四川
每经记者：任飞 每经编辑：赵云
10月20日，国内首批18只公募主动ETF的产品资料全部公告完毕，以主动选股策略为主。相关基金同时公布了对应的业绩比较基准，目前来看都以单一指数作为对照，这在以往的主动权益基金中并不多见。
在业内看来，未来主动ETF持仓调整将是市场焦点，也正因为如此，调仓换股频率有望降低。部分受访者表示，首发阶段的募集主力或以个人投资者为主，上市后机构投资者可能会进一步跟进。
首发阶段募集主力
或以个人投资者为主
10月20日，国内首批18只公募主动ETF的产品资料全部公告完毕，基金管理人陆续发布了相关产品的基金合同及招募说明书。
从策略类型来看，首批产品以主观选股为主，兼顾量化策略。据悉，18只产品中，13只采用基本面主动选股策略，依托基金经理深度研究开展精细化投资。
“主观主动与量化策略互补的多元产品格局不假，也体现了监管层审慎创新、严控风险、保护投资者的核心导向。但关键是看机构如何落实，从名称不难理解，主动ETF的关键是做主动投资。”
10月20日，公募行业内有人士在同《每日经济新闻》记者交流时表示，量化策略的引入是为了补足主动选股的弱点，即使量化因子的选用是主动的，对于一些需要长期持有且必须坚定信心的决策，还是基金管理人、基金经理心中要有数。
在他看来，不管产品形式如何设定，投资策略如何多元发展，投资是长期事业。因此，一个主动型的ETF，关键就在于“主动”二字；且在投资过程全公开的背景下，管理人要做得更加规范。
据悉，各申报基金公司作为产品运作主体，率先完善内部制度与技术系统。针对主动ETF业务特性，管理人制定专项内部风险管理制度与运作流程，细化投资运作管理与投资风格约束等核心环节规范，搭建适配主动ETF的专属内控体系。
同时，对投资交易、基金参考份额净值（IOPV）计算与复核等相关业务系统进行迭代改造，并通过多轮测试，确保系统运作稳定、业务流程合规规范。
从产品的投资方向来看，首批产品整体聚焦市场容量空间较大的稳健型投资策略。其中，均衡策略9只、价值策略4只、红利策略3只、质量策略1只、大盘成长策略1只。
这18只主动ETF单只募集上限均为20亿元，按此测算合计最多可带来约360亿元增量资金。前述受访者表示，结合当前的市场环境，预计募集的规模在200亿元左右。“对于现阶段成交规模持续萎缩的A股权益市场，科技成长方向仍未见到长线大资金的买入。”另有受访者告诉记者，首发阶段的募集主力或以个人投资者为主，上市后机构投资者可能会进一步跟进。
业绩基准仅对照单一指数
业内：调仓换股频率有望降低
主动ETF是指基金管理人自主选择投资策略、不以跟踪特定指数为投资目标，并在交易所上市交易的ETF。不同于以往常见的指数基金，此次发行的主动型ETF本质上还是一只主动权益类基金，但有意思的是，它们的业绩基准仅对照单一指数。
记者注意到，首批产品对照的业绩基准指数包括中证800指数、中证A500指数、中证红利指数等，尤以中证800指数对照居多。但是，参考此前主动型权益基金的基准设置，即便普通股票型基金的业绩基准也包含一部分债券或其他资产的比重，这是与此前不同的地方。
对标单一指数作为业绩基准，会给资产配置带来哪些影响？最直观的就是权益持仓占比有可能接近100%，“未来，不排除有些产品的持仓会复制指数来运行。”华南某业内人士告诉记者，理论上是行得通的，就看微观策略是否改变。
也有受访者持相似看法。“很多拟任基金经理旗下还有主动型的权益产品，在现行信批制度下，ETF的日常持仓公布措施难免会暴露基金经理在其他产品的持仓，所以，不排除主动ETF的持仓向对应指数靠拢，且调仓换股频率进一步降低。”另一位受访者说。
该受访者告诉记者，回顾过往绩优基金，翻看重仓股更换频率的指标，预计未来主动ETF的重仓股调整必将是全市场的焦点。也正因相关操作会在聚光灯下被放大，未来主动ETF重仓股更换频率可能会降低。假以时日，主动ETF持仓变化“偏少”也有可能成为话题。
在他看来，长期以来，大量主动型策略的产品广受诟病，这也使得没有跟随市场趋势的基金规模一降再降，发行难度进一步增加。对投资人而言，提供日常化持仓公布的产品上市，一定程度上也有利于落实对基金经理日常操作知情权。
“可以说，是许多复杂的投资人心态催生了此类产品的出现，但市场的包容和创新绝不意味着抄袭式创新。基金经理和管理人理应对不同产品的持仓，在信息披露和运作上做更加全面的风险控制。”该人士说。
他表示，主动ETF只是ETF基金中的一个细分，首批18只主动ETF偏向价值、大市值，波动性有限。“超越原ETF的发展规模很难，存量的主动权益基金更无转型的必要和可能。”
附：相关基金基本资料（来源：公告、Wind）
1、基金公司：南方基金
基金名称：南方均衡配置主动管理ETF
基金经理：
许公磊（2020年3月加入南方基金，目前在管7只基金，截至2026年二季度末，在管基金规模111.26亿元）
何典鸿（2021年9月加入南方基金，任指数投资部研究员，截至2026年第二季度末，在管基金规模22.82亿元）
基金业绩基准：中证800指数收益率
主要风格：大盘均衡/风格配置
交易所：深交所
2、基金公司：易方达基金
基金名称： 易方达品质均衡主动管理ETF
基金经理：
杨思亮（现任易方达基金管理有限公司基金经理，截至2026年二季度末，在管基金规模208.12亿元）
倪春尧（现任易方达基金管理有限公司基金经理。曾任易方达基金管理有限公司行业研究员、投资经理。截至2026年二季度末，在管基金规模89.02亿元）
基金业绩基准：中证800指数收益率
主要风格：价值+成长，均衡策略
交易所：上交所
3、基金公司：华安基金
基金名称：华安均衡慧选主动管理ETF
基金经理：
王超（2014年应届毕业加入华安基金，历任基金运营部基金会计，指数与量化投资部研究员、基金经理助理。截至2026年二季度末，在管基金规模111.45亿元）
苏圻涵（2004年6月加入华安基金管理有限公司，曾先后于研究发展部、战略策划部工作，担任行业研究员和产品经理职务。目前任职于全球投资部，担任基金经理职务。截至2026年二季度末，在管基金规模32.35亿元）
基金业绩基准：中证800指数收益率
主要风格：价值风格
交易所：上交所
4、基金公司：华宝基金
基金名称：华宝均衡精选主动管理ETF
基金经理：
丁靖斐（2014年12月加入华宝基金管理有限公司，先后担任高级分析师、基金经理助理等职务，现任创新研究发展中心副总经理、均衡风格投资总监。截至2026年二季度末，在管基金规模34.09亿元）
蒋俊阳（2018年10月加入华宝基金管理有限公司，现任指数研发投资部副总经理。截至2026年二季度末，在管基金规模139.86亿元。）
基金业绩基准：中证A500指数收益率
主要风格：均衡风格
交易所：深交所
5、基金公司：平安基金
基金名称：平安红利景气主动管理ETF
基金经理：
刘榕俊（2025年4月加入平安基金管理有限公司，截至2026年二季度末，在管基金规模12.85亿元）
钱晶（2017年10月加入平安基金管理有限公司，曾任资产配置事业部ETF指数部投资经理，现任ETF指数部投资副总监。截至2026年二季度末，在管基金规模68.41亿元）
基金业绩基准： 中证红利指数收益率
主要风格：主动权益，红利策略
交易所：上交所
6、基金公司：建信基金
基金名称：建信均衡优选主动管理ETF
基金经理：
陶灿（2007年7月加入建信基金，历任研究员、基金经理助理、基金经理、资深基金经理、权益投资部总经理助理兼研究部首席策略官等职务。截至2026年二季度末，在管基金规模51.29亿元）
郭志腾（2017年7月加入建信基金，历任金融工程及指数投资部助理研究员、研究员、基金经理助理、数量投资部投资经理等职务。截至2026年二季度末，在管基金规模15.52亿元。）
基金业绩基准：中证800指数收益率
主要风格：价值和成长均衡
交易所：深交所
7、基金公司：华夏基金
基金名称：华夏质量甄选主动ETF
基金经理：
王君正（2022年10月加入华夏基金管理有限公司）
基金业绩基准：中证800质量指数收益率
主要风格：主动权益，价值风格
交易所：上交所
8、基金公司：华泰柏瑞基金
基金名称：华泰柏瑞价值精选主动ETF
基金经理：
尤家妤（2021年1月加入华泰柏瑞基金管理有限公司，历任指数投资部助理研究员、研究员、基金经理助理）
杨景涵（2009年10月加入华泰柏瑞基金，任专户投资部投资经理。现任主动权益投资部联席总监）
基金业绩基准：中证800价值指数收益率
主要风格：主动权益，价值风格
交易所：上交所
9、基金公司：国泰基金
基金名称：国泰鑫汇均衡收益主动ETF
基金经理：
程洲（2004年4月加入国泰基金，历任高级策略分析师、基金经理助理）
朱碧莹（2020年2月加入国泰基金，历任研究员、基金经理助理）
基金业绩基准：中证A500指数收益率
主要风格：主动权益，均衡策略
交易所：深交所
10、基金公司：摩根基金管理（中国）有限公司
基金名称：摩根大盘成长主动ETF
基金经理：
李博（2010年11月起加入摩根基金管理(中国)有限公司(原上投摩根基金管理有限公司)，历任行业专家、基金经理，现任国内权益投资部均衡成长组组长兼资深基金经理。）
基金业绩基准：沪深300成长指数收益率
主要风格：主动权益，均衡策略
交易所：上交所
11、基金公司：鹏华基金
基金名称：鹏华价值臻选主动管理ETF
基金经理：
张华恩（2017年3月加盟鹏华基金管理有限公司，历任研究部高级研究员、投资经理，现担任研究部副总经理/基金经理。）
陈鸿旭（2021年3月加盟鹏华基金管理有限公司,历任量化及衍生品投资部助理量化研究员、量化研究员、资深量化研究员,现担任指数与量化投资部基金经理。）
基金业绩基准：中证800指数收益率
主要风格：主动权益，价值风格
交易所：深交所
12、基金公司：永赢基金
基金名称：永赢景气均衡主动管理ETF
基金经理：
许拓（现任永赢基金管理有限公司权益投资部投资总监助理兼基金经理。）
蔡路平（现任永赢基金管理有限公司指数与量化投资部总经理兼基金经理。）
基金业绩基准：中证A100指数收益率
主要风格：主动权益，均衡成长
交易所：上交所
13、基金公司：工银瑞信基金
基金名称：工银红利主动管理ETF
基金经理：
张剑峰（现任永赢基金管理有限公司权益投资部投资总监助理兼基金经理）
焦文龙（现任永赢基金管理有限公司指数与量化投资部总经理兼基金经理）
基金业绩基准：中证红利指数收益率
主要风格：红利策略
交易所：深交所
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