高盛前瞻美国中期选举：民主党大概率拿下众议院，财政、关税与AI监管成博弈点

智通财经APP获悉，高盛11月1日发布美国经济分析报告指出，11月3日中期选举的核心关注点在于：预测市场显示民主党赢得众议院多数席位的概率超过90%，参议院归属仍存变数;若民主党拿下众议院，12月11日支出授权到期和2027年债务上限等财政截止日将成为主要立法博弈点。报告同时提示，未来两年重大财政政策变化概率不高，但在民主党胜选情景下支出可能略增;关税方面，民主党有限度削减部分关税，预计不足以抵消特朗普中期选举后加征新关税的影响，美国整体关税水平仍可能上升;数据中心议题选后可能降温，AI监管与州级限制仍值得关注。

一、众议院民主党胜算高，参议院变数较大

报告称，民调和初选投票显示，自2024年大选以来，全美民意倾向已向民主党摆动约10至11个百分点。全美一般选票民调中，民主党目前领先约9个百分点;2024年共和党曾以2.6个百分点赢得众议院普选票，这意味着摆动超过11个百分点。选民热情指标和初选参与比例也指向类似幅度的民主党优势。

众议院方面，民主党只需净增3席即可获得多数。预测市场目前暗示民主党有望净增21席，明年总席位达到236席，与2018年选举后民主党的多数规模相近，也将宽于2021年以来执政党略高于220席的微弱优势。

参议院选情更接近。报告称，民主党在部分共和党持有的席位中领先，但多数处于误差范围内;民主党需要防守的席位中，其候选人民调也领先，但其中两个在误差范围内。报告认为，若民主党赢得众议院，参议院结果的重要性相对下降，因为参议院通过立法通常需要两党支持，且总统特朗普仍可否决国会送交的法案。

二、财政截止日成焦点，支出或略增

报告认为，在民主党赢得众议院的情景下，财政截止日将是立法行动的主要焦点。支出授权需要延长，债务上限需要提高，这可能迫使双方妥协。民主党可能围绕这些截止日推动伊朗战争、关税削减、逆转支出削减和扩大健康福利等议程。不过，高盛不认为国会在年底前处理这些截止日，尽管共和党可能尝试。

具体看，下一个相关截止日是12月11日，届时支出授权到期。报告称，鉴于政策分歧和双方提议支出水平差距，国会更可能将截止日推迟到2027年2月或3月。债务上限可能在2027年第一季度触及，美国财政部预计将通过消耗其在美联储的余额及使用非常规措施应对，但国会可能需要在2027年10月前提高债务上限。

报告称，民主党可能利用政府停摆风险或债务上限等强制性事件争取政策让步。可能成为众议院议长的杰弗里斯已表示，预计将迅速推动扩大健康保险补贴、削减部分关税，并推动反对伊朗战争的投票。众议院民主党人今年还成立了关于生活可负担性问题的工作组，涉及食品、能源成本、住房、医疗和照护等，这可能是明年的核心主题。

财政政策影响方面，高盛不认为未来两年出现重大变化，但在民主党胜选情景下支出可能略有增加。民主党提议逆转去年财政方案中的支出削减，预计将使2027年支出增加约GDP的0.25%。若就可自由支配支出和/或扩大健康保险补贴达成协议，可能在此基础上略有增加。

三、关税：局部削减难抵新增加征

报告称，民主党领导人表示若赢得多数将尝试逆转特朗普政府部分关税。削减特定国家或产品关税的条款可能进入财政截止日谈判，甚至可能作为独立措施通过，最可能的焦点是降低从加拿大进口的关税。

但报告预计，中期选举后特朗普将公布对工业产能过剩的301调查结果，综合措施将使个别贸易伙伴的关税恢复到最高法院裁决前的大致水平。报告预计，特朗普在中期选举后宣布的新关税上调，其影响将超过民主党的局部削减，可能使美国有效关税率净上升略低于2个百分点。

四、数据中心议题有望降温，AI监管受关注

报告称，数据中心已成为今年部分竞选的主题，但预计选举后关注度会有所下降，因其在选民优先事项中排名较低。国会可能限制数据中心的税收优惠，但无论选举结果如何，全国性暂停数据中心建设看起来都不太可能。报告预计，国会焦点将转向AI监管，可能达成一项包含基本联邦监管和自我测试的妥协方案，但严格的限制性监管不太可能出台。

州层面，中期选举后州和地方层面仍可能采取进一步行动。部分民主党州长候选人提出了比共和党对手更严格的限制，包括全州暂停、环境立法和限制税收优惠。亚利桑那、宾夕法尼亚和内华达潜在的民主党全面执政可能推动新的AI相关法律，并带来更多模仿加州和纽约现有规则的AI监管。

联邦层面，报告认为民主党赢得一院或两院不太可能产生全面新监管，任何立法都需两党支持。两党AI协议可能围绕自我测试和自我监管，对AI公司负担温和。相比之下，独立外部评估、强制政府预审模型等更严格提案不太可能赢得两党支持。若民主党赢得任一院，报告预计其将对大型科技公司展开调查，审查AI开发、安全实践和数据收集。数据中心方面，民主党可能提议将其排除在部分税收优惠之外，并推动数据中心特定税，但共和党可能阻止更严格监管。

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