广西
正文：
大家好啊，今天市场整体依旧是震荡为主，ai科技方向呈现反弹态势，部分资金在押注三季报的表现。
另一边，生物医药方向也有一些比较重要的三季报出炉，我们挑两份跟大家聊一下。
一、继续乐观
首先第一个绕不过去的当然是药明康德。
药明康德这份三季报初看不咋地，营收、扣非环比二季度基本持平，似乎低于预期。
但是，一看单季度新签100亿订单，创了历史新高，你就知道咋回事了——药明产能已经满了。
所以，药明后面的业绩增长就得看产能扩展情况了。为匹配旺盛需求，公司进一步加速全球产能布局，并提前启动了常州新基地的建设，这也是Capex指引上调的直接原因。
目前药明康德PE仅为20倍，我们认为还是一个合理偏低的水平，我们继续看好药明康德的后市表现。
第二个是信立泰。
信立泰目前没有BD收入，所以用它的业绩来评估ff影响是比较合适的。
信立泰三季度营收环比是微增的状况，低于我们之前的预期，说明ff的影响应该是滞后了，5、6月份是影响最大的时候，7、8月份已经改善，但是三季度业绩还是受到了一些影响。
不过，影响不算特别大，可以接受，此外，四季度应该是基本没有任何ff影响了，所以我们继续对创新药四季度的产品销售情况保持乐观。
此外，我们之前也说了，四季度BD还会有一个爆发，所以BD收入应该也不会差。
总的来说，目前无论是CXO还是创新药，我们看到的情况还是非常好的，今晚恒瑞的三季报也是我们关注的一个重点，我预期应该也不会差，大家也继续关注我们后续的点评。
当下，我依然认为生物医药充满了机会，尤其是创新药，依旧在黄金坑之中，希望跟上我们投资策略的朋友，抓紧进圈。（点击加入）
二、要闻速览
① 翰森：B7-H3 ADC拿下骨肉瘤III期，进展或死亡风险降67%
10月27日公告，ESMO主席研讨会口头报告ARTEMIS-011：122例复发/难治骨肉瘤随机对照，BICR评估mPFS 5.5个月对1.4个月，HR 0.33、p<0.0001；ORR 15%对2%，DCR 76%对33%。OS尚未成熟（HR 0.51）。合作伙伴GSK同步公布ES-SCLC的Ib期剂量优化全球数据。
判断：近30年来该领域首个阳性III期，B7-H3这个25年没药可用的靶点被中国人先做出来了。但按昨天那把尺子看，这是"赢一个终点"的另一种形态——PFS满分，OS还在随访。这类票的分数要看随访成熟度，不是看现在这份PPT。
② 最新一批国家集采今天上海开标：272家企业、55种、453个产品拟中选
10月27日药品集采申报信息公开大会：4.6万家医疗机构参与报量，77%的量报到了具体厂牌，医疗机构要求采购产品报量的75%得到满足；国家组织药品集采纳入品种增至490种，拟中选结果10月31日结束公示。规则仍是"稳临床、保质量、防围标、反内卷"。
判断：这条里最值钱的不是降价，是"77%的量报到了厂牌"。过去集采最大的落地摩擦是换牌子患者不接受，现在医院提前把牌子锁死了，降价但不用换药——等于把进院摩擦从制度上削掉一大块，跟基药目录那条同方向。
③ 康方依沃西：一线胆道癌三个终点全阳，还是没换来股价
10月26日公告，HARMONi-GI1（682例）头对头度伐利尤联合化疗：mOS 14.9个月对12.1个月（HR 0.75，P=0.0031），mPFS 8.4个月对5.8个月（HR 0.61），ORR 53.8%对32.5%，已获NMPA拟优先审评；海外EA2251全球II/III期同步推进。
判断：OS、PFS、ORR全阳性，这是本届数据最干净的一个。可康方今天还是-2.56%，昨天也跌了3%。这说明市场在给"降维打击"定价，不在给各家自己的分数定价——昨天康方赢的PFS、今天康诺亚赢的OS，都得放到"对手手里那张牌"旁边一起看。
好了，今天就说这么多，继续熬，继续hold住！我们顶峰相见！
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以下为市场评估表：
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