广东
太震撼了。
就在刚刚，央行公布了最新金融数据报告。
猫崽用三句话总结：
市场不缺资金，但是M1低迷，“钱的流转”偏弱，并且居民依旧偏向存钱而非贷款。
不看不知道，上个月住户存款新增2.4万亿，住户存款创历史新高了！
最关键的一点是，融资模式已经在悄悄发生变化。
接下来详细说说。
首先来看M1、M2的表现。
9月末，狭义货币M1增速仅3.2%，不高；
广义货币M2同比增长7.2%，这已经是连续4个月下滑。
M1即代表流通中的货币（M 0）+活期存款。
简单来说，就是随时能拿来消费的钱，体现现实购买力。
M2是我们通常认为的印钞速度，体现的是 现实+潜在购买力。
值得一提的是，M2增速7.2%依然高于名义GDP增速。
所以整体货币宽松，这点毋庸置疑的，只是“造新钱”的速度变慢了。
原因也不难理解，今年有个特殊变量：直接融资抢了银行信贷的戏份。
M2的本质，是靠信贷来“派生存款”。
也就是说，银行放贷款，才会在账户里新增一笔存款，M2就上去了。
但今年，企业更多靠发债、发行股票拿钱。而发债融资的资金，并不像银行贷款那样高效派生存款，融资结构发生了切换。
M1增速持续走低，一句话概括：
企业拿到钱，不留在活期账户等着做生意，转头存成定期。
而M1和M2的剪刀差，依旧存在，意味着：
央行的钱是宽松的，但是实体不愿意加杠杆，不愿意透支消费、买房。
不是没有钱，是钱的“周转率”太低。
钱在账户里躺成定期，在金融体系空转，没有流进商品、劳务交易环节。
至于M1是否触底了，还得看接下来最后一个季度的表现了。
接着说下住户存款，上个月，住户存钱“存疯了”。
到底有多夸张？
9月，住户存款新增2.4万亿，年内存款新增第三高的月份了。
和2025及2024年同期相比，住户存款热情依旧不减。
前三季度下来，住户存款累计增加了9.39万亿。太能存钱了！
这就导致，住户存款余额再续新高。
截至 9月末，全国人民存在银行的钱高达175.8万亿。
算下来，14亿人均存款至少都有12.56万了。
这不是一个好信号。
一个人存一笔钱，往往就是另一个人少了一笔生意。
至于借钱的人，也更少了。
前三季度，住户贷款减少1.03万亿，其中短期贷款减少1.14万亿，中长期贷款增加1062亿。
好的一点是，住户房贷新增在连续两个月“负数”之后，终于回正了。
上月，住户中长期贷款新增874亿。
救楼市，有起色。
最后，还有一个重大变化：融资结构。
以往银行贷款是社融绝对主力，但今年有点不一样了。
今年前三季度，企业债券净融资大幅增加，同比多增1.18万亿；非金融企业境内股票融资同比多增2191亿。
股权、债权市场承接了大量实体融资需求，企业越来越多绕开银行，从资本市场拿钱。
这也是值得关注的信号之一。
货币宽松周期下，只能解决资金贵不贵的问题，解决不了信心不足的难题。
接下来经济发展的重点，不在于继续投放多少货币，而是能不能把沉淀在存款账户里的资金，真正激活成交易、消费与资本开支。
我们也不得不接受一个现实：
强复苏还没到来，但依旧要对前方的道路充满信心。
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