上海
上证报中国证券网讯（记者 唐燕飞）10月19日，经历一段时间调整后，A股市场震荡拉升，当日收盘，上证指数收涨0.39%报3730.92点，深证成指涨0.13%。部分科技股呈现超跌反弹趋势。
多家券商认为，A股当前的压制力量主要来自资金面与筹码结构，而非公司盈利能力的走弱。当前，A股市场积聚了诸多利好因素，包括生产端正在修复、部分行业资本开支扩张、居民消费有望修复、净出口呈现韧性等。这些变化表明，经济运行正在积累新的增长动能，当前A股短期性价比已明显改善，一旦外部流动性预期边际改善，或产业盈利韧性得到进一步验证，市场就有望走出一轮估值修复行情。
首先，从生产端来看，浙商证券宏观首席分析师林成炜发文表示，当前最容易被市场低估的积极因素，是生产端修复对经济增长的支撑。这一判断在数据层面得到印证：9月制造业PMI重返扩张区间，生产指数改善明显。制造业景气回升与新动能扩张，正在增强实际增长的韧性。下一阶段生产端能否从企稳走向更广泛改善，关键要看订单、就业和企业盈利能否接续。
其次，生产端的率先修复，正逐步传导至企业投资端。华创证券首席经济学家张瑜发文表示，中游装备制造业和新经济产业正在重构A股的盈利结构与估值锚。相关产业竞争力提升带动了利润率与ROE改善，进而推动新经济市值占比及指数中枢长期抬升。东方证券研究所宏观与战略团队则认为，A股企业已出现结构性扩表，有色金属、电子、计算机、汽车、交通运输、商贸零售和社会服务等行业呈现积极迹象。中游制造业资本开支持续回升、固定资产周转率改善，反映出AI产业不断发展、出口需求增长及部分新兴产业扩张正在带动企业投资回暖。
第三，居民消费修复有望逐步获得支撑。东方证券研究所宏观与战略团队认为，随着刚需购房需求逐步释放，购房对居民现金流的挤占压力减轻，居民消费也有望随之回升。
第四，出口保持较快增长，出口结构向新向优。据新华社报道，今年前三季度，我国货物贸易进出口规模为39.94万亿元，同比增长18.8%。出口为23.2万亿元，增长16.4%。东方证券研究所宏观与战略团队认为，从结构来看，2026年9月的出口呈现出“科技引领、全面走强”的特征。据海关总署消息，9月我国集成电路出口449.51亿美元、同比增长136%，明显高于前三季度99.1%的累计增速，反映了中国深度参与并引领全球新一轮科技革命。林成炜认为，随着今年人工智能资本开支仍将保持较快增长，我国出口的受益领域也将从电子产业链进一步延伸至电力设备。此外，基于开源模型的技术服务，以及AI赋能的短剧、网文等内容出海业务，均有望成为新的经济增长点。
在外需与产业端改善的同时，央行货币政策工具箱再度打开。据新华社报道，9月29日，中国人民银行宣布调整完善若干货币政策工具，一是下调抵押补充贷款（PSL）利率0.25个百分点。二是扩大抵押补充贷款支持领域。将水网、新型电网、算力网、新一代通信网等“六张网”建设纳入抵押补充贷款支持领域。三是增加科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元，并将该项再贷款支持比例统一从60%提高至100%。四是增加支农支小再贷款额度5000亿元，其中民营企业再贷款额度增加3000亿元。
林成炜认为，这将进一步增强银行信贷对科技公司的投放意愿。相关政策有助于稳定经济增长预期、改善市场风险偏好，基建、高端设备等领域有望受益，但实际效果仍取决于项目落地进度和有效融资需求的改善。
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