广东
中国基金报记者 刘墨
10月25日晚间，华能水电（600025）公告称，拟以87.01亿元现金收购控股股东华能集团持有的HNYL公司（以下简称标的公司）100%股权，评估增值率为4.98%。标的公司已投产装机154.14万千瓦，在建83万千瓦。
华能水电表示，公司将通过本次收购获取西南区域优质稀缺的清洁能源资产，进一步拓展清洁能源的业务布局，实现由现有核心流域向其他优质水电资源区域延伸。
已投产装机154.14万千瓦
公告称，标的公司是华能集团的全资子公司，主要在西南地区相关流域及周边从事水力发电、风电及光伏发电等清洁能源项目的投资、开发、建设及运营管理，并开展电力生产销售及相关技术服务。
截至2026年5月31日，标的公司已投产运营装机容量合计154.14万千瓦，其中水电装机容量为87万千瓦，新能源装机容量为67.14万千瓦，在建装机容量为83万千瓦。标的公司逐步形成以水电为基础、水电与新能源协同发展的业务体系。
估值方面，本次采用收益法的评估值作为最终评估结果。收益法下，标的公司合并口径净资产账面价值为82.89亿元，收益法评估后的股东全部权益价值为87.01亿元，评估值增值4.13亿元，增值率为4.98%。
华能水电表示，标的公司拥有已投运及在建的水电站、新能源电站，企业所面临的行业前景较好，在同地区同行业具有一定竞争力，未来预测的收益具有可实现性。收益法能更全面地反映评估对象的市场价值。
ROE约为4.1%
财务数据方面，截至2026年5月31日，标的公司账面净资产为82.89亿元，总资产为167.88亿元，负债总额为84.99亿元，资产负债率为50.6%；同期实现营业收入3.78亿元，净利润为9107.86万元。
从ROE角度看，截至2025年12月31日，标的公司净资产为81.93亿元，营业收入为10.64亿元，净利润为3.39亿元，净资产收益率（ROE）约为4.14%。相比之下，华能水电2025年归母净利润为85.04亿元，归母净资产为819.60亿元，ROE约为12.93%，2023年、2024年分别为10.50%和11.85%。
这意味着，此次收购完成后，上市公司整体ROE将被稀释；加之电站具有重资产、高杠杆的建设特性，标的公司的净资产收益率要达到上市公司水平尚需一定时间。
华能水电表示，本次收购标的公司既是对上市公司现有布局的重要补强，更是为“十六五”“十七五”发展储备稀缺资源，将进一步巩固华能水电在清洁能源开发中的优势地位，提升上市公司的可持续发展能力。
同业竞争大幅减少
公告称，华能集团承诺将华能水电作为华能集团水电业务最终整合的唯一平台，并在符合相关条件的情况下逐步将非上市水电资产注入上市公司。本次收购是华能集团进一步履行避免同业竞争承诺、推进水电资产整合的重要举措。
交易完成后，华能集团旗下上市水电资产装机规模占比将进一步提升，其他非上市水电资产主要包括新疆、甘肃、浙江、内蒙古的水电项目，装机总容量为74.69万千瓦，占华能集团水电装机规模的2.51%；该类资产规模较小且较为分散，盈利尚不稳定，现阶段暂未满足注入上市公司的条件，后续将在满足条件后择机注入上市公司。
通过本次交易，华能集团旗下上市水电资产的装机规模占比从94.56%上升至97.49%，同业竞争事项大幅减少。
同期公布的华能水电三季报显示，截至2026年9月30日，公司前三季度营收为211.06亿元，同比增长2.25%；归母净利润为75.54亿元，同比增长0.19%；经营现金流净额为156.70亿元，同比增长5.8%。
按照约定，本次交易华能水电将分两次支付转让对价，其中：第一笔支付应在股权转让协议生效之日起5个工作日内进行，支付13.05亿元；第二笔支付应在完成工商变更登记之日起5个工作日内进行，支付73.96亿元。
校对：乔伊
编辑：小茉
审核：许闻
注：本文封面图由AI生成
版权声明
《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究法律责任。
授权转载合作联系人：于先生（电话：0755-82468670）
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
