主动ETF时代开启，首批产品最快本周五发行，有望带来360亿元资金

深圳商报·读创客户端记者 詹钰叶

境内首批18只主动管理ETF于10月19日正式获得中国证监会准予注册的批复——这意味着境内ETF市场就此告别被动指数单一发展模式，正式迈入主动管理与被动工具协同发展的新阶段。上述创新产品最快将于本周五启动募集，有望带来360亿元资金。公募机构认为这是行业的重大创新，系未来行业格局演变的“关键因子”。

首批主动ETF最快本周五发售

今年6月，陆家嘴论坛明确提出支持沪深交易所推出主动ETF，两大交易所随即同步发布配套业务指引。随后，18只试点产品于7月集中完成申报，于10月19日集中拿到批文，历时三个月。本次沪深交易所各落地9只产品，最快将于10月23日启动募集。有业内人士指出，按照单只产品20亿元募集上限静态测算，18只产品合计可为A股带来约360亿元潜在增量资金。

管理层对主动ETF划定清晰边界，该类产品不以跟踪指数为目标，由管理人自主制定投资策略。监管同时设置硬性风控条款，要求个股持仓数量不少于30只，前十大重仓股合计权重不得超过基金净资产的60%。普通投资者可在二级市场盘中交易，机构投资者能够参与一篮子证券组合申赎。

从首批获批产品的设计方案来看，公募走出了差异化策略路线。例如，华夏质量甄选主动管理ETF聚焦长期ROE高且稳定的优质个股，重点布局金融地产、消费医药、科技制造等核心赛道；招商价值智选主动管理ETF主打价值风格，依托基本面研究叠加量化模型筛选流动性充足、基本面扎实的A股标的；南方均衡配置主动管理ETF坚持分散持仓、低换手率的稳健运作框架；平安红利景气主动管理ETF采用红利底仓叠加景气成长的二元架构，设置季度分红评估机制，科技成长仓位随基金净值动态调整；大成红利智选主动ETF优化传统红利选股模型，将盈利质量、现金流稳定性、风险暴露等指标纳入选股体系，摆脱单一股息率选股的局限。

创新产品将填补场内主动管理产品的空白

易方达基金投研相关人士表示，主动股票ETF将主动管理的价值发现功能与ETF透明高效的优势相结合，既能降低投资者成本，满足居民多元化财富管理需求，又可增强主动权益基金的吸引力，扩大有效供给，丰富ETF产品体系。其持仓透明、风险敞口清晰的特征，契合中长期资金的配置需求，便于其在市场波动中逆周期布局，增强资本市场韧性。并提示投资者，主动ETF的产品特性，决定了其既考验基金管理人的主动投研实力，也依赖成熟的ETF管理运作能力。

华夏基金认为，主动ETF完成了主动管理基因与ETF交易载体的深度结合，既保留基金经理自主选股、赚取阿尔法收益的灵活空间，又具备场内实时交易、持仓高度透明的制度优势，可同时覆盖个人投资者与中长期机构资金，是未来公募基金行业格局演变的“关键因子”。

招商基金量化投资部总监王平指出，每日PCF持仓披露，是主动ETF与场外主动基金的核心区别，投研实力将成为该品类最核心的竞争壁垒。招商基金认为主动ETF落地是完善公募产品供给、健全资本市场投融资功能的关键举措，高透明度的运作机制能够倒逼公募机构输出深度投研价值，引导资金持续流向优质上市公司，长期来看将优化市场投资者结构，缓释短期非理性波动，推动长期投资理念落地。

南方基金将主动ETF定性为公募行业重大创新，认为该品类能够打造主动与被动协同、多元资产全覆盖的ETF生态，同时满足居民财富管理与机构长线配置双重需求。每日全透明的持仓披露，将基金管理人的投研实力置于公开视野之下，形成刚性外部约束，推动行业从规模扩张转向持有人收益优先。针对运作要求，南方基金已完成投研制度、技术系统、风控流程的全链条升级，搭建“主动基金经理+ETF运营”双轨管理模式，保障产品平稳运行。

大成基金提出，主动ETF通过主动选股创造超额收益，填补了国内场内主动管理产品的空白，它促使主动基金经理在更透明的环境下创造收益，也让ETF赛道从“纯指数竞争”进入 “主动能力竞争” 的新阶段，促使主动投研能力提升，促进行业良性竞争，是公募基金行业在制度与产品层面的重要突破。

平安基金表示，主动ETF是公募产品创新的实质性突破，融合了主动选股能力与ETF交易优势。在当前A股行业轮动加快、风格快速切换的震荡行情中，单一赛道投资风险显著抬升，“红利底仓+景气增强”的策略更适配市场环境。红利资产筑牢收益安全垫，适度布局科技成长赛道博取行情弹性，再叠加净值联动风控约束，实现攻守兼备的组合效果。

中信建投证券研判主动ETF会对部分场外主动基金形成结构性分流，但不会形成全面替代——小微盘、高换手、高度依赖持仓保密的投资策略，很难适配每日披露规则，仍将保留在场外运作。国泰海通证券指出，首批试点产品更适合选择容量充足、风格稳定的策略，主动量化、低主观干预的运作模式，在合规与风控层面更具备优势。