三季度银行贷款都到哪里去了？

文 | 中国金融网CFN 大河

版权图片 | 微摄

283.44万亿元，同比增长4.8%。

这是中国人民银行公布的2026年三季度末金融机构人民币各项贷款余额的官方读数。总量还在涨，增速却已经降到了4.8%——放在五年前，这个数字会被当作“信贷疲弱”的信号；放在今天，它更像一份诚实的素描：钱还在往外走，但走的方向，和过去十年完全不是同一张地图。

把这张地图拆开，最先跳出来的是一道裂痕：企事业单位贷款余额198.95万亿元，同比增长8.0%，增速比各项贷款高3.3个百分点；住户贷款余额82.25万亿元，同比下降2.0%，前三季度净减少1.03万亿元。一边是企业在借，一边是居民在还。同一片金融体系里，两类借款人过着两种日子。

“贷款去哪了”这个问题的答案，首先不是“去了哪个行业”，而是“从谁的口袋里出来、进了谁的口袋”。

对公8.0%和住户-2.0%：一张资产负债表的两端，在往相反的方向走

先看对公这端。企事业单位贷款前三季度增加12.74万亿元，其中短期贷款及票据融资增加6.04万亿元，中长期贷款增加6.53万亿元。短期和中期几乎对半分，但增速差得很远：短期贷款及票据融资同比增长11.8%，中长期贷款只增长6.0%。

这个结构值得多看两眼。短期贷款和票据融资是企业用来周转的，发工资、付货款、补流动性；中长期贷款是企业用来投资的，建厂房、买设备、扩产能。短期增速几乎是中长期的两倍，说明企业在借钱维持运转，而不是借钱扩大生产。按用途分的数据把这个判断坐实了：经营性贷款余额84.07万亿元，同比增长11.2%，前三季度增加7.96万亿元；固定资产贷款余额79.40万亿元，同比增长只有2.4%，前三季度增加2.12万亿元。经营性贷款增速是固定资产贷款的将近五倍。

企业不是不借钱。企业借的是“过日子的钱”，不是“盖房子的钱”。当一家制造业企业选择用短期经营贷补充流动资金、而不是用固定资产贷款上新产线的时候，它对未来需求的判断已经写在这笔贷款的选择里了。

再看住户这端。住户贷款余额同比下降2.0%，前三季度减少1.03万亿元。拆开看，经营性贷款余额25.64万亿元，同比增长1.7%，微增；不含个人住房贷款的消费性贷款余额20.69万亿元，同比下降2.8%，前三季度减少4736亿元；个人住房贷款余额35.91万亿元，同比下降4.1%，前三季度减少1.10万亿元。

居民在提前还房贷，在收缩消费贷，只在经营性贷款上还留了一点点正增长——那是个体工商户和小微业主在维持生意周转的钱，不是消费升级的钱。住户贷款负增长不是“居民不需要钱”，是“居民不愿意在收入预期不稳的时候加杠杆”。当居民选择还债而不是借钱的时候，任何试图通过消费信贷刺激需求的努力，都会撞上一堵叫“资产负债表修复”的墙。

房地产减少1.90万亿：最大的单一收缩项，和它的连锁反应

把各个行业的数据排个序，房地产是那个绕不过去的负号。

房地产贷款余额50.08万亿元，同比下降5.2%，前三季度减少1.90万亿元。其中房地产开发贷款余额12.37万亿元，同比下降9.1%，减少8179亿元；个人住房贷款余额35.91万亿元，同比下降4.1%，减少1.10万亿元。房地产业中长期贷款余额同比下降5.6%，是所有行业中唯一一个明确负增长的板块。

1.90万亿元的净减少，放在11.52万亿元的全部新增贷款里，相当于每放出去100元贷款，就有超过16元被房地产端的收缩对冲掉了。如果没有房地产这1.90万亿的缺口，各项贷款的增速不会是4.8%，而是更接近6%。房地产不是信贷流向的目的地，它是信贷流向的一个巨大的“排水口”。

排水口的另一端连着居民资产负债表。个人住房贷款减少1.10万亿元，意味着居民在主动或被动地降杠杆。房价预期、收入预期、就业预期，三个变量中任何一个不稳，居民就会选择提前还款而不是加杠杆买房。这是住户贷款整体负增长里最大的一块拼图。

科技20.1%和绿色13.0%：新引擎在加速，但体量还补不上旧引擎的缺口

旧引擎在收缩，新引擎在加速，这是三季度贷款投向里最积极的叙事。

科技型中小企业贷款余额4.27万亿元，同比增长20.1%，增速比各项贷款高15.4个百分点；获贷率51.1%，比上年末高0.9个百分点，30.73万家科技型中小企业拿到了贷款。高新技术企业贷款余额22.09万亿元，同比增长17.2%，获贷率58.2%，29.27万家。绿色贷款余额49.22万亿元，同比增长13.0%，前三季度增加4.41万亿元，其中基础设施绿色升级贷款22.12万亿元、能源绿色低碳转型贷款8.73万亿元。

普惠小微贷款余额38.50万亿元，同比增长6.7%，增速比各项贷款高1.9个百分点，前三季度增加1.93万亿元。助学贷款余额4404亿元，同比增长49.6%——这个增速是所有分项里最高的，说明在居民消费收缩的背景下，教育支出被家庭放在了优先级最高的位置，而政策端也在用贷款工具承接这部分需求。

但新引擎的体量和旧引擎的缺口之间，存在一个不能被增速掩盖的差距。科技型中小企业贷款4.27万亿元、高新技术企业贷款22.09万亿元，两项加起来26.36万亿元，占各项贷款余额的9.3%；绿色贷款49.22万亿元，占比17.4%。房地产贷款一个项就是50.08万亿元，住户贷款整体是82.25万亿元。科技和绿色贷款的增速很漂亮，但它们的绝对增量还不足以完全对冲房地产和住户贷款收缩留下的缺口。新引擎在换挡，旧引擎在熄火，换挡的速度比熄火的速度慢半拍，4.8%的增速就是这半拍的量化结果。

农户贷款0.8%和涉农5.6%：最脆弱的那个群体，借钱最少

涉农贷款的数据里，有一个容易被总量掩盖的细节。

涉农贷款余额54.29万亿元，同比增长5.6%，增速比各项贷款高0.9个百分点，前三季度增加2.78万亿元。总量看起来是稳的。但拆开看：农村贷款余额41.04万亿元，同比增长5.4%；农业贷款余额7.58万亿元，同比增长9.0%；农户贷款余额18.70万亿元，同比增长只有0.8%，前三季度增加2965亿元。

农户贷款增速0.8%，是涉农贷款内部所有分项里最低的。农业贷款9.0%的增速，主要来自农业企业和新型经营主体的规模化融资；农户贷款0.8%的增速，说明千千万万个小农户在信贷市场上的参与度几乎停滞。当经济下行压力传导到县域和农村的时候，最脆弱的借款人群体不是“借不到钱”，是“不敢借钱”——他们对未来收入的预期，比城市居民更保守。

这不是一个可以通过降低利率来解决的问题。农户贷款的需求不足，背后是农产品价格波动、务工收入不稳、农村人口老龄化等结构性因素。信贷工具能解决“融资贵”，解决不了“融资意愿低”。

信贷是信心的镜像

银行贷款三季度都到哪里去了？官方数据给出的答案是一张分层清晰的地图：钱从住户端流向了企业端，从固定资产流向了经营周转，从房地产流向了科技和绿色，从消费贷流向了助学贷。

这张地图的每一笔流向，都有它合理的一面。企业在借经营贷维持现金流，说明实体经济还在运转；科技和绿色贷款20%和13%的增速，说明政策引导的信贷资源在往该去的地方走；普惠小微6.7%的增速跑赢大盘，说明“敢贷愿贷”的机制在起效。但地图上也画着几条不太好念的曲线：住户贷款负2.0%、房地产贷款负5.2%、消费贷负2.8%、农户贷款只增长0.8%、固定资产贷款只增长2.4%。这些负号和低增速加在一起，指向的是同一个问题：借款人——无论是居民、房企还是制造企业——对未来的信心，还没有恢复到愿意加杠杆做长期决策的水平。

信贷是信心的镜像。当一家企业只借短期周转的钱、不借长期投资的钱，当一个家庭提前还房贷、收缩消费贷，当农户贷款增速掉到1%以下，银行哪怕把利率降到再低、把审批放到再快，钱也很难流向那些“需要但不敢要”的地方。三季度4.8%的贷款增速，不是银行不愿意放，是借款人排着队提前还。下一步的关键不是继续加码供给端的宽松，而是回答一个更硬的问题：当居民和企业都在修复自己的资产负债表时，谁来替他们承担那些他们暂时不愿意承担的风险。这个问题不解决，四季度的贷款投向地图，大概率还是同一张。