中文在线10倍再融资计划被问询 终止H股上市资产负债率75%承压

长江商报消息●长江商报记者 沈右荣

激进再融资的中文在线（300364.SZ）宣告计划终止。

9月30日晚，中文在线抛出一份再融资计划，公司拟通过定增募资不超过28.33亿元，投向5个实体项目及补充流动资金。

国庆长假结束，10月8日晚，中文在线宣布，终止此次定增再融资计划。

高达超28亿元的再融资计划闪电终止，究竟是为什么？公司净资产仅为2.63亿元，超28亿元募资额是净资产的10倍，引发舆论广泛关注。

10月2日，中文在线披露深交所出具的《问询函》。深交所要求中文在线说明融资金额的合理性、募投项目的可行性、对主要财务指标预测的科学性等。

就在10月8日，中文在线还宣布终止港股IPO上市事项。2026年2月，公司递表港交所。

筹划港股IPO、定增的背后，中文在线财务承压。截至2026年6月末，公司资产负债率达74.76%。

中文在线持续失血。2022年以来，公司扣非净利润持续亏损。2018年以来，公司未向股东分红。

一个向好的迹象是，2026年上半年，中文在线减亏幅度达80%左右。

融资计划夭折，未来，中文在线将靠什么突围？

激进再融资计划被问询

总资产不到14亿元、净资产仅2.63亿元的中文在线，抛出高达28.33亿元的再融资计划，引爆了舆论，监管也第一时间出手问询。

9月30日晚，中文在线披露定增预案，公司拟向不超过35名特定投资者发行股票，发行数量上限为2.19亿股，募集资金总额不超过28.33亿元。

28.33亿元募资中，4亿元补充流动资金，其余的投向数字版权内容资源升级建设项目、IP衍生内容开发项目等五个项目。

中文在线的激进融资计划引爆了舆论。深交所则在国庆假期火速下发问询函，对本次再融资计划的合理性、可行性等进行问询。

根据《问询函》，深交所列出五大问题，包括10倍以上的融资金额合理性、募集资金规模测算依据。

问询的重点之一是募投项目。本次募集资金将用于数字版权内容资源升级建设项目、IP衍生内容开发项目、AI大模型技术研发与升级项目、AIGC多模态内容平台技术升级建设项目、智能中台化技术升级建设项目等，深交所要求中文在线结合研发投入、技术水平、研发技术人员配置等情况，说明上述募投项目的商业合理性、技术可行性，及对公司产品结构、生产经营的影响；结合AIGC行业技术发展及市场需求等，说明上述募投项目的规划合理性；论证8.64亿元用于数字版权内容资源升级建设项目的商业化可行性。

本次募资，中文在线拟将4.79亿元投入研发。2025年全年，公司研发费用约0.72亿元。深交所要求说明研发人员数量及薪酬水平、算力采购规模、数据采购成本等具体构成。

筹划再融资，对于中文在线而言，并非首次。2023年，公司曾筹划通过定增募集资金17.84亿元，2025年8月，公司宣告终止定增，原因是“结合目前资本市场环境、公司实际情况及公司发展规划等诸多因素的考虑”。

10月8日晚，中文在线宣布，在综合考量目前市场环境等多种因素后，经充分沟通及研判，公司董事会同意终止本次定增事项。

二级市场上，10月9日，中文在线尾盘涨停，涨幅为20%。

连续八年未派发股利

激进再融资的背后，可能潜存中文在线试图做大做强的愿望。

中文在线成立于2000年，2015年1月21日在深交所创业板上市，成为中国“数字出版第一股”。

官网显示，中文在线是数字文化内容产业集团，以数字内容生产、版权分发、IP衍生与知识产权保护为核心，以“夯实内容、决胜IP、国际优先、AI赋能”为发展战略，致力于推动科技与文化融合发展。公司以自有原创平台、知名作家、版权机构为正版数字内容来源，积累数字内容资源超560万种，网络原创驻站作者超400万名。公司旗下拥有17K小说网、四月天小说网、科幻厂牌“奇想宇宙”、悬疑厂牌“谜想计划”等原创平台。

中文在线持续深化国际业务，已设立美国子公司COL MEDIA、新加坡子公司COL WEB、日本子公司COL JAPAN，以及参股Crazy Maple Studio公司。公司充分利用既有优势、深度结合自有海量内容和优质IP，在全球范围内多点布局。

此外，中文在线在AI大模型、AI多模态方面也已积极开展技术建设并进行了商业化落地。

只是，中文在线的盈利能力有待提升。2018年，是公司经营业绩转折点。当年，受计提大额资产减值等因素影响，其归母净利润为-15.08亿元。此后的2019年至2025年，盈亏交替出现，其中，2024年、2025年的归母净利润分别为-2.43亿元、-6.71亿元。

Wind数据显示，2015年至2025年的11年，公司实现的归母净利润累计数为-30.06亿元。

也是从2018年开始，到2025年，中文在线连续八年未向股东及投资者派发股利。

2026年上半年，公司实现的营业收入为5.78亿元，同比增长3.85%；归母净利润-0.43亿元，同比减亏81.01%。

虽然大幅减亏，但中文在线仍然未能盈利。公司将如何突围？

2026年2月，中文在线曾递表港交所，试图借H股上市出海突围。但在10月8日，公司宣布，终止H股上市计划。

中文在线资产负债率较高。截至2026年6月末，公司资产负债率为74.76%。

港股IPO、定增均终止，下一步，中文在线将如何发力？

视觉中国图