苦候12载，中科创新二闯A股剑指科创板IPO再告败背后：“硬科技”属性争议待榷，原汉口银行支行行长跨界科技的资本之旅受挫！

导读：十二年后，当中科创新的名字在2026年6月底再次出现在A股IPO的申报名单中时，虽公司全称一字未改，且其主营业务仍“一直专注于超声波无损检测仪器的研发、生产和销售”，但和首次闯关创业板IPO之时的中科创新相较，中科创新无论从股东背景和技术发展，早已经是“两模两样”了。

本文由叩叩财经（ID：koukouipo)独家原创首发

作者：何卓蔚@北京

编校：翟 睿@北京

来也匆匆，去也匆匆。

2026年6月29日，当武汉中科创新技术股份有限公司（下称“中科创新”）在东吴证券的保荐下向上交所递上科创板IPO申报材料时，或许没有想到，自己筹谋多年的上市之旅会如此之快地败下阵来。

毕竟在此之前的上市辅导工作中，中科创新仅仅只用半年时间就完成了公司治理结构和内部控制制度的合规并顺利通过了其所在的武汉证监局的验收。

2026年10月22日晚间，据上交所官网更新的发行上市审核项目最新动态显示，中科创新的IPO审核状态已于当日正式变更为“终止”。

而此时，距离中科创新的IPO申请被上交所受理仅仅不到四个月，其甚至连上交所下发的首轮上市审核问询都还没来得及答复。

和绝大多数IPO铩羽的企业一样，上交所称之所以终止对中科创新IPO的审核是因为后者自己“主动”撤回了上市申报材料。

随着中科创新IPO的正式叫停，2026年以来，确认闯关科创板上市告败的企业就已经达到了12家之多，这一数量已达到了2025年全年的两倍——在2025年中，在上市审核过程中，“主动”撤回科创板IPO申请的企业仅有6家。

中科创新的来头不小。

正如其名字中的“中科”二字，即来源于与中科院的渊源。

“公司起源于中科院物数所，是一家专业从事工业无损检测装备研发、生产和销售的国家级专精特新重点‘小巨人’企业”，在中科创新向上交所递交的IPO招股书（申报稿）中，其如此描述主营业务的基本情况道。

中科创新的设立最初可追溯到1988年，彼时，中国科学院武汉物理与数学研究所声学实验室（下称“中科院物数所”）率先研制出数字式超声波探伤设备，在此之前，国内数字超声检测设备市场100%依赖进口，价格昂贵，服务受限。

此后多年，中科院物数所继续深耕相关领域，至2003年，中科院物数所在获得中科院武汉分院允许后，对所属企业整体进行改制，由中科院物数所设立武汉中科开物技术有限公司（下称“中科开物”），再由中科开物与部分高管人员共同出资设立子公司武汉中创技术有限责任公司（下称“中创有限”），这既是如今中科创新的前身。

在中创有限成立之时，中科院物数所通过中科开物持有其82.5%的股份，为中创有限的绝对控股方。

2009年3月，经过数年发展后，中创有限正式变更为股份公司并正式更名为如今的中科创新。到此时，中科院旗下的中科开物仍以59%的持股比例牢牢控制着中科创新的实际控制权。

此次申报科创板IPO，已不是中科创新自成立以来首次试水A股上市了。

早在12年前的2014年8月初，中科创新就曾向证监会首次递交了上市申请，在当年IPO沿用的“核准制”下，其将上市的目的地指向了创业板。

负责中科创新前次资本运作的保荐券商为东莞证券。

虽然和大多数拟上市企业在递交上市申请前一样，中科创新在前次申报创业板IPO之前也曾经历过多轮增资扩股，但中科开物始终牢牢占据着中科创新的第一大股东之席。

“中科院物数所持有公司控股股东中科开物 93.14%的股权，为公司的实际控制人。中科院物数所系1996年由中国科学院武汉物理研究所(创建于1958年)与中国科学院武汉数学物理研究所(重建于1979年)合并组建而成，为隶属于中国科学院的事业法人单位。”在当年中科创新向证监会递交的创业板IPO申报材料中，其在实际控制人一栏这样描述道。

纵然有中科院强大的科研背景为依仗，但中科创新还是很快在当年的创业板IPO审核过程中败下阵来。

对于十余年前中科创新创业板IPO折戟的原因，外界也一度众说纷纭，有将其归之为业绩下滑的，也有声音称是与当年其与实控人之间的关联交易所带来的“独立性”问题有关。

十二年后，当中科创新的名字在2026年6月底再次出现在A股IPO的申报名单中时，虽公司全称一字未改，且其主营业务仍“一直专注于超声波无损检测仪器的研发、生产和销售”，但和首次闯关创业板IPO之时的中科创新相较，中科创新无论从股东背景和技术发展，早已经是“两模两样”了。

中科创新的名字里依然保留着“中科”二字，且如今在诸多网络上流传的公开信息中仍将其归类为“中国科学院下属的科技型企业”，但事实上，中科创新与中科院之间的关系早就渐行渐远，其已基本脱离了中科院的下属范畴，而由一名自然人通过其控制的相关企业早已取代了昔日中科院物数所成为了如今中科创新的真正拥有者。

据中科创新在2026年6月底向上交所递交的IPO申报材料中透露，当下其实际控制人为自然人张芾。

十余年前，由中科院旗下的中科开物稳坐的中科创新第一大股东之位，如今也换成了一家名为湖北和润联投资管理有限公司（下称“和润联”）的企业。

和润联目前共持有中科创新56.62%的股份，张芾则为和润联的实际控制人，其持有后者超过90%的股份。

在最新中科创新的股东名单中，中科开物早已将自己所持股份转让殆尽，和中科院有关的也仅有中科院建筑设计研究院有限公司（下称“中科设计”）、中国科技产业投资管理有限公司（下称“国科投资”）和国科瑞祺物联网创业投资有限公司（下称“国科瑞祺”）几家小股东。

中科院旗下的中国科学院控股有限公司分别持有国科投资30.0063%股权，持有国科瑞祺11.76%股权，持有中科设计50.9964%股权。

而中科设计、国科投资和国科瑞祺一共持有中科创新的股权份额也不到7.49%。

显然，中科院已经从当年中科创新的掌舵者降格为了名副其实的“财务投资者”。

值得一提的是，在2022年上任成为中科创新的实际控制人兼董事长的张芾，在之前并未有过科技企业的从业经历。

据叩叩财经获悉，张芾实则出身于金融领域。当1988年，中科院物数所研制出了中国首台数字式超声波探伤仪时，此时的张芾才刚刚入行交通银行武汉分行成为了一名信贷科科员。

1994年5月，张芾进入到了汉口银行并开始担任珞狮路支行行长，这一任就是十年之久。

2004年4月，也即是在中科创新刚刚设立的前后，张芾又再次跳槽至了广发银行武汉分行担任总监。

2005年，在金融系统从业近20载的张芾开始选择了“跨界”，其以汉阳医院顾问的身份首次踏入了医疗赛道，随后其创业思路几乎都围绕在医疗行业投资中展开。

或许如果不是中科创新在2026年事隔十二年之后重启IPO，业内应很少有人得知，张芾这位从金融已跨界至医疗投资的昔日汉口银行支行行长，已悄悄地将其资本布局延伸至了“硬科技”领域。

1）中科创新缘何梦断科创板？

“选择在此时主动叫停IPO，主要原因可能是两个方面，要么是企业业绩出现了较大的变动，要么是中科创新的科创属性‘定位’不符合监管层的要求。”2026年10月22日晚间，在中科创新宣布终止科创板IPO后，一位来自于沪上某大型券商的资深保荐代表人告诉叩叩财经。

给出上述判断，并非没有理由。

中科创新选择撤回上市材料的半个月前，其IPO审核进程才刚刚因“发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交”而按规定被“中止”。

在刚刚过去的2026年9月30日，企业进入2026年第三季度的财报披露期，按照IPO审核的程序性安排，因财务资料有效期通常为6个月，故在时间节点时，大量的拟上市企业需要补充更新相关数据，从而也就引发了大批量拟上市企业审核节奏的“中止”。

如上交所目前就有46家拟上市企业因需要更新财务数据而处于了“中止”状态。

而中科创新则成为了在这个财务数据更新期间，上交所中首家审核状态由“中止”直接变更为“终止”的拟上市企业。

不过从过去几年中科创新的经营态势上看，其在2026年前三季度中出现业绩重大变动的可能性并不算大。

在2023年至2025年中，无论是营收还是利润规模，中科创新皆实现了跨越式的增长，其营业收入从1.97亿增长至了3.78亿，三年间复合增长率达到了38.5%，对应的扣非净利润也从最初的不及3000万，至2025年已达到了7554.72万元。

如果说中科创新再次铩羽A股IPO不是受业绩所累，那么其是否符合科创板上市所需的“硬科技”定位属性，就成为了导致其失败的嫌疑点。

事实上，自中科创新正式启动科创板IPO的闯关之旅时，外界就对其是否具备足够的“科技”含金量存有争议。

判定企业的“硬科技”属性，研发投入是一个相当重要的指标。

按照上交所2024年4月修订实施的《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》（下称“《暂行规定》”），申报科创板上市的企业在研发投入上需满足“最近三年研发投入占营业收入比例 5%以上，或者最近三年研发投入金额累计在8,000万元以上”。

以中科创新在过去“最近三年”的研发投入计算，其的确也算是满足了上述标准。

在2023年至2025年中，中科创新累计研发投入为8188.11万元，占其最近三年营业收入比例9.40%。

“《暂行规定》中规定的标准仅是科创板上市申报的最低门槛，判定企业是否符合科创板的‘硬科技’企业属性，还需结合具体的行业等实际情况进行判定。”上述资深保荐代表人告诉叩叩财经，监管层早已注意到不同行业之间的科技指标差异较大，而《暂行规定》中并未按行业细分量化标准，故在此后的审核后，企业还需面临“自证其成色”的要求。

这便给中科创新留下了一道难解之题，因为与同行业可比公司相比，其在研发投入上不仅未有优势，反而相差甚远。

在向上交所递交的科创板IPO申报材料中，中科创新选择了多浦乐、超研股份、超声电子、钢研纳克作为同行业可比企业。

公开数据显示，在2023年至2025年间，这4家中科创新的同行业可比企业的研发费用率平均达到了14.11%、16.30%和16.34%，且呈逐年上升的态势。

反观中科创新，同样在2023年至2025年间，其研发费用率最高也才在2023年达到过11.67%，且之后则呈现出了和同行业可比公司截然不同的走势，至2025年时，其研发费用率已跌至7.53%，已不及同年同行业平均数的一半。

还需要指出的是，这4家被中科创新选为同行业可比企业的公司，都还并非科创板的上市企业，大部分都还是挂牌在对科技创新要求相对没那么高的创业板中。

体现企业“硬科技”能力的另一个则是拥有的发明专利数量。

表面上看，与中科院颇有渊源的中科创新这一项指标数量上可谓“实力雄厚”。

“在知识产权与标准体系建设层面，截至2025年12月31日，公司共拥有有效专利144项，其中发明专利70项”，中科创新在其披露的上市申报材料中表示。而这一数量远超过了《暂行规定》中所要求的“应用于公司主营业务并能够产业化的发明专利7项以上”。

然而这70项专利或许只能证明中科创新在其此次科创板IPO申报的报告期之前具备一定的研发能力，近四年来，其是否还持续拥有突出的创新创造实力，恐怕就还需要其提供更有力的证据了。

何以如此认为呢？

据叩叩财经获悉，原来在中科创新当下拥有了70项专利中，有69项发明专利都是在2022年7月之前进行申请的，而此后至今的整整4年中，其仅申报并取得了一项发明专利，为2024年7月23日取得的“板材相控阵横波探伤检测方法、系统、电子设备及介质”。

也即是说，在此次中科创新科创板IPO的报告期内，其仅获得了一项发明专利。

要知道，在中科创新披露的科创板IPO招股书（申报稿）中有关特别风险提示的第一条即是坦诚：”无损检测行业属于技术密集型的行业，专业技术性强、科技含量高，融合了声学、电磁学、机械、电气工程及自动化、电子电路及计算机软、硬件等多个学科的专业知识”，“如果公司未能及时跟上无损检测行业技术迭代速度或发展方向，或在关键技术上未能持续创新、新产品开发上不能持续保持创新性，将导致公司的市场竞争力下降，并对公司经营业绩产生不利影响”。

2）下一站，北交所？

距离首次IPO告败后，经过了长达12年的蛰伏，中科创新才又再重新站上闯关上市的起跑线上。

再次遭到挫败的它，不知道下一次鼓起勇气再次吹响上市的集结号会是何年何月。

不过较前次IPO幸运的是，这次科创板IPO虽仍以“主动撤回上市材料”而告终，但其并不存在因IPO的告败而需要履行的“对赌”回购协议。

遥想2014年，因中科创新前次创业板上市的失利，曾一度触发了多家投资者的“回购”条件。

2012年5月，作为投资者，国科瑞祺、国科投资和中科设计曾与中科创新当时控股股东中科开物签署的《股份转让协议书》约定了股东权利特殊条款，其中就规定将“在本次投资完成之日起36个月完成IPO”。

2014年，中科创新首次创业板IPO失败，由于其未在合同约定时间内完成上市，且中科开物未向国科瑞祺等三位股东履行合同项下义务，随后，国科瑞祺、国科投资、中科设计三位股东作为申请人，曾将中科开物作为被申请人，向中国国际贸易仲裁委员会提起仲裁。

这一争端一直到2025年5月，也即是在中科创新已有明确重启剑指科创板IPO意向之时，在武汉市中级人民法院主持下，国科瑞祺、国科投资、中科设计与中科开物在经历了十余年的“拉扯”后才终于签署《执行和解协议》。

中科创新的原控股股东中科开物向国科瑞祺支付4017.36万元，而因国科投资、中科设计同意豁免被申请执行人中科开物在仲裁裁决下的义务，作为补偿，由国科瑞祺根据中科开物的指示向国科投资、中科设计各无偿转让78.75万股股份。

“国科投资、中科设计之所以愿意继续保留相关股份，并同意中科开物用股份作为补偿，很可能也是看中了彼时中科创新已提上日程的新一轮上市前景。”上述资深保荐代表人认为，如今，中科创新IPO又再一次泡汤，国科投资、中科设计是否会因此“用脚投票”对相关股权进行抛售，就不得而知了。

从其如今的实际控制人多年的金融从业履历来看，中科创新应该不会就此彻底放弃上市的可能。

“以目前中科创新基本面的现状，其改道申报北交所上市或许更有机会。”上述资深保荐代表人补充道，北交所无论是上市门槛还是审核的包容度对于中科创新而言，都较科创板、创业板更有优势，而本身就是国家级专精特新重点“小巨人”企业的中科创新，也完全满足北交所的属性定位，“对于企业而言，如果发现自己不闯关科创板上市存在障碍后，立即当机立断，摒弃侥幸，调转船头，寻找更合适的资本路径，无疑是聪明的做法。”

不过，中科创新目前尚不是新三板挂牌企业，所以即便其有心调整上市计划转道北交所，也还需要先申报全国中小企业股份转让系统挂牌成为一家公众企业。

已经先后两次在创业板、科创板皆吃“闭门羹”的中科创新究竟将如何延续其资本部署，有金融系统出身的实际控制人掌舵，中科创新在挥别科创板上市计划后，是否真的会将目标瞄准北交所？

一起拭目以待。

（完）