券商出海竞逐新赛道 跨境业务成“第二增长曲线”

来源：新华财经 制表：谢达斐

证券行业国际化布局正加速推进。近日，国联民生公告获证监会无异议复函，拟向香港子公司增资不超过20亿元。据不完全统计，2026年以来至少11家券商对香港子公司实施增资或披露增资计划，合计规模超过500亿元。与此同时，境外业务收入已成为券商业绩的重要支撑，国际业务正从“可选项”变为“必答题”。

从“输血”香港到全球落子

券商出海正进入资本驱动的新阶段。据统计，2026年以来，至少11家中资券商对香港子公司实施增资或披露增资计划，合计规模超过500亿元。

其中，头部券商动作尤为迅猛。5月，中信证券披露拟通过发行H股募资160亿元，全部留存境外用于国际化业务布局；6月，国泰海通宣布向香港金控平台增资90亿元；8月，招商证券董事会同意向招证国际增资不超过76亿港元，而此前一年，招商证券已同意由招证国际向旗下子公司分次增资不超过90亿港元。

中小券商则选择以新设子公司、小额增资的方式切入市场。2026年2月，东北证券获准出资5亿港元设立东证国际金融控股有限公司，华安证券获批向香港子公司增资5亿港元。山西证券、东吴证券、西部证券等机构也相继披露增资或新设子公司计划。

开源证券非银金融研究团队认为，新增资本能够扩大客户融资与交易业务规模，平台整合有助于共享客户及交易资源，随着增资基金到位和业务开展，相关投入有望逐步转化为收入与利润，海外扩张将持续支撑券商集团整体的ROE水平。

值得注意的是，券商出海的路径正从单一香港据点向全球网络延伸。多家券商在半年报中明确提出，东南亚、中东等新兴市场是下一阶段重点拓展方向。香港仍是中资券商连接内地与全球资本市场的核心枢纽，但业务版图已逐步向欧美、东南亚和中东等市场延伸。从发债、配售到可转债，券商境外融资工具也日益多元，华泰证券、广发证券均通过发行H股零息可转债募集资金投向境外业务。

国际业务成“第二增长曲线”

资本投入加速的背后，是海外业务业绩的持续兑现。国信证券研报数据显示，2026年上半年，具有可比数据的15家上市券商实现境外业务收入341.61亿元，国际业务对15家券商合计营收的贡献度提升至18.9%，同比增长约69.9%，增速显著快于上市券商整体。

2026年上半年，头部券商的境外业务表现尤为亮眼。中信证券境外业务收入117.88亿元，同比增长70.54%，超过境内业务收入同比增幅和公司营业总收入同比增幅；公司境外业务收入贡献占比23.72%，毛利率达74.46%。国泰海通上半年来自香港及境外部分的收入合计54.42亿元，同比增幅超过120%。中金公司、华泰证券境外业务收入分别达59.66亿元、44.12亿元，位列行业前列。

从子公司层面看，头部国际子公司的盈利能力显著高于集团整体。其中，中信证券国际2026年上半年实现营收158.23亿元，净利润56.48亿元，同比大增103.7%；中金国际实现营收90.94亿元，净利润37.76亿元，国际业务对集团的营收、净利润贡献度分别达到47.1%、46.1%。国泰海通非银团队认为，跨境衍生品、FICC以及港股投行等业务带动下，国际子公司成为主要券商业绩的显著带动项。

从牌照竞争转向能力竞争

券商国际化正从牌照和网点布局的竞争，转向资本实力、全球网络与综合服务能力的竞争。据国泰海通非银团队测算，预计2028年香港券商国际业务空间达3544亿港元，2025年至2028年复合增速约为12%；若中资券商国际子公司整体市占率由2025年的约29%提升至47%，对应国际业务收入复合增速可达31%，净利润复合增速可达50%。

分业务看，中资券商在港股IPO市场主导地位稳固，市占率超60%，并逐步拓展再融资及亚洲债券承销业务，预计2028年香港券商投行业务市场空间达228亿港元。但经纪、资管等业务仍有较大提升空间：中资券商境外子公司在港股成交中的市占率仍在5%至7%之间波动，尚未形成持续提升趋势；中资机构在香港资管与财富管理市场的市占率仅约9%。

业内人士表示，随着中国企业“走出去”和国际资本“引进来”需求持续增长，能否整合境内外投行、研究、交易、财富管理和资产管理资源，为客户提供全链条跨境金融服务，将成为决定券商国际化发展质量的关键。

业内人士强调，未来，随着境内企业出海需求持续升温、境内投资者跨境配置需求不断提升，叠加头部券商对国际业务资源投入成果显现，国际业务在券商盈利中的占比有望稳步提升，成为券商业绩成长的重要驱动。政策层面，监管层多次提出打造一流投资银行，为券商国际化提供了明确指引，行业“走出去”的步伐有望进一步加快，而风险管理与合规能力建设也将成为券商全球化经营的重要课题。

来源：经济参考报