茶百道被香港证监会停牌：IPO疑涉人为操纵，近44亿资产被冻结

茶百道 IPO操纵 香港证监会

10月13日，茶百道（02555.HK）在香港联交所暂停交易。停牌由香港证监会直接指令，原因是证监会认为茶百道的首次公开招股可能曾被人为操纵，意图营造股份需求的虚假表象。证监会同时披露了两个涉嫌参与IPO欺诈的集团，涉及三家上市公司，限制资产总额达43.79亿港元。

一、停牌经过

10月13日早间，港交所发布通告称，应香港证监会指令，自当日上午9时起停止茶百道股份买卖。茶百道随后发布了内容一致的停牌公告。

当天下午，香港证监会发布正式通告，说明了停牌的原因：茶百道的首次公开招股可能曾被人为操纵，意图就股份需求营造非真实的表象。证监会称，在调查期间暂停交易，对维持市场秩序和保护投资者利益是有必要的。

香港证监会公告截图

茶百道于2024年4月23日在港交所上市，发行价17.5港元。上市首日破发，收盘下跌约26%。停牌前最后一个交易日（10月12日），股价收报4.035港元，较发行价下跌约77%，市值约59.6亿港元。今年以来累计跌幅超过36%。

茶百道的保荐人为中金公司，是独家保荐人。上市开支约1.2亿港元，其中经纪佣金占募集资金的1%。

二、两个可疑集团

香港证监会同时披露了两个涉嫌参与IPO欺诈的集团，并对相关资产采取了限制措施。

第一个可疑集团，核心人物叫孙然，名下有8家相关公司。该集团涉嫌参与茶百道和拨康视云两家公司的IPO欺诈。证监会已向6家经纪行发出限制通知书，禁止处置这9个实体账户内的资产，上限为43.79亿港元。这是香港证监会同类案件中限制金额最高的一次。

6家经纪行分别是：中国国际金融香港证券有限公司、招银国际证券有限公司、富途证券国际（香港）有限公司、海通国际证券有限公司、嘉实国际投资有限公司、华盛资本证券有限公司。证监会明确说明，这些经纪行不是调查对象，限制通知书针对的是特定客户账户，不影响经纪行的正常运作和其他客户。

第二个可疑集团，核心人物叫刘浩然，涉及两家公司。该集团涉嫌参与天聚地合的IPO欺诈。证监会向29家经纪行发出了限制通知书，限制金额为2.85亿港元。

三家涉案公司情况

茶百道（02555.HK）：新茶饮品牌，2024年4月上市，2026年10月13日停牌

拨康视云（02592.HK）：眼科创新药公司（18A），2025年7月上市，2026年9月10日停牌

天聚地合（2479.HK）：科技公司，2025年4月起暂停交易

拨康视云的IPO数据呈现冷热倒挂的特征。上市时香港公开发售获78.78倍超额认购，一手中签率仅5%，但国际配售认购倍数只有0.89倍，没有足额认购。上市首日收盘大跌38.61%。停牌前股价1.19港元，较发行价跌了88%。

三、怎么操作的

根据香港证监会的披露，这类IPO欺诈的基本逻辑是：人为营造对IPO股份的虚假需求，上市后再通过某种方式把钱还回去。

证监会的原话是：部分IPO所得款项可能已根据上市公司与可疑集团之间未披露的协议，被转离公司，作所谓的金融产品投资之用。该协议可能促使IPO所得款项暗中回流至主要承配人或其关联人士。

IPO阶段，可疑集团安排承配人参与配售，让发行看起来顺利完成，甚至有超额认购的假象。上市后，公司把募集到的钱通过"购买金融产品""理财投资"等名义转出，最终这些钱又回到了当初那些承配人的手里。承配人相当于没花钱就帮公司撑了场面，公司则完成了上市。

茶百道IPO时的发行数据，本身就有一些值得注意的地方。根据公司2024年4月披露的分配结果公告：

• 香港公开发售共收到4593份有效申请，认购倍数为0.5倍——没有卖完

• 国际发售认购倍数为1.11倍，共有122名承配人

• 由于公开发售认购不足，744万股从公开发售回拨至国际发售

• IPO净募资额约24.63亿港元

招股书中，茶百道说明的募资用途是：提高整体运营能力、强化供应链、品牌推广等。如果证监会的调查最终确认存在未披露的资金回流协议，那意味着募资用途的披露与实际情况不符。

茶百道股价走势 停牌前报4.035港元

四、监管背景

茶百道被停牌不是孤例。今年以来，香港证监会在IPO监管上的动作明显增多。

1月30日，香港证监会发出通函，提到2025年新上市申请激增期间出现了一些问题，包括上市文件拟备严重缺失、保荐人有过失行为、资源管理失误等。

7月30日，香港证监会向富途证券发出限制通知书，禁止其处置某实体账户内的资产，该实体涉嫌参与一项IPO欺诈计划。富途不是调查对象。

9月10日，拨康视云被停牌，理由和茶百道基本一致——证监会认为其IPO可能曾被人为操纵。

10月13日，香港证监会同时披露，今年1至9月期间，共有65宗上市申请被暂停审理。

香港证监会行政总裁梁凤仪在公告中表示："对任何形式的操纵首次公开招股、操控价格或制造虚假市场的行为奉行零容忍政策。"法规执行部执行董事戴霖则称，此次行动对两个涉嫌操纵IPO的可疑集团造成了重大打击。

茶百道门店 来源：新浪财经

五、现状与后续

目前调查仍在进行中。香港证监会表示不会作进一步评论。

茶百道方面，证券时报记者联系了公司，截至发稿未获得回应。

茶百道原定于10月30日在成都召开临时股东会，审议H股激励计划及派发中期股息每股0.15元等议案。停牌之后，这个股东会能否如期进行，目前还不明确。

从经营层面看，茶百道今年上半年的业绩不算差。上半年营收26.55亿元，同比增长6.2%；净利润3.45亿元，同比增长3.5%；期末门店数8863家，注册会员数超2亿。

关于投资者最关心的几个问题：

什么时候复牌？目前没有时间表。拨康视云9月10日停牌，至今一个多月没有新的进展。天聚地合从2025年4月停牌至今，已经超过一年半。

投资者能不能获赔？有这个可能。香港证监会在公告中提到，所涉各方日后可能会被饬令透过复还程序向受影响的投资者作出赔偿。这是证监会层面的表述，具体能否实现、能赔多少，取决于调查结果和后续法律程序。

会不会有更多公司涉案？第一可疑集团同时涉及茶百道和拨康视云，说明这不是孤立事件。至于是否还有其他公司被牵涉，要看调查的推进情况。

信息来源

1. 香港证监会官方公告

2. 证券时报等