广东
10月22日，中国电信（601728）披露2026年第三季度报告：前三季度营收3801亿元、同比下降3.6%；归母净利润262亿元、同比下降14.8%；扣非净利润233亿元、同比下降18.9%。
这是三大运营商里第二份三季报，前一日中国移动（600941）交出的是营收降1.8%、净利降7.9%成绩，中国电信的净利降幅接近其两倍。论体量，中国电信前三季营收约为中国移动（7803亿元）一半，降幅却更深。
三季度单季，中国电信营收1211亿元、同比下降3%；归母净利润66亿元、同比下降14.65%；扣非净利润57.88亿元、同比下降17%。从节奏看，上半年两个季度平均单季归母约98亿元，三季度只有66亿元，环比回落约三成，单季利润逐季走低。
拆开看，主营收入为3593亿元，可比口径保持基本稳定；其中通信收入3131亿元，智能收入462亿元。管理层把叙事重心放在AI上：以Token经营为主线，升级星辰TokenHub平台，Token日调用量高速增长，发布星辰超级智能体TeleAgent，推动智云城市加速落地，同时适度超前建设新一代通信网和算力网。
不过三季报，公司并未披露智能收入同比增速，462亿元对应是总量而非加速度，相当于前三季主营收入的一成多，还扛不动大盘。现金流倒是难得的亮点，前三季度经营现金流净额977亿元、同比增长11.92%，是这份三季报里少有的正增长数字。
盈利质量上，前三季度归母净利润与扣非净利润之间隔着29.3亿元非经常性收益，仅三季度单季就占8.3亿元；扣非降幅18.89%，比归母降幅高出4个百分点，说明主营盈利的压力比表观数字更大。
按此计算，前三季度归母净利率约6.9%，三季度单季只有约5.5%。三季报未详细披露下滑的具体原因，两大运营商双双下行的行业性压力，只能等管理层在业绩会上给出解释。
截至三季度末，中国电信的移动用户4.45亿户，5G网络用户3.3亿户，有线宽带用户2.015亿户，体量约为中国移动移动用户（10.14亿户）的四成半。
10月22日，中国电信A股收报6.72元，上涨1.51%，总市值约6149亿元；按前三季度盈利年化测算，市盈率约18倍、市净率约1.3倍。净利连降的两大运营商，把AI服务商的故事讲给市场，窗口正在变窄。
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