9.30新规落地，券商人感受“头大”，更期待一场实质培训

财联社10月13日讯（记者 林坚）《金融产品网络营销管理办法》已落地两周，这条生效于今年9月30日的新规，正在开启证券基金业一个新的发展阶段。在财联社近期的调研过程中，有不少券商从业者感慨，目前最苦恼的是还把握不好哪些可做，哪些不可做，合规尺度的把握是难点。

不少券商正加班加点推进整改工作。从记者了解到的情况来看，券商已从“制度对照”进入“流程落地”阶段，动作集中在总部收权、平台回归技术服务本位、内容矩阵官方化、考核指标重构、全业务线留痕等多个方向；与此同时，不同体量券商感受到的压力明显不同。此外，审慎评估的尺度、存量合同的处理节奏，仍是各家尚未完全对齐的问题。

需要关注到，券商新规落地前后，已有多地证监局密集发文，对辖区内机构提细化要求，核心是把合作渠道端管住，包括不得与第三方互联网平台以外的任何其他组织或者个人（包括“网络大V”）合作开展金融产品网络营销，向平台支付的费用也不得与客户开户量、交易量、手续费等业务指标挂钩。

四条整改线已同步铺开

总体来看，当前券商整改基本沿四条线同步推进，即制度修订、平台合作、系统支撑与人员管理。

制度层面，多家券商已对照《办法》修订第三方合作管理办法。不少受访人士称，在新规实施前夕已完成整改，覆盖官网公示合作平台信息与营销号段、修订第三方合作管理办法明确平台准入标准与尽调流程、改造开户前置页（进入开户环节前显著提醒并设置强制阅读时间）、排查存量渠道并对不符合规定的暂停合作四个方面。

平台合作层面，行业做法正趋于一致。多位受访人士谈到，随着不得允许平台介入投资者招揽、开户、交易指令处理、清算交收等业务环节的要求落地，第三方平台正在回归“广告位＋合规跳转”的本位。

系统与人员层面的动作更为细碎。有券商向记者介绍，公司已暂停部分处于灰色地带的外部合作，同步推进合同变更、结算模式改造、营销账号官方化，并在App端支持客户关闭信息收集与关闭个性化推荐。

不过整改的深度现阶段还算浅。有券商合规人士向记者坦言，内部流程是近两周的工作重点，“要看同业口中的审慎评估到底怎么评”，再据此设计评估文档与流程。受访人士称，由于评估结果需要公司分管负责人、首席信息官、合规负责人、总经理等管理层签字确认，这个时间周期拉得比较长。

有券商网金负责人分享了公司目前的整改进度，这也是调研过程中较多券商共同的进展：一是展业权限上收至总部，由总部统一管理；二是内容矩阵整体官方化，投教内容、视频号等均由机构官方账号承接，不再依托从业人员个人账号；三是考核重点转向内容合规、投诉率、投顾覆盖率等指标，并强化信息留痕与过程监督，实现全业务线留痕、审核复核的闭环管理。

“体量差”正变成“整改进度差”

财联社也注意到，虽然整改的技术要求是一致的，但券商之间的承受能力并不一致。

对头部与大型券商而言，新规带来的更像是渠道结构的一次再平衡。监管要求机构加强自主运营的移动应用程序（App）建设，引导投资者优先使用自身运营管理的App办理业务，并保障充足、稳定的信息技术投入，这与大型券商既有的资源禀赋和投入方向高度吻合。有受访人士认为，被压缩的第三方引流额度，有相当一部分会回流到自有平台的运营与投顾服务上，“流量采买”正在变成“自主阵地”的长期经营。

压力最集中地出现在中型券商。“对接不上超级渠道、存量渠道又不够多的机构，能做的其实只有自营展业。”有券商网金业务负责人向记者坦言，公司眼下能做的就是“把该公示的都公示出来”；而公示之后，反倒能借同业名单摸清大家在哪些渠道落子，“别人家有什么渠道，我也看一看，是不是可以跟着做一做”。

在受访的多位人士看来，监管对新媒体展业本身是认可的，只是事前、事中、事后的管控更严，因此公司自主运营的账号仍会继续做。对既够不到头部大平台、存量渠道又有限的券商而言，这几乎是最可控的一条展业路径。

小型券商的处境更为被动。“按目前的口径，能通过审慎评估的可能只有大平台和那几家大家耳熟能详的平台，在线这块肯定会收缩。”有中小券商人士向记者表示，由于存量渠道本就不多，眼下只能先等监管培训把标准讲清楚，“第一不敢签合同，第二也不能突破红线”，此后再与资质更完备的平台多接触。

需要指出的是，体量小并不全是劣势，比如存量转接合作越少，一年内完成整改的负担越轻；但反过来，其在获客端的通道也同步收窄，“在线收缩”对小体量券商既是合规约束，也是一次被动的份额让渡。

更深一层的变化在渠道集中度。监管明确，为证券交易、基金申购赎回转接渠道服务的第三方互联网平台，须作为信息技术系统服务机构向证监会备案，机构不得与未完成备案的平台开展相关合作。

备案意味着平台端合规成本上升，缺乏风险处置能力的中小平台可能逐步退出，可选渠道向少数头部平台收拢，这对投放体量大的券商是议价能力的变化；对投放量小，却同样要跑完评估、备案、签约、留痕全套流程的券商，性价比并不高。

审慎评估的“度”尚未对齐

整改推进的同时，一些操作层面的分歧尚未收口。

最集中的疑问是审慎评估的尺度。监管要求机构建立健全第三方互联网平台事前评估机制，重点关注平台是否介入业务环节、是否混淆服务提供主体、是否保障投资者数据安全、是否合理收费与质价相符，评估结果须由公司管理层签字确认。

在受访人士看来，条文留下了较大的判断空间。“评估做得太简单，对自己不利；做得太复杂，同样对自己不利，内部也过不去。”有券商合规人士向记者表示，目前各家都在观察同业做法，‘不能自己拍脑袋’。”

第二个问题是存量合作的处置节奏。存量合作须在《办法》实施1年内完成整改，这意味着备案进度将直接决定渠道的可续期性，这仍需要进一步观望。

第三个问题是细节上的踩雷风险。有受访的网金业务负责人提到，社交媒体平台触达的用户画像更为复杂，对相关产品了解较少的投资者，宣传应更加谨慎，避免引人误解、片面宣传的内容。此外，监管要求每季度通过机构监管系统报送转接渠道网络营销有关情况，不得漏报、瞒报、迟报，这对券商的数据归集与报送能力也提出了新要求。

（财联社记者 林坚）