电动两轮车企集体驶入业绩“减速带”

作者|杨诚

新国标全面落地后，电动两轮车行业只靠销量扩张就能赚钱的时代，正在一去不复返。

据奥维云网数据，2026年前三季度，国内电动两轮车内销量为4837.8万辆，同比下降4.8%。但单看第三季度，销量已超过2000万辆，同比增长9%，市场显露回暖迹象。

另一边，爱玛科技（603529.SH）第三季度净利润却同比下降36.86%，前三季度降幅达到42.13%。市场开始回暖，头部企业却没有同步走出业绩低谷。

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销量回暖，利润还没跟上

10月23日，爱玛科技率先公布第三季度报告。数据显示，爱玛科技前三季度实现营业收入183.89亿元，同比下降12.82%；净利润11.04亿元，同比下降42.13%；扣非净利润9.69亿元，同比下降47.18%。

相比收入下滑，利润收缩更为明显。公司在财报中提及，新标准实施后的调整阶段带来产品成本上升，叠加销量波动与刚性费用支出，对当期利润造成影响。

类似的压力也出现在其他头部企业身上。雅迪控股（01585.HK）2026年上半年实现营收182.36亿元，同比下降约5.0%，净利润12.01亿元，同比下降27.2%；绿源集团(02451.HK)同期营收24.63亿元，同比下降20.4%，净利润7508.2万元，同比下降31.8%；九号公司(689009.SH)同期营收同比增长22.28%，净利润却下降18.79%。

其次是现金流。爱玛前三季度经营活动现金流净额同比下降67.20%；雅迪上半年经营活动现金流净额同比下降约65.6%；九号同期经营活动现金流净额同比下降46.14%。

从营收、利润到现金流，多家企业的表现指向同一个问题：电动两轮车行业的销量端压力仍在传导至盈利端。

需求变化是其中一环。2025年，国内电动自行车以旧换新超过1250万辆，政策刺激带动了换购，也提前释放部分存量需求。

但将业绩下滑完全归因于新国标，也难以解释所有问题。第三季度行业销量已经回升，爱玛的利润仍在下滑，说明市场需求恢复与企业盈利修复之间，并不存在简单的同步关系。产品结构、成本控制、渠道效率以及费用投入，都可能影响最终结果。

换句话说，市场仍然有人买车，不代表每家企业都能像过去一样赚钱。当行业增长不再轻易覆盖经营成本，企业之间的差距，正从销量规模进一步转向经营效率。

02

电摩、出海与智能化能否接棒增长？

当国内市场增速放缓，电摩、海外市场和智能化，逐渐成为行业讲述新增长故事的关键词。

先看电摩。雅迪2026年上半年电动踏板车（含电摩、电轻摩）销量348.42万台，同比增长63.7%，收入达到64.28亿元，同比增长68.8%。

绿源集团的品类切换则更为明显，电动踏板车收入同比增长76.9%至6.27亿元，占总收入的比重由11.4%升至25.4%；按中国摩托车商会统计，其上半年国内电动摩托车销量为38.88万辆，位居行业第一。

据中金公司测算，爱玛科技2026年第三季度单季公司电摩销量93.4万辆，同比增长31.0%，环比下滑8.9%。电摩品类虽保持正增长，但绝对规模与结构切换进度相对滞后。

再来看出海。2026年上半年，中国电动两轮车累计出口1597.36万辆，同比增长30.8%；累计出口额45.8亿美元，同比增长36.6%。但出口大盘的增长，并不意味着头部企业已经站在同一起跑线上。

从半年报看，九号公司上半年境外收入达62.94亿元，同比增长42.34%，占总营收的比重升至约43.8%；雅迪海外收入约18.24亿元，占总营收约10%，海外销量约30万辆；绿源集团海外销量同比增长约40%，海外营收占总营收10%。相比之下，爱玛科技同期境外收入约2.04亿元，占总营收不足2%。

智能化则是另一条路径。九号公司在半年度业绩说明会上表示：目前，公司通过66元/年的VIP增值服务，为用户提供实时定位、骑行轨迹、远程开关机、锁车后移动报警、丢失模式、SOS紧急呼救、低电量提醒等智能化服务。

2026年上半年九号公司电动两轮车APP软件服务费收入为1.08亿元，占公司总营收约0.75%。不足1%的比例也侧面表明九号当前的核心收入来源依然是各类硬件产品销售，软件服务费尚未形成规模性的收入贡献，整体仍处于用户积累、模式打磨的起步阶段。

三条路径看起来各有空间，却面临不同的考题。

电摩销量增长，能否带来更高的单车利润？出口规模扩大之后，海外渠道、品牌推广与本地运营的投入会不会侵蚀收益？智能化增加了产品差异，又能否让消费者愿意支付更高价格，而不是让企业承担更多研发与配置成本？

电摩、出海与智能化，正在为电动两轮车行业带来新的变量。但从销量增长到盈利改善，仍需要时间验证。对电动两轮车企业而言，如何在这场行业换挡期中不掉队，或将成为下一阶段竞争的关键。