上海
Part.1 行情概览
钴原料
本周钴原料市场整体偏弱，低价成交已逼近部分矿商成本边际。刚果（金）在途货源持续集中到港，叠加印尼MHP产能放量，原料端供应宽松格局进一步加深，国内再生钴回收料在原料结构中占比持续提升，对原生钴中间品形成显著替代挤压，冶炼厂采购意愿降至冰点，普遍推迟补库以等待更低价格。MHP钴系数下滑至55%以下，延续了9月底以来走弱的趋势，印尼MHP产能放量带来的供给冲击及高冰镍中伴生钴被动增产，使钴系数定价权重全面向买方倾斜。同时，三元前驱体企业减产力度加大，对含钴原料需求同步收缩，叠加硫酸镍与硫酸钴价格双双走弱，MHP下游支撑松动，冶炼厂询盘几乎停滞。
钴盐
本周硫酸钴价格继续下跌，成本坍塌叠加低价货源冲击。长单及合同价已下移至四万八至五万附近，而市场零单出现了四万三每吨的成交，买方意向价格甚至压至四万及以下。钴中间品价格及MHP钴系数持续下跌，导致硫酸钴成本支撑全面坍塌；另有电池及合金废料中的钴元素成本更低，对原生硫酸钴形成持续且强烈的替代冲击。在需求端迟迟未见改善的背景下，冶炼厂出货困难，下游压价情绪浓厚。长单价与零单价同步走弱，后续价格依然看跌，短期内难见企稳信号。氯化钴市场基本缺乏有效成交，整体处于无量阴跌状态，长单价跌破六万关口至五万七至五万八附近。下游需求极度疲软，买方意向价格紧跟硫酸钴走势同步走低，导致氯化钴价格被动跟跌。由于缺乏实质性的买单支撑，市场交投氛围降至冰点，持货商出货压力较大。在成本端持续坍塌与需求端毫无起色的双重打击下，氯化钴价格难以形成有效抵抗，长单与散单均缺乏买盘承接，短期预计维持弱势下探。
钴金属
本周电解钴盘面波动加剧，周内有三千元每吨的回升，但市场整体仍偏悲观，多认为年内电钴价格无持续回升基础，结构性转变至少需等待明年二季度。目前市场低价硫酸钴已具备生产电钴的利润空间，部分前期停产的电钴企业近期有复产计划。将临期硫酸钴转化为电钴，既可延长保质期、规避跌价风险，也为后续套利保留操作空间。然而，电钴供应预期增加而下游未见新需求亮点，成本支撑预期继续下移。长单或做合同价格随盘面呈现先抑后扬再回落的宽幅震荡态势，短期市场暂看二十万元每吨附近的支撑情况。
钴氧化物
本周四氧化三钴市场买卖意向价差悬殊，零单成交重心不断下移。长单或合同价逼近二十万下方，而市场零单方面，买方意向在十七万附近，卖方意向仍在十九万附近，十八万近期有零单成交，部分在交的长单价格稍高，约十九万五千元左右。后期依然看跌，核心逻辑有两点：一是成本坍塌导致支撑减弱；二是需求不行，下游企业手中仍有未消耗完的库存原料，采购意愿极低。在去库存压力下，长单价格被迫补跌，短期难改弱势。
钴酸锂
本周钴酸锂市场高压零单补跌，需求端缺乏实质性支撑。长单价下移至二十六万五至二十七万五区间，而高压产品零单成交价已降至二十五至二十六万水平。这轮下跌的核心驱动来自终端需求的严重收缩：相关数据显示近期国内手机出货量同比下降逾两成，创阶段性最大降幅；同时存储芯片成本较去年大幅上涨，持续挤压终端换机需求。在电芯厂对正极材料采购极为谨慎的背景下，钴酸锂企业出货承压，整体看跌预期浓厚，后续长单与散单价格仍有下探空间。
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