三季报 | 香农芯创营收超千亿净利上涨近14倍，存储业务规模扩大

作者｜任天勤

编辑｜陈肖冉

自主品牌业务正在形成新的利润贡献

10月26日晚间，香农芯创（300475.SZ）发布2026年三季报。

在全球存储芯片价格上涨、AI服务器需求增长的背景下，公司收入和利润均实现大幅增长。

业绩快速增长

从最新财报来看，香农芯创今年前三季度的业绩增幅较大。

2026年前三季度，香农芯创营业收入1064.26亿元，同比增长303.14%；归母净利润53.4亿元，同比增长1386.13%；扣非净利润52.93亿元，同比增长1385.34%。

其中，第三季度，香农芯创实现营业收入462.21亿元，同比增长398.27%；归母净利润16.99亿元，同比增长743.02%。

图片来源：香农芯创公告

值得注意的是，虽然第三季度收入同比增长近四倍，但归母净利润较第二季度的23.14亿元环比下降约26.6%。

这说明，即便处于存储芯片价格上涨周期，销售收入与利润的变化也并不完全同步。

从盈利水平看，香农芯创2026年前三季度归母净利率约为5.02%。这一比例看似不高，但考虑到香农芯创以半导体分销为主要业务，收入规模庞大、产品采购成本占比较高，净利润的增长仍然较为明显。

现金流方面，2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为54.38亿元，同比增长11707.1%。

不过，对于半导体分销企业来说，经营现金流改善还需要结合采购结算方式分析。公司此前半年报显示，部分采购采用信用证结算，相关保证金计入筹资活动现金流出，因此不能仅凭经营现金流增长，就判断全部经营资金压力已经缓解。

截至2026年9月末，香农芯创总资产达到507.93亿元，较上年末增长358.27%。随着业务规模扩大，采购、库存和资金周转管理的重要性也在提升。

公司此前披露，产品销售价格同比上涨是收入大幅增长的重要原因。存储市场价格变化，正在直接影响其经营业绩。

两类业务并进

香农芯创目前的主营业务主要分为电子元器件分销和自主品牌存储产品两部分。

其中，电子元器件分销是公司的收入主体，主要通过子公司联合创泰开展业务。

联合创泰拥有SK海力士等半导体厂商的产品代理资源，向下游云计算、数据中心、服务器及其他电子产品客户提供存储芯片等产品。

这种业务模式不同于芯片设计和制造企业。

分销商主要依靠上游供应资源、客户渠道、采购能力和资金周转获取收入。在存储芯片价格上涨时，产品售价提高会扩大收入规模，而采购成本与销售价格之间的变化，则直接影响盈利水平。

根据公司2026年半年报，电子元器件分销业务实现收入564.02亿元，同比增长239.44%，毛利率为8.89%。

相比之下，自主品牌海普存储的增长值得关注。

2026年上半年，海普存储实现收入36.26亿元，同比增长996.19%，毛利率达到53.51%，明显高于分销业务。

海普存储主要面向数据中心和服务器市场，产品包括企业级DDR4、DDR5内存及PCIeGen4企业级固态硬盘（SSD）等。

这些产品需要满足服务器对性能、稳定性、兼容性和持续运行能力的要求，通常还要经过平台适配和客户验证。

需要区分的是，海普存储的自主品牌业务，并不意味着香农芯创已经具备DRAM或NANDFlash晶圆制造能力。其主要价值体现在存储产品研发、方案整合、适配测试和客户服务等环节。

根据半年报，海普存储业务利润占公司归母净利润的比重同比提升17.76个百分点。

这意味着，除了传统分销业务受益于存储涨价，香农芯创自主品牌业务也正在形成新的利润贡献。

存储需求变化

香农芯创业绩增长的行业背景，是AI服务器需求持续增加，以及全球存储芯片供应结构的变化。

过去，存储芯片的主要需求来自智能手机、个人电脑和传统服务器，行业价格受终端消费和库存周期影响明显。

如今，AI基础设施建设正在带来新的需求。

大模型训练需要高带宽内存支持数据处理，推理应用的扩大也增加了服务器内存、数据缓存和企业级SSD的使用量。

与此同时，三星、SK海力士、美光等存储厂商持续将部分先进制程产能向服务器DRAM和HBM等高附加值产品倾斜，进一步影响其他存储产品的供给。

根据TrendForce集邦咨询9月30日发布的预测，2026年第四季度，一般型DRAM合约价格预计环比上涨10%至15%，NANDFlash合约价格预计上涨15%至20%。

其中，企业级SSD的需求表现尤为突出。

集邦咨询预计，第四季度企业级SSD合约价格将环比上涨23%至28%。北美云服务厂商扩大采购，以及AI应用对大容量、高效率数据存储的需求，是主要推动因素。

这轮变化值得关注的地方在于，AI对存储行业的拉动，正在从高端HBM扩展到更广泛的服务器内存和企业级SSD市场。

对于香农芯创而言，现有存储芯片分销渠道使其能够参与全球存储市场的需求增长，而海普存储业务的发展，则为公司提供了进一步拓展自主品牌和提高产品附加值的机会。

不过，存储行业的周期性同样不容忽视。

存储产品价格上涨可能提升收入和利润，价格回落时也可能带来库存减值、毛利率下降及客户采购调整等风险。

此外，分销业务对上游供应商、核心客户和资金周转能力存在较高要求，收入规模扩大并不必然意味着盈利能力持续提高。

香农芯创前三季度的经营表现，反映出存储芯片市场景气度提升，以及公司业务规模扩张带来的积极影响。

未来，香农芯创能否保持增长，既取决于全球存储芯片价格和供需变化，也取决于海普存储能否进一步扩大产品销售、提高自主品牌业务的稳定盈利能力。

对于投资者来说，除了关注存储涨价带来的短期业绩变化，分销业务的盈利水平、自主品牌收入占比和经营资金周转效率，同样是判断公司长期价值的重要指标。

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