广东
以前进爱马仕，你得先买一堆盘子、丝巾、没人要的H扣拖鞋，才有资格被SA“考虑”给不给你看包。网友管这叫配货，爱马仕管这叫“没有这个说法”。
现在不一样了，2026年三季度财报一出，经典款Birkin25的配货比从1:1.5滑到了1:1，部分门店甚至松口到1:0.8，Lindy、菜篮子这些入门款直接零配货，进店就能聊，原来高攀不起的店员甚至开始主动推销。
10月22日，爱马仕发布2026年三季报：销售额40.96亿欧元，固定汇率增长4.3%，低于分析师预期的5.2%，创2020年初以来最慢单季增速。
CFO在电话会上没绕弯子，直接说作为品牌最大单一市场的中国，“非常困难”。亚太（不含日本）增速归零，增长全靠韩国一个人撑着。
最能说明问题的是成衣和配饰：按固定汇率下滑2%，近十年来首次转负，管理层明确说这下滑“完全由中国需求疲软所致，其他所有地区该部门仍在增长”。腕表跌6%，客流在掉，走量的品类最先扛不住。唯一还硬的是皮具，增长10.8%，靠高客单价的对冲，把财报的脸面勉强兜住了。
原因不复杂：不是爱马仕的包不香了，是愿意为“配货”这套游戏买单的人变少了。贝恩的数据摆在那儿：中国个人奢侈品市场2024年萎缩19%，2025年再跌3%到5%。LVMH那边更直接，三季度中国客群需求下降了15%。与此同时，二手奢侈品市场去年增长15%到20%，年轻人算完账发现，与其在专柜配一堆用不上的东西换一个包，不如去二手市场直接买那个包。爱马仕的稀缺叙事，本质上依赖一群人愿意为“资格”付费；当这群人开始比价、开始觉得“不配货也能买到入门款”的时候，稀缺的溢价就漏气了。
卖不动就卖不动吧，这个忙，真帮不了。爱马仕在中国真正的核心客群，从来不是刷到这条热搜的你我，是有钱人的大老婆、二老婆、三老婆和女儿——她们才是配货配得动、涨价涨不跑的基本盘。现在连她们都开始收手了，说明问题不在“年轻人不努力”，在金字塔尖的消费也在收缩。管理层说长期看好中国、继续开店翻新，这话听听就好；杰富瑞的分析师已经把话挑明了：皮具还在涨，其他品类“落后到前所未有的程度”。
所以你要问爱马仕怎么办，我只能给一个不成熟的小建议：去印度吧。新兴市场，人口结构年轻，富人数量在长，配货的故事换个地方还能再讲一遍。至于中国这边，先把“欢迎光临”练熟，比什么都实在。
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