魔方数据显示，今年前三季度，Biotech在美股共有38起IPO事件，总计融资75.07亿美元。其中，纳斯达克就占据了35起，共计72.51亿美元。相比之下，2025年Biotech IPO市场明显冷清，让这一轮快速升温格外引人关注。

美股药企IPO趋势图（2020年-2026年Q3）

彭博行业研究的数据也印证了这一趋势。其统计称，2026年美国生物科技企业IPO平均募资额达3.29亿美元，为2018年以来的最高水平，也明显远高于2020年和2021年的1.934亿美元和1.671亿美元。同时借壳上市数量（不包括特殊目的收购公司）超过其覆盖的此前九年中的任何一年。

彭博不是唯一持有该观点的机构。《华尔街日报》同样表示，生物科技公司正加速涌向资本市场，呈现出明显的逆势升温态势。这与其他行业的表现形成了鲜明对比，这家媒体提到，包括Oura在内的一些公司，由于难以获得理想的估值和发行条件，今年纷纷推迟上市。

换言之，在当前整体IPO市场并不算热络的情况下，生物科技反而成为少数能够持续吸引资本市场关注的板块之一。

那么，美股这波生物科技IPO的热潮会持续多久？相较于美股，亚洲资本市场又会是什么样的态势？

大量资金正在寻求去处

对于这波IPO热潮，彭博给出的判断相对乐观，其预计美国生物科技企业IPO在今年年底前仍将保持强劲表现。

支撑这轮热潮的原因，首先来自市场风险偏好的修复。

《华尔街日报》援引分析师的话称，投资者现在已经逐渐学会将各种政策市场因素纳入考量，在评估早期Biotech时也更有信心。

2025年，美股生物科技IPO曾因FDA裁员，政府推动药品价格降价等系列政策举措加剧市场不确定性，一度陷入停滞。

如今，当投资者逐渐消化这些因素，生物科技IPO也迎来了阶段性的回暖。同时，今年以来各项并购交易的大幅增加，也为投资者带来了可用于再投资的资金，进一步推动资本重新流入新公司。

投行William Blair统计的数据显示，今年前三季度共有15笔并购，披露交易总额约为390亿美元。

“很多基金手里都积累了大量资金，现在正需要寻找投资去处。”该机构资本市场董事总经理Kevin Eisele如此说道。

从今年已经登陆纳斯达克的Biotech来看，医药魔方数据显示，这些资金主要流向了小分子、大分子、细胞疗法以及药物递送等多个方向，其中，AI驱动小分子药物开发、Treg免疫调节、RNA干扰等前沿赛道尤其吸引关注。

今年以来以募资额6.7亿美元位列第一的Parabilis Medicines，便是一家开发用于癌症治疗的工程化肽疗法的生物科技公司。按其IPO定价募资额计算，Parabilis也成为了有记录以来规模最大的生物科技IPO。

小核酸同样是今年资本市场关注的热门方向。Adarx Pharmaceuticals已于9月完成IPO，这家制药企业基于CTD递送平台开发的管线，已经吸引了艾伯维潜在总额超80亿美元的交易。

在这之后，另一家RNAi新锐City Therapeutics也于近日递交招股书，拟登陆纳斯达克。

AI制药领域同样备受关注，英伟达投资的AI制药企业Iambic预计15日纳斯达克挂牌，按其每股15至17美元的发行价区间上限计算，其估值约达到了8.05亿美元。

而在上市后，资本市场对这些新股的反馈，同样相当积极。

彭博就指出，今年IPO的新股平均上涨90%，超过了2020年的鼎盛时期，当年的XBI全年上涨49%。截至目前，XBI年内累计上涨35%。这意味着，今年Biotech美股IPO的亮眼表现，并不能简单归因于整个板块的普涨，药企身依然获得了较强的市场认可。

中国Newco，登陆美股

反观亚洲市场，过去三年里，来自中国的资产通过Newco交易，正成为美股的一股新力量。

据彭博统计，过去三年，至少出现30宗中美新设公司(Newco)交易，其中约1/3已成功退出。从疾病领域来看，自身免疫及炎症疾病相关项目占据主导地位，随后是肿瘤领域。

今年登陆美股的Kailera，就是其中的典型案例。

Kailera今年IPO募资额位居美国Biotech第二，其专注于肥胖及代谢疾病治疗领域，核心产品候选药物KAI-9531源自恒瑞医药自主研发的GLP-1/GIP双受体激动剂（HRS9531）。

恒瑞医药另一家Newco公司Braveheart同样在今年8月登陆纳斯达克，上市首日便大涨超60%。据悉，Braveheart专注于肥厚型心肌病及相关遗传性心血管疾病的新药研发。

在研管线皆源自中国药企的Avenzo，则计划借壳上市，预计今年第四季度完成。彭博指出，借壳上市同样受到欢迎，这类交易往往在资产授权完成后短短几个月内就会发生。

亚洲市场表现如何？

再看亚洲资本市场，今年的IPO表现同样值得关注。

彭博指出，亚洲市场在交易数量上表现相对更好，2026年迄今已完成14起IPO，有望接近2020年和2021年分别录得的31起和26起。不过，平均募资额仅为9720万美元，明显低于上述两年的2.54亿美元和3.43亿美元。

而从中国市场来看，医药魔方数据显示，今年前三季度，中国总计完成12起IPO事件，总计融资19.27亿美元。

中国药企IPO趋势图（2020年-2026年Q3）

其中，据彭博统计，AI制药公司剂泰科技是2026年前三季度亚洲规模最大的生物科技IPO。

剂泰科技此前IPO募资规模超21亿港元（折合人民币约18.38亿元），并引入了一个堪称豪华的基石阵容——国际资管、国际专业医疗基金、AI科技基金、国家队基金和中资公募巨头皆集体入局。其中，贝莱德5000万美元领衔的基石阵容合计认购高达1.48亿美元，创下今年以来港股AI制药板块基石规模的新纪录。

剂泰科技成立于2020年，其平台致力于解决医药行业长期存在的挑战，特别是针对精准有效地进行治疗性递送这一需求，并加速创新药物的开发。

2025年，剂泰科技发布自研的全球首个AI纳米递送平台NanoForge，并在此平台上开发了三大专业的解决方案：AiTEM（AI小分子制剂设计平台）、AiLNP（AI核酸递送系统设计平台）、AiRNA（AI mRNA序列设计平台）。

基于上述平台，剂泰科技已产出超过10款管线产品，覆盖肿瘤、免疫、新陈代谢及中枢神经系统等领域。

值得注意的是，如果从上市后的市场表现来看，彭博指出，亚洲IPO在上市首日回报率这一指标上的表现优于美国市场，首日平均涨幅接近90%。不过，14宗IPO中仍有4宗首日收跌，表现较为分化。

总体来看，美股Biotech正在迎来一轮久违的IPO热潮，亚洲市场虽然尚未形成同等规模的整体性行情，但中国也涌现了多样的资本路径。而真正能够吸引资金的，仍是拥有明确技术壁垒、临床价值或平台潜力的创新资产。

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