加息预期升温，华尔街大行业绩能否持续？

资产质量方面，从已披露数据来看，摩根大通、美国银行、花旗银行、富国银行不良贷款率处于0.4%至0.7%区间，同比回落2个至14个基点

文｜《财经》研究员 顾欣宇

编辑｜张威

继上半年录得强劲业绩后，2026年三季度，华尔街六大行中多数银行的业绩仍较为强劲。

财报数据显示，高盛、摩根大通、摩根士丹利、美国银行、花旗、富国银行三季度营收分别为超186亿美元、501亿美元、203亿美元、300亿美元、238亿美元、218亿美元，同比增幅落在2%至23%之间。

净利润方面，美国银行、高盛、摩根大通、摩根士丹利、花旗及富国银行分别录得69亿美元、52.94亿美元、153.05亿美元、49.09亿美元、52.45亿美元和59.51亿美元。除美国银行同比下降，其余五家银行同比增幅介于6%至40%之间。

作为业绩基本盘的净利息收入保持稳健。高盛、摩根士丹利、花旗、摩根大通、美国银行、富国银行净利息收入分别为37.7亿美元、32.5亿美元、169亿美元、270亿美元、164.49亿美元、125.17亿美元。六大行中，除高盛，其他五家银行净利息收入均录得增长，同比增幅落在5%至30%。

与此同时，非利息收入则呈现分化：高盛录得149.09亿美元，同比大幅增长32%；摩根大通、摩根士丹利分别录得231.36亿美元、170.88亿美元，同比增长3%、9%；花旗、美国银行、富国银行分别录得68.63亿美元、135.09亿美元、93.53亿美元，同比下降4%、2%、1%。

资产质量方面，多数大行表现趋于良好，摩根大通、美国银行、花旗银行及富国银行披露的不良贷款率在0.4%至0.7%之间，同比下降2个至14个基点。

尽管整体业绩表现良好，但各大行营收及净利润环比均出现下滑。其中，六大行营收环比降幅为3%至12%，净利润环比降幅为7%至28%。

业内人士认为，市场敏感型业务的承压是六大行营收和净利润环比下滑的主要原因。2026年三季度，资本市场的活跃度较二季度有所降温。

据Nasdaq Trader发布的2026年月度市场统计，按各月成交股数除以交易日数计算，二季度日均成交约202.1亿股，三季度约169.3亿股，环比降超16%。

与此同时，2026年三季度美国首次公开募股（IPO）市场相比极为繁荣的二季度有所下滑。普华永道10月8日的报告显示，三季度IPO数量环比下降超过46%。

9月中旬，美联储以12票赞成、0票反对的结果宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4.00%，为时隔三年首次加息。

美国9月通胀数据显示通胀风险仍存，芝商所美联储观察数据显示，截至北京时间2026年10月15日晚间，美联储在12月加息25个基点的概率为65.7%，相较一个月前的49.9%大幅攀升。

惠誉评级美国金融机构评级董事特蕾莎·佩兹·弗雷德尔（Theresa Paiz Fredel）表示，较高利率可能对净利息收入形成支撑，但会拖累资本市场活动与信贷表现。高企的利率可能推迟并购与承销，使资产估值承压，并加重借款人的偿债负担。长期而言，贷款需求疲软与信贷成本上升，可能抵消资产收益率上升带来的益处。

营收、净利环比均降

2026年第三季度，华尔街六大行营收均实现正增长；除美国银行外，其余五家银行净利润均实现同比增长。

财报数据显示，高盛、摩根大通、摩根士丹利、美国银行、花旗、富国银行三季度营收分别为超186亿美元、501亿美元、203亿美元、300亿美元、238亿美元、218亿美元，分别同比增长23%、8%、11%、3%、7.9%、2%。

净利润方面，美国银行、高盛、摩根大通、摩根士丹利、花旗及富国银行分别录得69亿美元、52.94亿美元、153.05亿美元、49.09亿美元、52.45亿美元和59.51亿美元。除美国银行同比下降外，高盛、摩根大通、摩根士丹利、花旗及富国银行同比分别增长29%、6%、6.48、40%、6%。

在华尔街六大行中，除高盛外，其余五家银行的净利息收入同比大幅增长，为各大行总体营收增长提供稳健支撑。摩根士丹利、花旗、摩根大通、美国银行、富国银行的净利息收入分别为32.5亿美元、169亿美元、270亿美元、164.49亿美元、125.17亿美元，同比增长30%、14%、13%、7.9%、5%。

据各行财报，净利息收入的增长主要受益于存贷款基数的增长。

财报数据显示，2026年三季度，六大行中多数银行的信贷规模持续扩张。摩根士丹利未披露相关数据，高盛、富国银行、花旗、美国银行、摩根大通三季度平均贷款余额分别同比分别增长23%、11%、12%、6%、10%。

同期，平均存款余额亦有所增长。财报数据显示，摩根士丹利和高盛未披露相关数据，富国银行、美国银行、摩根大通、花旗三季度平均存款余额同比分别增长10%、1.5%、8%、11%。

特蕾莎·佩兹·弗雷德尔认为，总体来看，净利息收入走势仍向好，但后续表现将取决于利率、存款定价以及贷款增长速度。

多家银行预计净利息收入将持续增长。其中，美国银行在电话会议中表示，受贷款与存款温和增长、固定利率资产持续重定价等因素支撑，四季度净利息收入预计持续改善，并在2027年继续保持增长。该行预计2027年全年净利息收入增幅为8%。

值得注意的是，高盛、摩根大通、摩根士丹利、美国银行、花旗、富国银行营收分别环比下降8%、12%、5%、5%、3.7%、3%；净利润方面，高盛、摩根大通、摩根士丹利、花旗及富国银行分别环比下降20%、28%、12%、10%和7%；剔除巨额罚款影响后，美国银行三季度净利润环比下滑超过10%。

来源：华尔街六大行2026年三季度财报；《财经》根据财报内容整理；制图：顾欣宇（AI工具辅助）

特蕾莎·佩兹·弗雷德尔表示，这主要由于市场敏感型业务承压，而非核心业务实力下滑：2026年二季度表现强劲的资本市场活动在三季度有所放缓。

财报数据亦印证了资本市场相关业务有所走弱。富国银行企业与投资银行板块的总收入环比下降8%；摩根大通商业与投资银行板块的净收入环比下降9%；美国银行全球市场板块总收入环比下降26%；花旗银行市场、投行板块收入分别环比下降13%、11%；摩根士丹利机构证券板块净收入环比下降9%；高盛全球银行与市场板块净收入环比下降13%。

展望未来，惠誉预计，资本市场仍将是一个重要但波动较大的盈利贡献来源，但难以预计该板块盈利增长会否持续。总体而言，2026年三季度财报电话会议上的管理层评论表明，资本市场相关业务储备仍然强劲，但近期执行风险更大。

在宏观环境方面，9月美国通胀数据高于市场预期。北京时间10月14日晚间公布的9月美国核心消费者价格指数（CPI）同比增长2.6%，高于预估的2.5%；10月15日公布的9月生产者价格指数（PPI）同比上涨6.3%，为2022年12月以来的最大涨幅，显著高于市场预期的5.3%。

“通胀的顽固性较想象中更强。”上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡捷认为，美伊战事胶着，致使通胀压力居高不下。在此背景下，2026年内再次加息的可能性仍存，2027年即便计划降息，预计也不会很快启动。持续的高利率环境对投行及商行业务均构成利空。

坏账拨备最高增51%

摩根大通、美国银行、花旗银行及富国银行披露了各自的不良贷款率，分别为0.59%、0.44%、0.4%和0.67%，同比分别下降11个、2个、10个、14个基点。

在多家大行不良率下降的同时，六大行中多数大行的信贷损失拨备有所上升。高盛、富国和花旗的信贷损失拨备分别同比增长8.5%、51.1%和6%；摩根士丹利的信贷损失拨备在2025年三季度为零，此后持续增加，到2026年三季度增至1.48亿美元。美国银行和摩根大通的信贷损失拨备同比分别下降2%和19%。

来源：华尔街六大行2026年三季度财报；《财经》根据财报内容整理；制图：顾欣宇（AI工具辅助）

胡捷认为，多家大行增加信贷损失拨备，属于谨慎原则下的调整性操作，并不意味着经营本身恶化。未来通胀及利率不确定性加剧，适度增加拨备、未雨绸缪是合理的。

展望未来，胡捷认为有几大领域仍然存在较大的信贷风险。人工智能（AI）相关的融资是其中一个方面。

目前，有公司正通过出售收益率极高的贷款为筹建AI相关基础设施融资。据媒体10月初报道，人工智能云公司Volta正通过出售债务的方式为挪威的一个数据中心综合体提供融资。一位知情人士称，该笔贷款交易正以高于基准利率6.25个至6.5个百分点的区间，以及每美元97美分至98美分的折价价格进行销售。据彭博计算，按当前基准水平，这相当于约11%的收益率，在杠杆贷款市场中属于所能见到的最高借贷成本之一。

胡捷表示，用于投资AI相关基础设施的融资成本大幅攀升，若其盈利不能在一定时期内兑现，则将面临巨大的风险。

此外，胡捷认为，房地产按揭利率的高企也是信贷风险的温床。

在美联储9月加息25个基点的背景下，美国抵押贷款银行家协会数据显示，截至2026年10月9日当周，30年期固定利率抵押贷款利率为7.5%，比一年前高出100个基点以上。

在此情况下，借款人更多依赖可调利率抵押贷款（ARM）以帮助降低月供。ARM占比达到10.5%，为2025年10月以来最高水平。数据显示，该类型抵押贷款利率亦有所上升，5/1 ARM平均合同利率由一周前的6.43%升至6.54%；其初始利率固定5年，此后通常每1年调整一次。

胡捷表示，未来美国联邦基准利率可能在一段时间内高企，美国房地产可能继续承压，已贷款者的负担加重，欲贷款者观望。对银行而言，无论何种类型的按揭贷款，都面临更大的违约风险。

责编 | 张生婷

题图来源｜视觉中国