北京
原“中国私募股权投资”
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- 来源：PE星球
- 文：韦亚军
摄影：Bob
相关讨论仍在进行，尚未形成最终决定。
近日，据彭博社报道，在Anthropic正式启动IPO路演前，潜在买家讨论的估值区间已从此前的1.4万亿-1.5万亿美元，下移到1.2万亿-1.3万亿美元，其中有人甚至在考虑低至1.1万亿美元。
三周之内，同一批人给出的价格被两次下调、合计少了约 8000亿美元，估值接近“腰斩线”。而就在一个月前（10月初），这批投资者的报价还是最高2万亿美元。
“史上最大IPO”估值接近腰斩
但上市节奏依然稳得一批
这不是一次简单的 "情绪杀"，它把一家公司在私募市场讲了5年的故事，第一次放到了公开市场的账本上逐项对账。
细究时间线，我们会发现，这次 "砍价"其实是被一步步推动的。
10月26日，Anthropic公开递交S-1，计划以代码"ANT"登陆纳斯达克全球精选市场。
11月2日，它补交了修订稿S-1/A，把首版里空着的第三季度数据填上。这份文件成了后来所有估值分歧的源头。
11月4-5日，路透社报道，部分潜在投资者已对1.5万亿美元提出疑虑，他们希望拿到 "更有吸引力的认购价"。
11月6日，彭博披露区间下移至1.2万亿-1.3万亿美元，个别低至1.1万亿。
虽然估值缩水接近40%，但对比Anthropic公司5月份H轮融资时9650亿美元的投后估值，1.2万亿美元最新预期估值仍然是保持着增长态势。
发行安排上，多家媒体报道的口径是：11月9日当周（即本周）启动IPO路演，11月16日当周挂牌，力争在11月26日感恩节前完成。
从整体上看，Anthropic的IPO节奏依然稳得一批，估值虽然有所缩水，但那只是“预期价格”，并不是“发行价格”。知情人士还称，相关讨论仍在进行，尚未形成最终决定，Anthropic发言人拒绝置评。
引爆点：
那个蒸发2.3万亿美元的周四
除了各大媒体报道的“巨额亏损”数字外，本次估值下移，还有一个直接导火索——11月5日（周四）的股市暴跌。
纳斯达克100指数单日跌6.4%，成分股单日市值蒸发2.3万亿美元，创单日纪录；美股全市场单日蒸发约3.2万亿美元；Cboe波动率指数（VIX）升至2025年4月以来最高。
宏观原因还有一层。美国中期选举中民主党大胜，而部分候选人的核心主张就是阻止数据中心（IDC）建设，多个州已通过可能延缓数据中心建设的暂停令。
对于一家把未来10年押注在算力基建上的准上市公司而言，这不是噪音，是折现率，最终直接体现就是——IPO估值。事件影响的传导链条如下：
政策收紧预期 → AI基建回报周期被拉长 → 相关股票被抛售 → 信贷机构回避高风险项目 → 可用于资本开支的钱变少 → 再抛售。
AI股票遭到抛售，会增加Anthropic的上市难度，也意味着资本支出资金减少，进而引发更多抛售。之前就有网友私下指出，“Anthropic和OpenAI无论谁先上市，估值都不能太低，否则会压制甚至带崩整个AI行业未来的融资和IPO生态。”
作为参考，Anthropic的难兄难弟——OpenAI最新一轮融资的规模和估值也均较最初目标有所缩水。9月底，其原计划以1.4万亿美元估值募资至少300亿美元。
但受AI板块公开市场大跌影响，其目标降至最高200亿美元，估值同步下调为1.25万亿美元。不过轮次性的融资还是比IPO难度更低一些，因为OpenAI本轮融资的110亿美元据悉已到账。
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