北京
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AI泡沫到底破没破？四位硅谷顶级投资人在All-In播客里给出了同一个判断：近期AI股票的波动，不是泡沫破裂。
他们的理由很直接——需求没有实质性恶化。换句话说，这轮下跌更像是市场情绪的起伏，而不是基本面出了问题。
更值得注意的一个结论是，GPU短缺会持续到2028年之后。这个时间点比很多人预期的都要晚，也意味着算力紧张不是短期现象。
但四位投资人并没有一味乐观。他们点出了两个真正的风险点：一是对浮动利率融资的依赖，二是电力瓶颈。
前者关乎钱，后者关乎能不能跑起来。算力再紧，电供不上，模型也转不动；融资结构一旦承压，扩张节奏就会被打乱。
所以这场讨论的落点不在"泡沫"两个字上。波动是表象，需求是底盘，而债务和电力，才是悬在AI扩张路上的两道坎。
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