2.52万亿银行理财资金迎新机遇，公募新规打开投资工具空间，能力接口能否有效对接？

财联社10月13日讯（记者 邹俊涛）公募基金监管规则迎来调整，银行理财的资产配置也有望迎来新的变化。

10月9日，中国证监会就《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》及配套规则公开征求意见，拟下调股票基金、混合基金及基金中基金（FOF）等产品成立门槛，并提高非FOF基金投资其他基金的比例上限，为权益类基金发展和产品创新打开空间。

业内人士分析认为，尽管此次修订并不直接约束银行理财公司的投资行为，但在理财行业规模增速放缓、传统固收资产收益承压的背景下，公募基金作为理财资金的重要配置渠道，其产品供给和投资工具的变化，或将为理财公司推进多资产配置提供新的选择。

截至2026年6月末，银行理财配置公募基金规模达2.52万亿元，占理财投资资产总额的7%，配置规模和占比均创历史新高。公募基金与银行理财之间的联系日益紧密，此次新规也因此引发市场对理财投资策略变化的关注。

公募工具扩容，理财权益配置迎来新选择

从此次征求意见稿来看，非FOF基金投资其他基金的比例上限拟由10%提高至30%，同时允许FOF投资ETF联接基金，并明确基金投资REITs按照证券投资进行管理。

“相关调整有望拓宽公募基金的投资运作空间，为‘固收+’等产品提供更多配置工具。”一家银行理财相关人士与财联社记者交流中表示。对银行理财而言，这意味着其不仅可以通过公募基金参与债券市场，也有望借助更加丰富的基金产品，间接布局宽基指数、红利及行业主题等权益资产。

此外，国信证券在近期研报中也指出，理财资金已是公募基金的重要机构持有人，公募工具与产品形态的放宽会经由“理财—公募产品—底层基础工具”的链条向理财行业传导。随着公募基金工具化程度提升，理财公司可以借助不同类型的ETF构建权益敞口，将部分资源从个股研究转向资产配置和组合管理。

该机构进一步分析认为，按照征求意见稿思路，公募“固收+”通过股票ETF构建权益敞口的空间被打开，理财以此类产品为底层，可将权益敞口从自建个股仓位转为宽基、红利、行业ETF的模块化配置；另一方面，新增“无固定期限封闭式基金”并删除封闭式基金每年强制分红要求，理财资产端亟需拉长久期获取期限溢价，也可据此发行超长期封闭式多资产产品，或以公募产品作为长久期底仓。

而从实际配置情况来看，银行理财增配公募基金的趋势已经显现。截至2026年6月末，理财产品配置公募基金规模升至2.52万亿元，占比达到7%。相比之下，理财直接投资权益类资产的规模仍相对有限。国信证券研报数据显示，截至6月末，理财直接投向权益类资产的规模约为6700亿元，占总投资资产的1.86%。

在业内看来，公募基金配置规模上升、直接权益投资占比仍然较低，反映出理财公司在拓展权益投资方面仍有较大的策略选择空间。借助公募基金参与权益市场，可以在一定程度上降低直接投资个股对研究资源的要求，并利用标准化产品提高组合调整的灵活性。国信证券对此认为，“工具效率提升空间明确”。

不过，有银行理财相关人士同时向财联社记者表示，工具丰富并不意味着理财公司会立即大幅增加权益配置。“当前还是以稳健收益为主要定位，权益资产的波动可能影响产品净值表现。如何在拓展收益来源的同时控制回撤，仍是资产配置时需要权衡的问题。”该人士指出。

从产品配置到组合管理，理财公司仍需补齐投研能力

除丰富投资工具外，此次征求意见稿拟下调部分权益类基金及FOF的成立门槛，在业内看来，也可能为理财公司选择外部管理人、探索细分投资策略提供更多空间。

国信证券认为，按照征求意见稿，股票、混合、FOF 成立门槛由2亿元降至5000 万元，发起式基金“满3年不足2亿元强制清盘”被删除，理财得以用定制专户、小规模策略产品试水打新、量化、转债等策略，试错门槛从数亿元级降至数千万元级。尤其是，迷你产品固定费用由管理人自担，可能推高费率或缩短试验窗口。

“公募基金新规给银行理财的不是产品规则，而是能力接口，即以公募工具化、小型化、长期化的产品形态，置换理财在多资产领域最薄弱的权益与另类资产自建能力，这将进一步推动公募和理财产品创新。”前述机构指出。

从业务逻辑看，理财公司未来可以根据产品期限、风险等级及收益目标，选择不同类型的公募基金进行组合配置，而不必完全依靠自身直接投资来实现资产类别的扩展。对于部分权益投资能力尚在建设中的理财公司而言，借助外部专业管理人，有望成为拓展多资产配置的重要路径。

对此，一位资管行业人士向财联社记者分析，公募基金产品供给更加丰富后，理财公司面临的挑战将从“有没有合适的工具”进一步转向“能否把工具用好”。不同基金产品之间未必能够天然实现风险分散，理财公司仍需从组合层面评估底层资产、风险敞口和流动性，做好管理人筛选、资产配置和风险控制。

“此次公募基金监管导向对银行理财的启示，不仅在于扩充可投资的产品和工具，更在于推动理财公司从单一产品配置转向组合管理，将更多投研资源投入资产配置和风险控制。”上述人士分析。

（财联社记者 邹俊涛）