前三季度赚的钱，东北证券掏四分之一回报股东

作者 | 郑理

来源 | 独角金融

前三季度赚了10亿多的东北证券（000686.SZ），掏出2.34亿元派给股东，占公司前三季度归母净利润的23.01%。

这在行业派现大潮里，并不起眼。但对东北证券的股东来说，这张红包已经从过去一年只派一次，2024年中期开始一年两次派现。尽管利润下行，但东北证券的分红率在波动中爬升，在28家披露2026年中期分红的券商中排名第11位。

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利润降了，股东分红率却涨了

11月3日，东北证券发布《2026年度中期权益分派实施公告》：以截至9月30日的总股本23.4亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），合计本次中期分红2.34亿元，占公司2026年前三季度归母净利润的23.01%。

从2024年首次中期分红落地算起，东北证券已经实施了三次中期分红。2024年中期按每10股0.5元派发现金红利，2025年和2026年中期均按每股派发现金红利1元，派现总额分别为1.17亿元、2.34亿元、2.34亿元。

按照2024年-2026年前三季度的归母净利润分别为4.74亿元、10.67亿元、10.17亿元，2024年-2026年的中期分红率分别为24.7%、21.94%、23.01%。

2026年前三季度，东北证券归母利润同比下降4.63%，第三季度归母净利润2.53亿元，同比下降60.24%。

从2026年中期利润与分红表现看，2.34亿元的派现总额不变，但分母缩小了，于是分红率提高了1.07个百分点，这不是公司主动提高了分红力度，而是在业绩回落时选择了维持派现金额不变。

根据东北证券《2024-2026年股东回报规划》明确，在满足现金分红条件的情况下，每年以现金方式分配的利润（含中期）不少于当年实现的归母公司可供股东可分配利润的20%。

中期分红方案的背景是，2024年5月证监会修订上市券商监管规定，明确鼓励上市券商实施一年多次分红。政策催化之下，券商中期分红逐步常态化，数据显示，券商中期分红总额已从2024年的134.74亿元跃升至275.53亿元，增幅高达104.5%，较政策出台前整体规模翻番。

图源：罐头图库

值得注意的是，在8月21日披露的2026年半年报中，东北证券的利润分配安排一栏写明：半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。直白的解释，即不拿出现金分给股东，不把利润折成股票无偿发给股东，不转股。

董事会的这份报告里给出的初步安排是暂不分配。公司章程和2025年度股东会对中期分红的授权是：董事会可以在报告期内根据经营情况提出具体方案，不需要再开股东会。8月半年报时选择暂不分配，但10月27日三季度出炉时，公司同时披露了2026年中期利润分配方案，这笔钱将于11月10日进入股东账户。

东北证券成立于1992年，前身为吉林省证券公司。2000年经过增资扩股成立东北证券，2007年在深交所挂牌上市，是东北三省唯一一家上市券商。11月4日，东北证券报收7.28元/股，较前一日微增1.11%，总市值为170.38亿元。

截图来自：腾讯自选股APP

从东北证券经营基本面来看，已经走出2022至2023年的业绩低谷，两年分别实现2.31亿元、6.68亿元的归母净利润后，2024年、2025年归母净利润分别升至8.74亿元、14.51亿元，在自身资金链充足的情况下，2024年和2025年分红率分别为32.15%、40.31%。

把东北证券当前的资本状况放进这个分红力度上，能够进一步了解分红金额不变的原因之一。

截至上半年，公司净资本165.06亿元，较2025年末的177.4亿元下降6.96%；同期风险覆盖率从224.46%降至196.45%，资本杠杆率从16.33%降至15.44%，净资本/负债比率从32.43%降至26.67%。

图源：半年报

半年报内，东北证券总资产较年初增长14.41%，筹资活动现金流净额26.9亿元，同比增长9.4亿元，扩表与资本消耗同步发生，净资本/负债比率被动下行，说明公司在扩表的同时也消耗了资本。

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28家券商分红金额超280亿，

有人欢喜有人忧

2026年中期是券商分红明显提速的一年。

中国证券业协会数据显示，上半年150家券商实现营业收入3298.1亿元，净利润1386.64亿元，同比分别增长31.38%和23.5%，全行业代理买卖证券业务净收入同比增长超过五成，经纪业务以35.66%的占比重回第一大收入来源。

据wind统计，2026年已有28家上市券商公布中期分红预案，合计派现280.55亿元。从分红总额看，中信证券、国泰海通、中信建投位列行业前三，2026年中期分红金额分别为66.72亿元、52.54亿元、22.49亿元，三家券商每股派现也位列前三，分别为0.43元、0.3元、0.29元。

分红金额超过10亿元券商，还有广发证券、中国银河、华泰证券、招商证券、申万宏源、国信证券，2026年中期分红金额分别为19.56亿元、16.4亿元、16.25亿元、14.52亿元、12.52亿元、10.24亿元。其中，国信证券此次为2014年上市以来首次推出中期分红方案，终结了长达12年的中期分红“空窗期”。

从分红率看，区域性券商或特色券商分红意愿更强，红塔证券、光大证券、山西证券中期分红率排名行业前三，分别为46.08%、35.17%、29.68%。尽管上半年红塔证券归母净利润5.1亿元，分红金额也不高，仅2.35亿元，但分红率在28家公布中期分红的券商中位居第一。

东北证券的分红处于腰部偏上，高于同场竞技的兴业证券、长江证券、南京证券和山西证券，在中小券商阵营里也并未掉队，分红率在28家中期分红的券商中排名第11位。

需要说明的是，东北证券中期分红的时间节奏与多数同行不同，其他券商普遍在中报披露时公布中期分红方案，分红率以上半年归母净利润为分母计算，东北证券的分红对应的同是前三季度归母净利润。

若以东北证券半年报归母净利润7.64亿元为分母，对应的分红率会高于23.01%。

对中小券商来说，分红一直都是两难考验。分多了，担心影响自身资本补充和展业弹药；分少了，又难以在越来越看重复利回报的市场里留住股东。从东北证券的分红横向和纵向表现看，它在用持续改善的盈利，支撑一个可持续的分红水平，也把回报股东这件事，做成了年年可期的常态。

图源：罐头图库

部分券商分红比例相对较低。共有13家券商分红率不足20%，长江证券、第一创业、西部证券三家券商的分红率均低于10%。

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分红的钱从哪来？

从上半年东北证券的经营表现看，营业总收入26.27亿，同比增长29.37%；其中财富管理业务的手续费及佣金净收入15.3亿元，同比增长43.86%，是营收的第一大支柱，营业利润率为78.94%。

图源：半年报

支撑这一板块的是客群与交易活跃度的扩张。上半年A股主要指数震荡上行，市场交投活跃度维持高位。东北证券的经纪业务新增有效户同比增长75.58%，新增富裕客户同比增长80.3%，两融余额211.5亿元，较2025年末增长14.73%。

这组数据说明，东北证券在区域的客户基本盘是实的，且正在把客户往产品和服务上引导 。

业务的另一大优势是基金管理与资管贡献了稳定的利润。控股子公司东方基金上半年管理公募基金68只，资产管理规模1666.68亿元，较2025年末增长31.42%，其中非货基金规模1534.48亿元，增长39.98%；东方基金上半年营收3.75亿元，同比增长20.96%；上半年净利润0.53亿元，同比增长29.26%。

东北证券参股的银华基金，上半年存续公募产品255只，资产管理规模6970.11亿元，增长6.68%，上半年营收19.16亿元，净利润4.32亿元，同比增长52.36%，为东北证券贡献投资收益约0.82亿元。

全资子公司东证融汇资产管理规模741.41亿元，较2025年末增长12.32%，其中私募资管规模603.98亿元，增长15.79%。

公募加私募的组合，让东北证券在自营波动之外有了一块相对稳定的利润来源。

公司新设的香港子公司东证国际金融控股有限公司已于2026年4月完成注册，公司表述为推进国际化战略、衔接内地与香港市场服务。2026年7月24日，公司收到中国证监会《关于东北证券股份有限公司参与碳排放权交易有关意见的复函》，自营业务可在境内合法交易场所参与碳排放权交易。两项进展短期对利润影响有限，但都指向业务边界的外延。

优势与挑战并存。

上半年，东北证券投资银行业务收入0.6亿元，同比增长73.16%，增幅在五大业务中居首，营业利润率26.27%，同比上升17.9个百分点。但0.6亿元的体量，只占营业收入的2.3%，在增幅第一的另一面，其绝对规模在各项业务收入中依然偏弱。

图源：半年报

进度上，上半年新增完成2个深交所再融资项目，在审北交所首发项目2个，累计完成北交所首发项目10个、再融资项目1个；上半年公司完成债券主承销项目15个，承销金额合计28.76亿元，同比增长164.31%。

另一大挑战在自营的收益结构在切换，但波动也在放大。上半年东北证券投资业务收入7.58亿元，同比增长59.87%，营业利润率87.59%，为各业务中最高。

但拆开看，收益来源已经悄然换档。投资收益8.95亿元，同比增长58.19%，来自金融工具投资收益和仓单交易收益增长；而公允价值变动收益只有0.31亿元，同比下降88.85%。公司解释为衍生金融工具、期货子公司仓单及交易性金融资产公允价值变动收益减少所致。

当经纪业务“看天吃饭”、自营投资收益的波动继续放大，公允价值变动收益缩水，东北证券下一年的分红能继续保持当前的水平吗？评论区聊聊吧。