处罚期满一年，绝味今起正式“摘帽”！资本的账算完了，两年半关店6600家的账准备怎么算？

本文为食品内参原创

作者丨何昕琳 编审丨橘子‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

今天，2026年10月20日，绝味证券简称由“ST绝味”变更为“绝味食品”，以本名重新回到A股行情列表。从2025年9月23日被实施其他风险警示到正式摘帽，这顶“ST”的帽子，绝味戴了一年有余。

今日开盘，绝味微涨2.67%，报11.16元/股，市值达67.63亿元。但相较其超600亿的市值高点，仍相去甚远。这背后，是绝味不得不算的经营账。

摘帽

故事要从2024年6月说起。

彼时，因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对绝味食品立案调查。2025年9月19日，湖南证监局向绝味送达《行政处罚事先告知书》，查明其在2017—2021年期间，未确认加盟门店装修业务收入，导致各年年报少计营业收入，占对应年度公开披露营收的比例从5.48%到1.64%不等。

结合绝味食品历年营收计算，公司5年少报的收入合计约7.24亿元。

四天后，即2025年9月23日，公司股票被实施其他风险警示，证券简称变更为“ST绝味”。到9月30日，相关处罚也随之落地。绝味被责令改正、公司及3名时任高管将面临共计850万元罚款。

在A股，股票被ST意味着该上市公司存在一定的财务或经营异常，机构与散户投资者往往敬而远之。

对照《上海证券交易所股票上市规则（2026年4月修订）》中的相关规定，企业要完成申请撤销其他风险警示需同时满足三个条件。其一，中国证监会作出行政处罚决定书已满12个月；其二，公司已就行政处罚决定所涉事项对相应年度财务会计报告进行追溯重述；其三，公司已就投资者诉讼事项合理计提预计负债。

逐条来看，绝味收到《行政处罚决定书》已满12个月；公司已于2026年4月21日审议通过前期会计差错更正及追溯调整议案，并对2017—2021年年报及2022—2025年半年报数据做了重述；针对长沙中院已受理立案的一起投资者诉讼，计提了100万元预计负债。

三项齐备后，绝味的撤销申请于10月12日经董事会审议通过。10月18日，绝味发布公告，称其撤销ST的申请获上交所同意，并于10月19日停牌一天，今日起正式复牌。

困境

合规层面修复完毕，但绝味的业绩压力却并不会因此得到缓解。

绝味2026年半年报显示，公司上半年实现营业收入25.15亿元，同比下降10.82%；归母净利润1.35亿元，同比下降23.16%；经营活动产生的现金流量净额由上年同期的4.84亿元转为-1.82亿元。这是绝味连续第三年半年度营收下滑。

拉长时间看，2024年，绝味食品出现上市后首次营收、净利双降。2025年全年，公司营收54.67亿元，同比下降12.62%，归母净利润更是出现了上市九年以来的首次亏损，亏损额达1.91亿元。

当然，2025年的亏损，相当一部分并非经营所致。据其2025年年报，公司非经常性损益项目明细中，有一笔3.24亿元的其他营业外支出，其中包含补缴税款及滞纳金共计2.97亿元，这部分支出直接让全年业绩由盈转亏。

可即便剔除补税因素，绝味在经营层面也谈不上轻松。

分品类看，其卤味基本盘仍在失血。今年上半年，绝味鲜货类产品实现营收18.19亿元，同比下降13.9%，占主营业务收入比重降至73.62%。这之中，占据主要收入来源的禽类制品营业收入同比下滑17.09%至13.19亿元，成为业绩下滑主因。

财报中，绝味将营收下滑归因于销量下降。但这背后，是其门店规模的大幅收缩。据窄门餐眼数据，2023年末，绝味门店总数达到峰值15950家，此后一路下滑。到2026年8月，绝味在营门店约为9350家。也就是说，两年半的时间，绝味约6600家门店消失。

有意思的是，对“关店”这件事，绝味给出了一个与市场体感不太一样的解释。公司在今年早些时候的投资者交流中明确表示，当前经营重心已从规模扩张转向单店提质，“门店是否持续经营本质上取决于加盟商投资回报率，公司不会通过长期补贴维持盈利模型不成立的门店，未来也不会单纯将传统门店数量作为最核心的经营观察指标”。

换句话说，门店数量不再是绝味的核心目标，加盟商赚不赚钱才是。

变化

这套逻辑落到经营层面，便是戴帽这一年，绝味把门店调改列为核心经营策略，先后推出绝味PLUS、绝味鲜卤、绝味煲煲三种调改店型，分别主打轻正餐、社区零售与写字楼午餐。同时，其还在探索覆盖鲜货、热食、简餐、炸物、汉堡、粉面等多元品类与消费场景的综合型门店模型。

至于调改效果。公司在与投资者交流中披露，终端门店经营仍处于“承压修复阶段”，但已完成调改的门店“整体经营表现符合公司预期，客流与营收均呈现积极的修复态势”，因区位条件、原有经营基础与区域市场环境差异，“具体改善幅度会有所分化”。

渠道层面也有新动作。公司在与投资者交流中透露，B端及供应链业务是业务布局的重要方向，客户拓展“已覆盖连锁餐饮、零售商超、休闲零食品牌等多类合作客户”。产品层面，公司明确不会盲目追求SKU数量扩张，而是推动产品结构从鸭副卤制品为主向禽类、畜类、素食、水产全品类延伸，“逐步打破单一品类的市场印象”。

但如其业绩所展示的，绝味的一系列转型举措仍处于投入期，并未在数据上体现出正反馈。

除了对现有门店、渠道及产品的调整，公司把目光投向了当前正火的新鲜零食。今年五一，绝味在长沙、成都开出首批“新鲜零食”直营试点店，其后又在北京、武汉等落地共计约10家门店。

但在内参君此前的走访中发现，绝味武汉门店呈现出的，是以冷冻储存、长保代工、现场组装混合并存的产品结构。这种业态，与消费者对“新鲜零食”的理解有着明显落差。正因如此，该门店开业伊始就遭受了一波相关的舆论冲击。

总的来看，随着今日摘帽，绝味资本市场的账到此算是结清。但门店还在收缩、主业还在下滑、新模式还在试点，这些事儿，绝味还得一件件和市场、加盟商讲清楚才行。