山东
最近机器人板块上演大反攻，应验了我10月19号的判断《》：物理AI是下一个爆发点，有望成为新主线。
10月28日，机器人指数大涨超过5个点，半导体虽然午后反弹，但是仍弱于机器人。对于半导体为何一直跌个不停，我在《》等多篇文章里都有解释，有兴趣可以翻翻看。
今天盘后，宇树发布第三季度财报，出现“增收不增利”的情况，于是，很多人担心影响刚刚启动的机器人板块。那么到底宇树为何会“增收不增利”？是否会影响机器人走势？
宇树Q3为什么"增收不增利"
宇树Q3营收 6.65亿，同比 +69.93%；前三季度18.17亿，同比+55.71%；Q3归母净利 1.13亿，同比 -17.37%，环比Q2的2.24亿接近腰斩。
到底为何利润下滑这么多?
首先是研发投入。前三季度研发2.63亿，翻了将近3倍。现在机器人发展到了押注物理AI的"大脑"环节，这对于成立没有几年的宇树来说，是巨大短板。宇树的机器人目前都是遥控的，而且只有强健的骨骼，没有聪明大脑。
另一块是销售费用增加了三倍，从极客圈走向大众市场、海外渠道铺建、生态大会，都在花钱换心智。而产品价格也在下调，R1的售价到了2.99万，降价换量必然 挤压毛利。
总之一句话，宇树营收大增，利润下滑，并非经营出问题了，而是在为未来烧钱铺路。机器人主机厂还没到全面爆发，追求利润的时候。
会不会带崩机器人板块？
我的看法是：短期有影响，但是不改中长期趋势。
当前机器人板块的定价逻辑根本不是当期利润，而是三条产业催化：
1、特斯拉Optimus已在弗里蒙特启动早期量产，未来1-2个月将发非预设演示视频，2027年指向周产2万台目标；
2、国内政策端：上海物理AI装备方案、人形机器人国标落地、全年产量预计破10万台。
3、英伟达Isaac平台升级、OpenAI下场做本体，物理AI从概念进入工程化。
在这种"催化密度"下，宇树利润承压会被解读为行业共性投入期特征，而不是个股暴雷。当然，宇树当前PE高达465，阶段性交易拥挤，涨幅过大，面临短线回调压力。
不过宇树的营收增长七成却是对机器人产业链重大利好，说明产量开始涨了，这对于机器人的卖铲人是好事。关节、减速器、传感器、丝杠等零部件的产量能见度越来越高。
接下来如何布局机器人板块？
短期有几个利好催化，包括特斯拉演示视频、12月股东大会、国内量产订单落地，都是情绪燃料。
同时，由于部分个股，特别是关于机器人大脑的个股这两周涨幅较大，资金交易拥挤，避免追高导致回撤。
机器人板块的行情不会短期结束，但是也不会一飞冲天。随着物理AI的持续发展，机器人从实验室走入商业化，机器人卖铲人的业绩开始明显增长，这都助推板块持续向上。
投资机器人板块急不得，需要足够耐心。很多读者因为拿不住，割在机器人反弹的前夜，而我的知识星球-磐点财经的球友们则拿住了，因为我一直在科普机器人板块的消息和趋势。
如何把握机器人板块机会？可以回我消息：机器人，即可获取。
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