河南
许家印无期徒刑的判决刚落定，王传福就拿出了一份让全网捏汗的半年报。比亚迪六千多亿总负债挂在明面上，国内销量下滑，不少人拿着恒大的旧例套，说这不会是下一个爆雷的巨头吧？可细看财报又发现不对，人家海外收入都超过国内了，这到底是真稳还是硬撑？
8月底比亚迪半年报出炉，营收三千多亿同比降了7.1%，净利润少了两成，总负债停在6679亿。这个数字放出来，瞬间戳中了很多人的敏感神经，毕竟刚刚出事的恒大，就是靠一路冲规模最后拖垮了自己。王传福倒没停下脚步，过去五年砸在研发上的钱早就超过两千亿，哪怕国内不好卖，也没缩回扩张的步子。
今年国内新能源市场早就卷成麻花了，购置税从免征改减半，十万块左右的代步车，一下多掏小一万，不少本来要下手的家庭都停下来重新盘算了。别家车企也都跟着卷价格卷配置，当年卖爆的比亚迪海鸥，今年5月销量比去年少了三成，本来的价格优势，现在被一堆竞品追着咬。
王传福在6月的股东大会上就说了，最坏的时候已经过去了，还放话2030年要当全球第一大车企，这份底气不是凭空喊出来的。大伙光盯着国内的下滑数据焦虑，没注意到比亚迪财报里一个藏得很深的关键变化。上半年境外收入做到1812.68亿元，同比涨了33.92%，占总营收的比例达到52.57%，这是比亚迪海外收入第一次超过国内。
上半年出口约79.2万辆新能源汽车，同比涨了67.8%，到9月单月出口就达到18.07万辆，涨速快得吓人。而且海外卖车还比国内赚得多，境外业务毛利率有21.71%，国内才15.67%，全集团差不多六成毛利都来自海外，这不就是给国内的增长压力找了个绝佳的缓冲垫？
现在比亚迪在巴西推进本地制造，还专门推出适配巴西燃料习惯的混动车，往欧洲不断扩展经销渠道，德英这些老牌汽车强国的市场里，比亚迪的门店越开越多。海外消费者也不是只听个名号，真金白银掏钱买单的越来越多。但话说回来，出海哪有躺赢的好事，比亚迪执行副总裁李柯都直说，最大的挑战就是地缘政治风险，现在连美国乘用车市场都暂时没打算进。
政策说变就变，还要从零搭建售后体系，补全零部件供应，哪一步都要烧真金白银，能不能一直保持这么高的毛利率，现在还得接受市场检验。回到大伙最关心的债务问题，六千多亿负债听起来吓人，其实比亚迪和恒大根本不是一回事。
恒大当年资不抵债，总负债两万多亿，账上现金只剩四十多亿，根本撑不起庞大的盘子。比亚迪上半年还有373亿的经营现金流，账上也还有五百多亿现金，底子本来就差着好多。但压力也真的实实在在摆在那，比亚迪存货从去年底的1384亿元涨到1900亿元，现金及现金等价物反而降到556亿，不管怎么说，扩张每一步都要真金白银往出拿。
当年恒大出事，除了债务失控，本身就是盲目冲规模还乱跨界扩张，走偏了路子。比亚迪砸两千亿研发都是砸在汽车本行，没瞎折腾不相关的生意，这一点本身就比当年的恒大靠谱太多。怕就怕一门心思冲全球第一的名头，不管是建海外工厂还是搞新技术研发，投入越来越大，现金流和利润跟不上扩张的速度，最后栽在同一个坑里。
现在王传福需要证明的从来不是比亚迪能做多大，而是能不能在国内卷成红海、海外投入越来越高的时候，一直稳住稳定的盈利能力。9月份比亚迪销量已经回暖了，同比涨了16.98%，前三季度累计销量降幅已经收窄到3.94%，看起来确实印证了王传福“最坏时候已过”的判断。
但国内的竞争没停，海外的工厂还在持续投钱，每一份投入都要拿出对应的经营成绩才行。许家印留下的教训已经足够沉重，王传福手里握着新能源的好牌，到底能不能走稳，现在还得接着往下看。换作是你，你觉得王传福现在该接着猛冲海外扩张，还是先停下来稳住国内市场把利润攥紧？
参考资料：第一财经 比亚迪半年报解读
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