镍价跌到谷底，印尼突然“踩刹车”！中资冶炼厂千亿产业恐受损

谁能想到，坐拥全球第一镍矿储量的印尼，今年居然干出一件反常识的事——从菲律宾买品位更差、价格贵了近一倍的镍矿。这波操作给行业整懵了，背后藏着印尼对本土镍矿的大动作，上千亿中资布局的冶炼产业，一下子被推到了风口浪尖。

全球最大单体镍矿山韦达湾就是现成的例子，这座矿山原先的年度开采规模是4200万湿吨，现在直接被压缩到1200万湿吨，开采指标只剩不到原来的三成。到五月底，今年的既定配额就已经全部耗完，矿区里只留了少量维护人员看守设备，全面停工。该项目控股股东是青山集团，持股超过一半，法国埃赫曼和印尼国有矿业公司安塔姆也都是股东。

矿一停，下游冶炼直接断了原料，产能立刻掉了下来。RKEF工艺冶炼厂的产能利用率，从2024年的84%下滑到76%，部分生产区域开工率直接跌破一半。华友体系下的华飞湿法冶炼项目，五月一日起就砍了一半产能，现在已经陷入成本倒挂，每炼一吨产品就要亏一笔钱。格林美今年二月就发了公告，叫停了子公司12亿美元的增资扩股计划，扩建项目直接搁置。

缺矿就得外购填缺口，今年头五个月，印尼从菲律宾进口的镍矿达到602万吨，同比直接翻了一倍多。六月份的时候，菲律宾镍矿的采购价大概是56美元每湿吨，同一时间印尼本地矿石到岸价才30.5美元每湿吨。守着全球最多的镍矿，花两倍价钱买别人的矿，怎么算怎么不对劲，印尼为啥非要这么做呢？

这事往深了说，就是印尼财政没钱了，只能打镍矿的主意。2022年镍价还在三万美元一吨以上，2025年已经跌到一万五左右，直接腰斩。价格跌成这样，印尼的税收根本完不成目标，目前只完成了不到九成，税收占GDP比重跌到9.3%，是2004年以来的最低值。

印尼接下来还有不少刚性开支，2026年免费营养餐项目预算要上调到335万亿印尼盾，中东局势推高国际油价，还得额外拿出100万亿印尼盾补燃料补贴的缺口。能压缩的开支早就压到不能再压了，想要新增财政收入，自然只能盯着自家最值钱的镍矿资源。

很快三轮政策调整就落地了，全是冲着增收来的。先是总开采配额从3.79亿吨压到2.5到2.7亿吨，开采审批从三年一批改回一年一批，把控制权牢牢握在手里。接着又上调资源相关税费，144号部长令把基准价修正系数从17%提到30%，低品位湿法矿的基准价直接从约17.33美元涨到40.13美元。国信证券测算过，火法炼镍单吨成本涨约320美元，湿法炼镍单吨成本涨约300美元，成本抬升十分明显。

印尼镍储量占全球44.5%，产量占全球66.9%，家底确实厚。但这里八成镍矿都是低品位红土镍矿，要加工成电池级镍，必须用到HPAL高压酸浸技术。西方矿业公司摸索了二十年，一路上坑无数，什么高压釜结垢、酸耗超标、成本失控，随便一个问题就能拖垮项目，法国巨头26亿美元的项目最后还是黄了。

业内现在公认，到2026年全球只有中国企业掌握了能商业化落地的整套HPAL加RKEF工艺，这是实打实的技术优势。算下来到2026年，中资在印尼镍产业链累计投入已经超过140亿美元，上千亿人民币砸进去了。青山建了两大产业园区，华友、格林美、力勤都落地了自己的项目，宁德时代还和印尼国企合作，投了近60亿美元，从矿山一直布局到电池回收。现在印尼境内接近九成的冶炼产能，都是靠中国技术建起来的。

印尼想自己接手干？这事真没那么简单。国际矿业巨头这几年都在缩减镍业务，淡水河谷今年一月就因为拿不到2026年的审批和配额直接停了开采。印尼引进的印度企业项目规模很小，真投产还得等好几年。本土企业至今也没掌握HPAL核心技术，占总储量八成以上的低品位矿，根本没法大规模开发。

新政落地之后，最先吃亏的反而是印尼自己。政策出来头半个月，新增税收还不到1亿美元，镍制品出口损失就已经超过5亿美元。想要多收一块钱税，先亏了五块钱的出口生意，怎么算都是赔本。多方沟通之后，政策很快就松了口，特许权使用费上调和出口税方案暂缓，重新评估，原定八月推行的暴利税，也推迟到2027年实施。

今年七月，印尼经济统筹部长还专门跑到上海，邀请中国企业扩大在新能源、矿产领域的投资，态度软化得很明显。咱们国内企业也没坐着等，早就开始推进投资布局多元化了。今年一季度，我国从菲律宾进口的镍矿同比涨了33%，占总进口量的81.4%，菲律宾直接取代印尼，成了我国第一大镍矿供应国。

青山集团已经向马达加斯加提交了几十亿美元的综合性产业园规划，力勤资源也去坦桑尼亚做了镍矿项目的实地调研，大家都在找新的落脚点。配额可以重新谈，税率可以调整，但中资企业后续布局海外矿山，肯定会选择更多元的布局，不会把所有筹码都压在一个地方。

现在资源国想要提升本土收益，是全球矿业的共同趋势，企业只能跟着调整。分散投资布局，加快从中间品向终端材料升级，才能在下一轮行业周期里占据主动，不会被别人卡脖子。

参考资料：中国证券报 中资印尼镍产业布局新变局