港股前三季IPO募资3884亿港元全球第二，破发率87%同样高启

财联社11月8日讯（记者 陈俊兰）港股市场今年走出了一条与去年有所不同的行情曲线。一边是港股IPO市场延续活跃，前三季度融资规模同比翻倍，港交所前三季度营收、净利润均创同期历史新高；另一边，港股二级市场经历阶段性调整，恒生科技指数年内跌幅仍较为明显，新股上市后的表现也呈现出较大分化。

11月6日，港交所发布2026年第三季度业绩。数据显示，今年前三季度港交所实现收入及其他收益245.69亿港元，同比增长12%；股东应占溢利154.27亿港元，同比增长15%。不过，受第三季度市场交投较上半年高位有所回落影响，港交所单季度收入及其他收益同比仅增长1%，股东应占溢利同比下降1%。

在市场波动与IPO融资活跃并存的背景下，券商对港股2027年的展望逐渐成为市场关注焦点。中信证券认为，2027年港股市场修复行情有望开启，盈利端有望温和增长，消费与科技或接替周期成为主要增量来源。

港交所前三季度业绩创新高，三季度交投较上半年回落

港交所三季报显示，2026年前三季度，公司实现收入及其他收益245.69亿港元，同比增长12%；核心业务收入229.41亿港元，同比增长12%；股东应占溢利154.27亿港元，同比增长15%。收入及利润均创同期历史新高。

分季度来看，第三季度港交所实现收入及其他收益78.67亿港元，同比增长1%；股东应占溢利48.59亿港元，同比下降1%。与第二季度相比，第三季度收入及其他收益下降7%。交投活跃度变化是影响单季度业绩的重要因素。港交所披露，第三季度证券市场日均成交金额为2542亿港元，同比下降11%，较第二季度的2895亿港元下降12%。其中，股票产品日均成交金额为2384亿港元，环比下降12%。

不过，IPO市场的活跃为港交所业绩提供了另一项支撑。第三季度港交所上市费用有所增加，同时，商品市场及北向沪深港通交易量增长带来的相关收入，也在一定程度上抵消了现金市场及南向交易费用下降的影响。

从前三季度整体情况来看，港交所现金市场日均成交金额为2729亿港元，同比增长6%；衍生品市场日均成交合约量同比增长2%。伦敦金属交易所收费金属合约日均成交量达到80.9万手，同比增长16%。

这也意味着，尽管第三季度港股二级市场交投较上半年有所降温，但港交所业务收入来源正在呈现多元化特征，IPO、衍生品及商品市场为其业绩提供了不同程度的支撑。

前三季度IPO企业118家，AI价值链企业密集来港

融资端是这份财报最亮眼的部分。首三季共有118家公司新上市，募资3884亿港元，较去年同期增加逾一倍，创历来九个月新高，募资额位列全球第二；仅第三季就有31家公司上市、募资1760亿港元，家数同比增24%、募资额同比增123%。其中，中际旭创7月上市募资614亿港元，为香港历来第二大TMT企业IPO；立讯精密、潮州三环的上市，进一步强化了香港作为内地发行人首选募资地的地位。

港交所在公告中明确提到，越来越多来自人工智能价值链不同环节的企业来港IPO，同时TMT、医疗保健、生物科技及新能源行业的创新型发行人也相继上市。制度供给同步跟进：7月上市机制竞争力检讨第一阶段咨询总结落地，优化不同投票权规定、便利国际发行人、允许所有新申请人以保密形式递交申请；10月发布缩短结算周期咨询总结，以2028年下半年实施T+1为目标。

新股“冰火两重天”，首日平均涨51%，至今破发率86.55%

一级市场的热度，能否转化为投资者的收益，是另一个故事。Wind数据显示，年内119只港股新股中，首日平均涨幅50.97%，83家首日上涨、6家平收、29家破发，首日破发率24.58%；28只新股首日涨幅超过100%，曦智科技-P以383.6%居首，华健未来-B则以-56.9%垫底。

把时间拉长，分化迅速放大。截至11月6日，119只新股上市以来平均较发行价下跌29.07%，仅16只仍站在发行价之上，破发数量达103只、比例86.55%。首日大涨的“明星股”多数回吐，曦智科技-P上市以来下跌84.3%，群核科技下跌86.2%，真健康医疗-B下跌88.4%。首日至今“双上涨”的个股仅12只，打新套利与长期持有的收益差，在这批新股身上体现得格外鲜明。

港股年内走势承压，恒生科技指数调整幅度较大

如果说IPO市场体现出港股融资功能的活跃，那么二级市场表现则呈现出另一番景象。

2025年港股市场经历了一轮明显上涨。恒生指数全年上涨27.77%，恒生科技指数上涨23.45%，国企指数上涨22.27%。

进入2026年，港股市场表现有所分化，市场在年内经历阶段性波动。根据港交所及市场行情数据，截至11月6日收盘，恒生指数报24481.86点，较2025年年末（25630.54点）下跌约4.48%；恒生科技指数报4078.23点，较2025年末（5515.98点）下跌约26.07%。

其中，恒生科技指数调整幅度明显大于恒生指数，反映出科技成长板块在盈利预期、估值及资金面变化下承受了更大的波动。

从港交所月度市场数据来看，截至10月底，恒生指数报23294.42点，单月下跌5.4%，过去12个月下跌10.1%。不过，11月初港股市场出现阶段性反弹，11月5日恒生指数上涨3.67%，恒生科技指数上涨5.55%，市场风险偏好有所修复。

券商展望2027年，港股盈利修复有望接棒估值修复

展望2027年，港股市场能否迎来新一轮修复，成为券商策略研究关注的重点。

中信证券近日发布2027年港股市场投资策略研报，对香港明年市场盈利、估值及资金面作出展望。盈利方面，中信证券预计2027年恒生指数、恒生综指盈利分别增长7.4%、9.9%，恒生科技指数盈利增速有望提升至24.8%。从行业结构来看，消费与科技有望接替周期板块，成为港股盈利增长的主要增量来源。

华泰证券预计全部港股2026年、2027年经常性净利分别增长21.9%、5.3%，低于市场一致预期的10.1%；2027年资金供需缺口有望回正至约2666亿港元，南向全年净流入约1万亿港元。基准情形下恒指2027年末约25400点，若长期盈利增速预期上修至8%—9%，点位可升至26400-27500点。

中信建投的策略更为审慎，恒生科技2026年跌幅约29.8%，在全球主要股指中近乎垫底，症结在于指数结构与中国AI产业趋势错配，互联网、汽车等顺周期资产权重接近80%，半导体与AI软件合计不足20%。2027年盈利端受名义增速修复与AI资本开支折旧集中兑现两股力量对冲，指数层面或难有大级别行情，机会集中于极端估值下的软硬件再平衡、加息预期降温与AI叙事催化。值得注意的是，恒生科技指数将于12月7日实施扩容，成分股由30只增至50只，AI相关权重由19.92%升至23.36%，长期有望改善指数的科技纯度与叙事。

一个值得留意的细节是，港股一级市场的供给压力尚未消退。华泰证券测算，2027年港股IPO家数在历史最高排队规模支撑下仍有157家，股权融资合计约7916亿港元；2027年解禁规模约1.39万亿港元，其中1月、6月压力较大。对投资者而言，在估值低位与供给高位之间，2027年港股的胜负手，仍系于内需改善的成色与AI能否从叙事走向利润兑现。

（财联社记者 陈俊兰）