102.5 亿一夜归零，杭州百亿互联网巨头暴雷，49 岁田宁失联遭立案

文|Y

杭州互联网圈传了整整三个月的风声，终于有了官方实锤，而且后续进展还在不断更新。

就在上周，盘石又新增了被执行人信息，公司股权也陆续被冻结，这场百亿公司的风波还在持续发酵。

当年在网盟赛道和阿里、百度齐名的本土公司，总部大楼早贴上了整改封条，整层办公区搬得干干净净。

创始人从七月中旬就联系不上，核心高管的电话全打不通，早前离职的员工说，自己走的时候整个团队都已经解散了。

直到拱墅警方的通报发出来，大家才看清全貌 —— 这家估值曾冲到百亿的独角兽，因为涉嫌合同诈骗被正式立案，实控人也被采取了刑事强制措施。

二十年创业路，从大学寝室起步的小公司，到登上财富榜单的明星企业，没人想到最后会是这样的结局。好好的互联网生意，怎么就走到了涉嫌诈骗这一步？

从寝室创业到百亿估值，盘石踩过的每一个风口

田宁是浙江湖州人，2004 年在大学寝室里创办了盘石，最早做互联网广告代理，刚好踩中了国内互联网营销的第一波风口。

那时候网盟行业刚兴起，中小商家都想靠线上推广获客，盘石靠着精准的网站联盟业务，很快在行业里站稳了脚跟，一度和百度、阿里的网盟业务并称行业三巨头。

2012 到 2013 年，他连续两年入选《财富》中国 40 岁以下商界精英榜，成了浙江创业圈的标杆人物。

2015 年公司挂牌新三板，2018 年完成融资后估值冲到了 102.5 亿，成了实打实的互联网独角兽企业，风光一时无两。

在我看来，盘石前半段的崛起，本质是踩准了时代的红利。中小企业的数字化需求集中爆发，互联网广告是实打实的刚需，只要跟着行业大盘走，就能吃到增长的蛋糕。可风口总有停的时候，后面的路，就没那么好走了。

后来盘石又陆续布局了大数据、数字经济产业园、SaaS 服务等赛道，几乎每个热门的互联网概念都凑了热闹。

对外讲的故事越来越宏大，从 “全球数字经济平台” 到 “赋能百万中小企业”，业务标签换了一茬又一茬，听起来越来越有想象空间。

只是概念炒得热闹，真正能稳定赚钱的核心业务却没跟上。互联网广告的竞争越来越卷，利润越压越薄，新业务又迟迟跑不通盈利模式，看似摊子铺得极大，实则内里的现金流早就绷得很紧，全靠融资和新业务的预收款撑着。

依我的观察，很多创业公司走到后期，都容易陷入 “追风口” 的误区。

总觉得多布局几个赛道就能分散风险，可实际上每个业务都浅尝辄止，反而把主赛道积累的优势给耗没了，最后变成样样都做、样样都不精。

产业园的大坑，拖垮了百亿独角兽

盘石后期最大的手笔，就是砸重金打造数字经济产业园。杭州祥园路的盘石全球数字经济产业园，就是当年的核心项目。

按照当初的设想，产业园可以吸引上下游企业入驻，既能拿地方政策补贴，又能靠租金和配套服务赚长期的钱，还能把资产做重方便融资。

理想很丰满，现实却很骨感。产业园建起来之后，招商情况远不如预期，大部分办公空间都租不出去，更别说对外出售了。

原本指望的 “优质固定资产”，变成了持续烧钱的包袱，不仅没带来稳定现金流，还背上了大额的建设贷款，每月的利息都是不小的压力。

以我的角度来说，这是很多互联网公司跨界做重资产的通病。

看着线下资产踏实保值，实则完全不懂商业地产的运营逻辑，用互联网烧钱换规模的思路去做产业园，最后只会把自己拖进资金的泥沼里，越陷越深。

资金压力越来越大之后，盘石的业务操作也开始走样。有合作客户反映，交了全年的服务费之后，平台的推广服务陆续停摆，配套的网站和小程序都没法正常访问，想找对接人处理问题，却发现对接人早就离职了。

还有不少加盟商和合作方陆续爆料，公司以招商合作、项目赋能的名义收取高额费用，承诺的流量资源、运营支持却迟迟兑现不了。

早在七八月份，就有不少受损的合作方跑到产业园门口维权，只是那时候消息还没大范围传开，大多都被私下压了下去。

个人的感受是，当一家公司开始靠画饼、收预付费来维持现金流的时候，离爆雷就不远了。

正常的生意是先交付再收钱，反过来靠预付费填窟窿的，大多都是资金链已经撑不住了，只能拆东墙补西墙。

失联三月终落锤，合同诈骗的口子怎么撕开的

从七月中旬传出失联消息，到十月底警方正式发布通报，整整三个月的时间，盘石的风波一直在业内悄悄发酵。

期间有过各种传闻，有人说老板早就出境了，有人说公司早就资不抵债，各种说法满天飞，直到警情通报出来，才算有了官方的准信。

杭州拱墅警方明确通报，盘石及其关联公司涉嫌合同诈骗，已经正式立案侦查，田宁等相关人员被依法采取刑事强制措施，目前警方正在全力开展案件侦办和追赃挽损工作，尽可能帮受损方挽回损失。 站在我的立场看，三个月的时间差，其实就是办案的缓冲期。

从前期接收报案、固定证据，到最终立案采取强制措施，说明相关的涉案证据已经比较充分，这不是普通的商业合同纠纷，而是涉嫌刑事犯罪的问题。

目前官方还没披露具体的涉案金额和细节，但从 “追赃挽损” 的官方表述就能看出来，涉及的受损方不在少数，资金规模也不会小。

有业内人士估算，加上产业园的建设负债，盘石的整体资金窟窿可能远超外界的想象。 更让人唏嘘的是，就在出事前一年，盘石旗下的盘兴数智还在冲刺港交所上市，入选了杭州准独角兽企业榜单，估值有 50 亿。

上市失败之后，原本指望靠融资填补的资金缺口彻底暴露，整个公司的资金链就彻底绷断了。 结合我的观察，倾向认为上市失败是压垮盘石的最后一根稻草。

原本指望上市融资填补资金缺口，这条路走不通之后，所有的债务和经营问题就集中爆发了，再也捂不住。

话说白了，盘石的结局，不是一夜之间的意外，而是一步步走出来的必然。从踏实做业务的创业公司，到追风口、铺摊子、玩资本的百亿独角兽，路走偏了，摔跟头是早晚的事。

这些年我们见过太多类似的故事，曾经风光无限的创业明星，最后栽在资金游戏里。总想着靠估值、靠故事、靠资本运作快速放大财富，却忘了最根本的商业逻辑 —— 做生意，终究要靠实实在在的产品和持续盈利说话。

百亿估值也好，行业头衔也罢，都是建立在正常经营之上的光环。根基歪了，再高的楼也会塌。不知道你怎么看待盘石这次的事件？你身边有没有遇到过类似的创业公司暴雷的情况？欢迎在评论区聊聊你的看法。

官方信源参考

1. 澎湃新闻（援引杭州市公安局拱墅区分局警情通报）：https://m.thepaper.cn/newsDetail_forward_34306722
2. 新浪财经官方报道：https://finance.sina.com.cn/wm/2026-10-22/doc-iniwamir5919002.shtml
3. 南方网官方报道：https://news.southcn.com/node_17a07e5926/a565245a5a.shtml