美日韩都涨，A股又大跌，近5000家下跌！到底怎么了？

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秋水|编辑

价值线导读

外围主流市场都在涨，A股仍高开低走！

今日，韩股KOSPI大涨3.08%，日经上涨1.73%，美股费城半导体指数前夜收涨2.82%。

但是A股高开后一路往下砸，科创50收出光头光脚大阴线，跌5%。

全市场成交额缩至1.47万亿，超4900只个股下跌，1000元以上的股票只剩贵州茅台一只。

外围的“利好”为什么传导不进来？

A股继续杀跌，1000元以上只剩茅台

东山精密明天H股上市或破发

今日A股高开后却一路往下砸，尾盘还加速了。

截止收盘，沪指跌1.33%，深证成指跌2.50%，创业板指跌3.41%，科创50跌5%。沪深京三市成交额仅有1.47万亿，较昨日缩量逾1500亿。

行业板块呈现普跌态势，银行、核力发电、一般零售板块逆市走强，航天装备、航空装备、软件开发、半导体、军工电子、元件、地面兵装、IT服务、生物制品、化学制药、计算机设备板块跌幅居前。

个股方面，上涨股票数量仅600只左右。银行板块逆势走强，建设银行、工商银行再创历史新高。

A股全市场收盘价在1000元以上的股票只剩贵州茅台一只，报1356.98元，总市值1.70万亿元。

而在过去六年里，先后有9只股票把价格推上过四位数：2020年的石头科技，2021年的爱美客，2022年的禾迈股份，2025年下半年的寒武纪，以及2026年这一轮里的源杰科技、中际旭创、联讯仪器、宇树科技。

1000元以上，流水的科技，铁打的茅台。

和A股难兄难弟的只有港股。近期不少在A股已上市的公司，又去港股上市融资，不少已经破发。

利弗莫尔港股暗盘数据显示，东山精密H股暗盘开盘报78.9港元/股，该股发行价86.8港元/股，较招股价下跌7.9港元，跌幅9.10%。该股将于明日（10月28日）在港交所主板正式挂牌交易。

巨额回购，韩指上涨超3%

今日，海力士股价大涨约7%，三星电子跟涨近5%，韩国综合股价指数（KOSPI）收盘上涨3.08%，报5638.34点。止跌企稳的背后是一份巨额回购。

据韩国《首尔经济日报》26日报道，SK海力士计划于10月28日三季度业绩发布当日，同步公告50万亿至60万亿韩元（约合380亿至450亿美元）的额外股东回报计划。叠加近期已完成的40万亿韩元自股回购注销，该公司今年合计股东回报规模将达到90万亿至100万亿韩元，创下历史最高纪录，约为去年规模的7倍。

SK海力士此番股东回报计划的资金底气，来自AI存储需求爆发所带来的强劲现金流。多家券商估算，该公司今年自由现金流（FCF）约为200万亿韩元。

按照公司既定政策，将FCF的50%以上用于股票回购、注销及分红等股东回报，由此测算，今年股东回报规模将落在90万亿至100万亿韩元区间（约合4540亿至5040亿元人民币）。目前海力士市值约5万亿人民币。

海力士的股价今年以来已上涨88%，却仍较6月下旬高点低52%，市盈率被压到约3倍左右。KB证券在财报前直言，三星和SK海力士当前的低估程度“已经和全球金融危机时期相当”。

盈利在飙、股价在跌、市盈率趴在3倍——这种背离，才是那笔百亿级回购真正想回答的问题。 AI存储的需求是真实的，HBM4供应英伟达的量产时间已经定在明年二季度，现金流是真实的，但市场对“AI资本开支见顶”的恐惧也是真实的。

海力士用一份创纪录的股东回报计划告诉市场：如果你们不愿意给估值，那我就自己买回来。

美股涨，韩股涨，为啥A股不跟了？

在美日韩都红的背景下，大A收了根光脚阴线。量能还在缩，两融还在逃，这是为啥？

美股昨夜，Anthropic正式递交IPO招股书，披露截至今年6月的六个月内营收162.9亿美元，同比增长1304%。这个数据直接缓解了市场对“AI能不能赚钱”的焦虑，费城半导体指数收涨2.82%，成分股全部收涨。美股交易的是AI商业化验证的乐观情绪，走的是自身产业节奏。

但A股今天领跌的恰恰是半导体芯片股，科创50跌近5%。

同一个AI叙事，在两地走出了相反的定价——这不是“全球科技情绪”的问题，而是A股自身的质地和资金结构的问题。

东方财富策略师陈果对今天下跌的定性很直接：“资金面的因素为主”。

他原话是：“目前大家觉得没有什么资金是要进场的，反而是担心逢反弹就有减仓，所以如果有像上周五这样强力的ETF净流入就会好一些，如果没有强力的ETF净流入的话，内生性自发加仓资金的意愿还是比较少一些。”

这解释了今天的分时走势：高开给了套牢盘一个减仓的窗口，而不是增量资金入场的信号。尾盘沪深300相关宽基ETF没有出现放量，护盘资金迟迟未出手，下跌斜率就陡峭了。

更深一层看，“抽血”在结构上是真实发生的。两融资金在大幅净流出——国金证券研报显示，上周两融继续净卖出570.46亿元，电子、通信、电新等板块被主要净卖出。杠杆资金从科技成长方向撤退，同时银行等防御方向逆势创新高，这是存量博弈下最典型的结构切换：不是没有资金，而是资金在从“高估值成长”流向“低估值防御”。

相关机构对大类资产配置的推荐顺序为：中债>人民币>美元>商品>美债>股票。短期AI产业趋势放缓担忧等非宏观因素持续扰动市场，宏观层面向上驱动力量并不充足，建议多一些防御思维，等待波动率企稳。