重庆
今天的宁王A股，港股两地暴跌，双双创下年内新低，导火索是摩根大通的一篇研报。
报告直言，市场对电池股的担忧已从需求转向盈利，行业盈利恶化的速度可能快于预期，电动车产业链的利润正经历一场重新分配，前期“去宁化”就是呼声…
宁王体量最大、出口最多，注定最先挨刀。
压力来自三方面：电池消费税、出口退税率下调、不断加码的贸易壁垒。
对身处产业链上游的电池企业来说，这意味着成本与利润的分蛋糕格局正在被改写。
不过，小摩并未全面看空。
认为宁王可能最先受冲击，最终却可能成为较大赢家。
奥妙在于，无论宁德时代怎么接招，结果都可能增强客户对它黏性。
【如果它把成本压力转嫁给下游，说明它有车企绕不开的定价权，如果选择自己咬牙消化一部分，则是寒冬里替客户分担，中小厂被挤出局，活下来的车企反而更离不开它。】
两条路都指向同一点：行业洗牌，份额向龙头集中。
基于这一判断，小摩维持宁德时代A股“超配”评级。
但怎么又把H股下调至为“中性”呢？
分化的答案不在公司，而在价格和买家。
其一，今天宁王H股比A股贵了35%，溢价是外资为“出海高增长”故事付的钱，而这轮利空恰好刀刀砍在出口上，故事松动也最狠。
其二，港股允许自由做空，宁王沽空比例高居港股首位，恐慌时更易踩踏，今天H股跌幅几乎是A股两倍。
再看A股，内资本来就对政策更谨慎，股价早已先跌为敬，利空已大半计入价格，叠加做空受限、承接力强，自然成了小摩安放长期信心的更优载体。
鬼故事年年有，宁德时代股价已经接近腰斩，这一轮大量带血筹码又出来了…
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