星帅尔双主业并行遇瓶颈营收净利齐降 8.4亿跨界重组溢价572%股价提前涨停

长江商报消息●长江商报记者徐佳

家电+光伏双主业增长遇瓶颈，星帅尔（002860.SZ）将通过跨界重组，培育新的利润增长点。

10月13日晚间，星帅尔发布重组预案，拟通过发行股份及支付现金的方式，收购东莞市梵宇自动化科技有限公司（以下简称“梵宇科技”）100%股权，标的暂估交易对价8.4亿元。

长江商报记者注意到，这是星帅尔自2021年从家电行业进军光伏行业之后，再次筹划跨界业务布局。2026年上半年，星帅尔实现营业收入10.94亿元，同比下降3.39%；归属于母公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）1亿元，同比下降17.6%。在当前家电零部件行业增速趋于平稳，光伏行业处于阶段性调整周期的背景下，星帅尔亟待突破。

通过本次交易，星帅尔将在现有双主业基础上，布局PCB产业链中精密刀具上游的装备制造与钻针半成品环节。本次交易同时设置业绩承诺，2026年至2028年，梵宇科技扣非前后孰低归母净利润累计不低于2.1亿元。

需要注意的是，本次交易中，按照8.4亿元的交易对价粗略计算，梵宇科技估值相较于账面净资产溢价572%，未来双方业务整合、商誉减值等风险不容忽视。

此外，宣布筹划重组停牌前，星帅尔股价提前涨停。10月14日复牌后，星帅尔再次涨停。

跨界重组布局PCB股价提前涨停

停牌数日后，星帅尔重组方案出炉。

10月13日晚间，星帅尔发布重组预案，公司拟通过发行股份及支付现金的方式收购梵宇科技100%股权，梵宇科技100%股权的暂估交易对价为8.4亿元，现金、股份支付比例分别为51%、49%。

目前，标的公司的审计、评估工作尚未完成，标的资产评估值及交易价格均尚未确定，本次交易预计不构成重大资产重组。本次交易完成后，交易对方陈勇预计将持有上市公司5%以上股份，因此本次交易构成关联交易。

对于星帅尔而言，本次重组是其跨界PCB领域的重要举措。目前，星帅尔核心业务聚焦家电零部件与光伏组件的精密制造，主营制冷压缩机热保护器、起动器、密封接线柱、小家电温度控制器、电机与太阳能光伏组件的研发、生产及销售。

而梵宇科技自2014年成立以来，主要从事精密刀具制造装备的研发、生产和销售，近年来围绕钻针加工环节拓展钻针半成品业务，形成以精密刀具制造装备为核心、向钻针半成品加工环节延伸的业务布局。

因此，通过本次交易，星帅尔将在保持现有家电、光伏主业基本盘的基础上，延伸至PCB产业链中精密刀具上游的装备制造与钻针半成品环节。

星帅尔同时表示，一方面，上市公司可凭借自身资本、品牌、治理体系、规范化运营等核心优势，为标的公司赋能，帮助其突破产能扩张瓶颈，加速产能释放，匹配下游旺盛的市场需求；另一方面，标的公司的核心技术、成熟产品、稳定客户将补齐公司高端精密制造业务短板，助力公司整体产业升级，持续提升市场核心竞争力与行业话语权。

长江商报记者注意到，筹划本次重组停牌之初，星帅尔原本计划以发行股份及支付现金的方式，收购梵宇科技和东莞市湘鹰新材料科技有限公司100%股权，并募集配套资金，两家标的公司的实控人均为陈勇。但在重组预案中，星帅尔的重组标的仅有梵宇科技一家公司，且取消了配套资金的募集。

值得一提的是，9月21日，星帅尔股价在停牌前涨停，公司于当日晚间发布公告，启动重大资产重组筹划并停牌。随着重组预案出炉、股票复牌，10月14日星帅尔股价再次封板，报收20.23元/股。

标的前9月净利为2025年全年3.9倍

事实上，这是星帅尔第二次跨界转型。

星帅尔以家电零部件业务起家，2017年4月在A股上市。2021年，星帅尔以3060万元收购富乐新能源51%的股权，进军光伏领域。随着富乐新能源的并表，2021年，星帅尔的光伏业务营收占比达到18.56%。

在家电+光伏双主业布局下，近年来星帅尔的盈利能力波动较大。

2026年上半年，星帅尔实现营业收入10.94亿元，同比下降3.39%；归母净利润1亿元，同比下降17.6%；扣除非经常性损益后的净利润（以下简称“扣非净利润”）8904.06万元，同比下降19.17%。

报告期内，星帅尔的家电、光伏板块营业收入分别为4.99亿元、5.62亿元，同比增长-0.85%、2.43%，占营业收入的比例为45.57%、51.36%。其中，光伏业务毛利率仅为4.02%，同比下降1.9个百分点；家电业务毛利率为32.47%，同比提升1.49个百分点。

星帅尔直言，家电零部件行业增速趋于平稳、光伏行业处于阶段性调整周期，公司现有业务的增长弹性有待进一步打开。本次交易将有助于公司丰富业务品类、优化收入与利润结构，平滑行业周期波动风险，显著提升整体抗风险能力与盈利韧性，培育新的利润增长点，实现业务结构的多元化、高端化升级。

重组预案显示，2024年至2026年前9个月，梵宇科技分别实现营业收入3634.64万元、8151.68万元、1.63亿元，净利润671.2万元、1028.49万元、4033.54万元。其中，2026年前9个月，梵宇科技的营业收入、净利润分别约为2025年全年的2倍、3.92倍。

截至2026年9月末，梵宇科技总资产3.11亿元，总负债1.86亿元，所有者权益1.25亿元。

粗略计算，本次交易中，梵宇科技100%股权暂定交易价8.4亿元，较其账面净资产溢价572%。若暂估交易对价相对标的股权评估值的浮动区间在评估值的±5%（含本数）以内，则暂估交易对价8.4亿元直接确定为最终交易对价。

这就需要注意，本次交易预计构成非同一控制下的企业合并，交易完成后星帅尔合并报表中将形成较大金额的商誉，未来的业务整合、商誉减值风险不容忽视。

本次重组同时设置业绩承诺，2026年至2028年，梵宇科技经审计的扣非前后孰低归母净利润分别不低于5000万元、7000万元、9000万元，累计不低于2.1亿元。

视觉中国图