高志凯预言：今年底到明年上半年，全球大概率要爆发金融危机

最近有一个说法很扎眼，今年底到明年上半年，全球可能会迎来一场新的金融危机，而且冲击可能比2008年还要大。

这种话如果只是普通网友说，很多人可能刷过去就算了，问题是，作出这个判断的人并不是完全没有金融背景。

高志凯曾长期关注国际经济和金融问题，也有海外学习和金融机构工作经历，更关键的是，他不是第一次提醒这件事，而是从去年开始就不断提到金融风险。

现在甚至把时间范围都点了出来，所以很多人真正关心的已经不是“这个预测准不准”，而是另一个更现实的问题，现在的全球经济，到底有没有走到危险边缘？

这个问题不能只盯着股市涨跌看，很多金融危机爆发之前，市场表面上其实都挺热闹。

2000年互联网泡沫最疯狂的时候，大家也不是天天愁眉苦脸，恰恰相反，那时候只要公司名字里跟互联网沾点边，股价就能往上蹿。

投资者讨论的不是公司现在赚多少钱，而是以后会有多大的想象空间，后来故事讲不下去了，泡沫一破，纳斯达克几年时间跌掉接近八成。

2008年之前更典型，美国房价一直涨，银行觉得房子永远不会跌，于是连信用很差、收入不稳定的人也敢放贷款。

贷款放出去之后，还不是自己留着，而是继续打包成各种金融产品卖给别人，华尔街大机构再把杠杆加到二三十倍，房价上涨时，每一层都赚钱。

买房的人觉得自己赚了，银行赚利息，金融机构赚手续费，投资者拿收益，谁都觉得这个游戏还能继续，可房价一掉头，问题就全出来了。

所以真正可怕的，从来不是市场下跌本身，而是一个系统已经靠“不能跌”这三个字维持太久，现在大家担心美国债务，其实也是这个道理。

截至今年5月，美国联邦债务已经突破39万亿美元，这个数字大到普通人已经很难有感觉了，真正值得看的是它增加得有多快。

从38万亿美元到39万亿美元，大约只用了7个月，换下来，平均每天又增加接近80亿美元债务，债务多当然不等于马上出事，美国以前也一直在借钱。

但是麻烦在于，现在借钱越来越贵，美国每年的国债利息支出已经超过1.4万亿美元，而且还在继续往上走，这相当于什么？

以前美国政府借100块钱，利息低，压力还不明显，现在旧债要还，新债还要继续发，并且利率又比过去高很多，光利息这一项就开始大量吞掉财政收入。

财政收入里越来越多的钱，不是拿去修路、搞科研、增加公共服务，而是拿去支付过去借债留下来的利息。

如果债务继续按照现在的速度增加，利息又长期维持高位，美国接下来真正麻烦的地方不是“欠了多少钱”，而是“还能用多高的成本继续借”。

过去美国并不太担心没人买美债，因为全球很多国家、机构、央行都会配置美国国债，但这几年情况也在变化。

中国、日本等传统美债大买家都在调整持仓，一些月份里，海外资金减持美债的规模达到数百亿美元，甚至更高，这时候就出现了一个很麻烦的局面。

美国政府要借的钱越来越多，但部分老买家不像过去那么积极了，为了让市场继续买债，就得给更高的收益率，收益率越高，美国财政付出的利息越多。

利息越多，赤字压力越大，赤字越大，又要继续发更多债，这个循环短期不会突然断掉，但拖得越久，系统对利率、通胀和资金流动的变化就越敏感。

真正让不少投资者心里没底的，还不只是债务，还有AI，过去两三年，人工智能几乎成了美国资本市场最重要的故事。

并且芯片、云计算、大模型、数据中心，只要跟AI相关，资本都愿意往里面砸钱。

截至去年底，美国几家大型科技公司在AI相关领域投入的资金已经达到非常惊人的规模。

有统计称五大科技巨头相关投入约5600亿美元，而同期AI带来的直接收入只有大约350亿美元。

而且投入是收入的十几倍，当然，新产业刚开始发展时，本来就需要提前砸钱，互联网早期也烧钱，智能手机早期也要建生态。

真正的问题在于，今天美国股市的上涨已经越来越依赖少数几家公司。

几家科技巨头撑起了美国股市相当大一部分市值，大家愿意给它们更高的估值。

并不是因为眼下利润已经高到足以支撑所有价格，而是因为市场相信AI未来会赚更多的钱。

这就有点微妙了，如果未来利润真的出来，那今天的投入可以叫提前布局，可如果利润迟迟跟不上，今天的一部分估值就会变成提前透支。

更让人担心的是，AI行业里现在已经出现一种很有意思的资金循环，大公司投资AI初创企业，AI企业拿到融资之后，再去购买大公司的云服务。

之后芯片企业给AI公司投资，AI公司再拿着融资去买芯片，钱看起来在不同公司之间流动，营收也在增长，但其中一部分需求，本身就是融资推动出来的。

这就像一个商场先借钱给顾客，再让顾客回来买自己的东西，只要资金一直进来，这套循环看上去很漂亮。

可如果有一天融资环境变了，投资人不再愿意不断砸钱，真正靠客户自己掏钱产生的需求还能剩多少，这才是最重要的问题。

也正因为这样，最近不少人开始盯着巴菲特手里的现金，从2023年开始，伯克希尔的现金和短期国债规模就一路往上升。

2023年大约1680亿美元，到去年已经接近3800亿美元，到了今年一季度，又进一步逼近4000亿美元。

巴菲特不是没钱买股票，而是越来越少买，对普通投资者来说，这个动作比他说什么都更值得琢磨。

因为巴菲特过去几十年的习惯一直很清楚，市场便宜的时候，他敢大笔买，市场贵到找不到好价格的时候，他宁愿拿现金。

他不会因为别人都赚钱就一定冲进去，现在伯克希尔手里堆着接近历史最高水平的现金，自然会让人想到，他究竟在等什么？李嘉诚这几年的动作也很像。

长和系陆续出售英国电网、电信、港口等海外资产，回笼了大量资金，并且把负债率压到比较低的位置。

李嘉诚过去很多次投资都不是等到市场彻底见顶才跑，而是觉得价格已经够高，就提前收手，他有一句投资思路很多人都知道，不赚最后一个铜板。

这几年一边是市场上各种热门资产估值越来越高，另一边却是这些经历过多轮周期的人不断提高现金比例、降低杠杆。

这两件事放在一起，很难让人完全不多想，当然，巴菲特持有现金，不等于明天就会金融危机，李嘉诚卖资产，也不能证明市场一定马上崩盘。

美国债务39万亿美元，也不是到了40万亿就会自动爆炸，AI投入远高于收入，同样不代表人工智能一定是骗局。

真正值得警惕的地方，在于这些问题现在正在同时出现，债务越来越高，利息越来越重，资产估值很贵，市场又高度集中。

AI需要持续投入大量资金，很多公司还没有证明自己能稳定赚钱，一些老牌资本却开始把更多钱放回现金和低风险资产。

如果一旦外部条件一直宽松，这些问题都还能往后拖，可如果某个环节突然发生变化呢？比如通胀重新上升，美联储无法快速降息。

比如美债收益率继续上涨，政府融资成本进一步增加，比如AI企业收入不及预期，科技股开始重新估值。

又或者某家高杠杆机构因为资产下跌出现流动性问题，金融危机最麻烦的地方，往往就在这里，出事之前，每一个问题单独看都好像不至于致命。

1997年亚洲金融危机之前，也有人觉得东南亚经济还在高速增长，2000年互联网泡沫破灭之前，也有人相信互联网确实代表未来。

2008年之前，更有大量美国人相信全国房价不可能一起跌，互联网后来当然改变了世界，房子也依然是重要资产。

问题从来不是这些东西有没有价值，而是市场为了它们付出了什么价格，又用了多少债务和杠杆去赌这个未来。

今天的AI也可能真正改变世界，美国国债也可能继续运行很多年。

但如果一个市场越来越依赖低利率、持续融资和不断上涨的资产价格，那么它最怕的就不是坏消息本身，而是有一天大家突然不愿意继续相信原来的价格。

高志凯把时间放在今年底到明年上半年，这个预测最终会不会应验，现在没人能确定，但现在更值得问的，可能不是“哪一天会不会崩”。

而是如果未来某一天股市突然大跌、AI估值快速回落、美债收益率继续上冲，普通人手里的房贷、股票、基金、工作和现金流，能不能扛得住那一轮变化。

毕竟真正到了市场最慌的时候，很多人才会发现，危机从来不会提前敲门通知。