从马歇尔的视角看中国经济

我们总是盯着经济总量，以为总量有了，还怕小河没水？

然而这是有问题的。

按照马歇尔边际分析，一定要观察增量在发生什么变化，也就是说，每一新增单位投入，到底能带来多少额外的收益与成本。五道口的学者现在不谈边际效应，很可能是一种陷阱，会发现市场是反向的结果。

GDP增速很快，但市场主体投资意愿持续下降，成了反向奔赴。

当然，原因是多方面的，但不能不说，一旦边际收益递减，行为就会转向保守，这是规律。

前三季度，最终消费支出对经济增长贡献率46.7%，服务零售额同比增长5%，显著高于商品零售增速，说明居民新增消费更多投向文旅、体验类服务，实物消费的边际效用已经减弱。

投资端同样体现边际变化：传统基建继续加码，但新增资金拉动产出的边际效应走低；而设备更新、数字基建投资保持高增，企业愿意追加投入，根源就在于这个马歇尔边际分析，因为新质相关投资的边际回报更可观。

那么，中国投资的大趋势是什么？

是效率递减。那么，继续依赖投资阻止经济下行，这种模式还能走多远？

实际上，办公室精英不是不明白，政策目标要在2035年完成从投资型向消费型的转型，但在实际的执行过程中，资金一如既往地砸向供给端；相比之下，直接向居民收入的转移支付，增加值接近零。

这又是为什么？

难道已经有了路径依赖？