债市早参11月11日|资金面边际收紧，长端收益率上行超1bp；553亿元年内最后一批储蓄国债“秒光”

债市要闻

【年内最后一批储蓄国债“秒光”，有大行上线两分钟额度售罄，定存利率回升抢购潮未止】

11月10日上午8点30分，2026年第九期、第十期储蓄国债（电子式）正式开售，发行期为11月10日至11月19日，两期合计发行总额为 553.43 亿元 ，这也是年内最后一批储蓄国债。开售仅数分钟，多家银行APP渠道额度即告售罄。值得注意的是，与年中相比，银行定存利率已悄然回升，储蓄国债与存款之间的利差几乎被抹平。即便如此，抢购热潮丝毫未减。

【财政部在加拿大成功发行40亿元人民币绿色主权债券】

据财政部消息，11月9日，中华人民共和国财政部代表中央政府在加拿大成功发行了40亿元人民币绿色主权债券。其中，3年期20亿元，发行利率为1.4%；5年期20亿元，发行利率为1.5%。本次人民币绿色主权债券受到市场热烈欢迎，国际投资者认购踊跃，总认购金额540.4亿元，是发行金额的13.5倍。本次发行是财政部首次在加拿大发行人民币绿色主权债券。

【资金面延续偏紧，债市回调】

11月11日，债市整体回调、曲线走陡，日终长端收益率普遍上行超1bp。一方面，最近两日股市逐渐脱离大起大落状态，恢复至温和上涨行情，债市的长端博弈情绪相应降温。另一方面，过去两日资金面边际收敛，央行逆回购仅小额净投放80亿元，银行间资金面自早盘便进入偏紧状态，CNEX资金情绪指数一度达到55点。全天来看，10年、30年国债收益率分别上行1.15bp、1.55bp至1.58%、2.03%。

业内人士指出，当前资金面延续偏紧，DR001资金价格一度上行破1.32%，而资金力量在非税期或是跨月等特殊节点的逆势上行或说明当下市场利率低于监管预期，交易盘止盈情绪浓厚。尽管债市仍有基本面支撑，但现阶段或可先以稳健底仓配置为主，等待回调之后的机会。

【舆情冲击暂息，信用债修复行情分化，“华发系“部分债券仍跌超10%】

华发信用风险事件对信用债市场的冲击逐渐平息，各信用品种开启了修复行情，却呈现出巨大分化。流动性压力缓和后，“二永债“反弹明显，而普通信用债受华发系债券影响，修复滞后。信用债整体开启修复，数据显示，3年期AA+级中短期票据到期收益率近一周已回落了5BP。不过，主要信用品种修复的力度呈现较大分化。相同期限、等级的城投债、产业债收益率自高点回落了5-6BP，而二级资本债已回落了10BP。10日华发系存续债收盘依然涨跌不一。“19华发债”涨超6%，“23华综02”跌超22%，“25华发03”跌超17%，“25珠华Y1”跌超12%。机构普遍建议关注华发信用风险事件的进展，信用下沉需谨慎。

【多家房企化债提速 出险房企仍面临“二次闯关”】

近段时间以来，房企化债进入集中窗口期，也陆续取得新进展。近日，花样年控股集团有限公司发布自愿性公告，披露附属公司花样年集团（中国）有限公司境内债务重组进展，目前5只境内债券本金余额合计64.2亿元，均处展期状态。据悉，花样年集团于2026年8月向投资人公布5只债券及一项资产支持专项计划的重组方案，含债券购回、股权经济收益权结算、债转资交易、一般债权人债权四项选项，各选项依次开放申报并设申报规模上限。

11月6日，宝龙地产发布公告确认，本次境外债务重组全部先决条件均已达成，重组于当日正式生效。业内人士认为，债务重组并非“免死金牌”，多数出险房企也面临“二次闯关”，原因在于重组方案的诸多假设建立在销售回暖与资产顺利变现的预期之上。多数方案以销售回款作为后续偿债的主要来源，意图以时间换空间。

【国内首只5年期地方债ETF规模突破百亿】

截至2026年11月9日，5年地方债ETF鹏华（159972.SZ）规模突破100亿元，最新规模为100.33亿元。伴随近日债市企稳修复，鹏华基金现金投资部指出，近期部分信用风险事件影响持续外溢，市场出现流动性冲击迹象。

【一年增加近千万，纯债基金上调管理费引哗然，降费潮下的逆行者？】

近期，东方臻选纯债拟以通讯形式召开份额持有人大会，审议管理费由0.25%/年上调至0.30%/年的方案，表决截止时间为12月7日15:00，议案需获得参会半数以上表决权方可生效。这只产品的机构投资者持有份额比例极高，2026年中报显示，产品近九成份额由机构投资者持有。如果该产品的规模在明年稳定保持在今年三季度末的186.52亿水平，且该产品的提升管理费的决议在今年12月生效，那么该产品在明年全年有望为公司多贡献932.6万的管理费收入。业内人士强调，单只债基提费是个别案例，不代表基金管理人的费率策略转向，也不意味着行业降费的大趋势有所改变。对于机构定制债基来说，产品存在更多协商调整费率的空间，而对于面向零售端的产品来说，降费依旧是主流趋势。

【1.76万亿元！前三季度ABS发行同比增10.43%，政策迭代重塑市场生态】

财联社据联合资信最新发布研报数据显示，1-9月ABS全市场共发行ABS产品1820只，发行规模合计17631.74亿元，同比上升10.43%，延续2024年以来的增长势头。值得注意的是，在货币政策维持适度宽松、监管政策密集落地的背景下，市场供给结构分化加剧，创新品类加速放量，新规落地也为细分赛道带来中长期格局重塑。

【5只发债项目终止审查 金额合计66.85亿元】

11月10日，交易所披露，南京鑫元数据科技有限公司、合肥高新创业投资有限公司等5家发行人的5个项目审查终止，品种包含私募债及资产支持证券，金额合计66.85亿元。

【美国国债遭遇猛烈抛售潮 通胀数据和美联储鹰派言论动摇利率押注】

美国10月消费者价格指数（CPI）环比增长0.4%，预估为0.3%，前值为0.6%。因通胀高于预期，加之美联储官员警告可能加大升息力度，美国债市遭遇2025年4月以来最严重抛售潮之一。周二，对美联储政策变动比长期债券更敏感的2年期美国国债收益率一度飙升21个基点至4.77%，势将创下特朗普对等关税措施引发全球市场剧震以来最大单日升幅。这次波动标志着债市再度出现剧烈逆转。自上月初以来，随着科技股下跌以及油价回落，美国国债曾大幅上涨。但周二，这两个推动因素都被抛到一边，市场焦点重新转向美联储自疫情以来一直难以遏制的通胀压力。 抛售压力始于美联储理事沃勒的发言。他表示，如果通胀继续加速，他将支持一次性升息50个基点。当美国公布的10月份消费者价格指数(CPI)数据高于经济学家预期后，交易员开始计入美联储12月大幅加息的可能性。达拉斯联储行长洛根的讲话进一步强化了这种预期。她表示，至少还需要两次25个基点的加息，而且美联储可能需要开始加快行动步伐。

【欧洲央行管委Kazaks：若能源局势持续 可能需要进一步收紧货币政策】

欧洲央行管委Kazaks表示，货币政策仍需保持一定鹰派姿态，必须保持警惕和谨慎，在不过度损害经济的前提下控制通胀，并防止能源通胀外溢。若能源局势持续，2027年通胀率可能大幅超过4%，届时可能需要进一步收紧货币政策。欧洲央行无需放缓或停止量化紧缩政策。政府债券收益率上升可能拖累经济，法国国债承压反映市场正在重新评估财政风险。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，11月10日以固定利率、数量招标方式开展了1900亿元隔夜逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.25%，投标量1900亿元，中标量1900亿元。Wind数据显示，当日1820亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放80亿元。

信用债事件

■惠誉：将珠海华发集团长期发行人评级由“BBB”下调至“BB+”；

■远东资信：将华发股份主体及16只债券列入信用评级观察名单；

■联合国际：上调成都中法生态园国际长期发行人评级至‘A-’，展望“稳定”；

■碧桂园地产集团：新增7亿元诉讼及17.93亿元债务逾期；

■江南农商行：“22常齐债/22常州齐梁债”持有人会议延期至12月9日召开；

■珠海华发集团：“25华发集团MTN012”拟于11月17日付息，本期应偿付利息金额1470万元；

■建设银行：“23粤财投资MTN001”持有人会议未生效，不要求提前清偿债务或提供额外担保议案未生效；

■山东寿光金鑫：拟将“23寿光金鑫MTN002”票息下调450BP至1.30%，11月10日起回售申请；

■南航国际融资租赁：当年累计新增借款余额超过上年末净资产50%；

■联合资信：将“25维业供应链1A”债券列入负面观察名单；

■萍乡城投：对1.932亿美元PXCONS 6.5 01/13/28发起现金收购要约。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行】

周二，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行1.01BP报1.3201%，创逾一个月新高；7天期下行0.87BP报1.3493%，14天期上行0.91BP报1.3382%，1月期上行1.65BP报1.335%。

Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行0.93BP报1.3233%；7天期下行0.66BP报1.3544%；14天期上行0.89BP报1.3589%；1个月期上行0.13BP报1.38%。

银行间回购定盘利率全线上涨。FR001涨2.0个基点报1.39%；FR007涨1.5个基点报1.42%；FR014涨1.0个基点报1.42%。

银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001涨1.0个基点报1.32%；FDR007跌1.94个基点报1.34%；FDR014涨3.0个基点报1.35%。

【利率债|资金面偏紧，债市大幅调整，收益率全线上行】

周二，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.22%报118.430元，10年期主力合约跌0.08%报110.145元，5年期主力合约跌0.05%报106.845元，2年期主力合约跌0.01%报102.666元。

银行间主要利率债收益率全线上行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券260016收益率上行1bp报1.582%，10年期国开债活跃券260205收益率上行0.85bp至1.6435%，30年期国债活跃券2600004收益率上行1.4bp至2.029%。

【信用债|信用债收益率多数上行，信用利差多数收窄，全天总成交金额1207亿元】

周二，信用债收益率多数上行，信用利差多数收窄，全天总成交金额1207亿元；“22华发集团MTN002”、“22华综01”、“23华综02”收益率居前。 AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0个基点报1.4503%，AA级中短期票据中，1年期收益率下行1个基点报1.5303%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.45个基点报1.4874%，AA级城投债中，1年期收益率上行0.45个基点报1.5378%。

涨幅超2%的信用债共8只，其中“22华发集团MTN002”、“26华控01”、“24华发集团MTN008”涨幅居前，分别涨41.83%、20.6%、18.95%，分别成交2726.5万元、2966.67万元、989.78万元。

“25华发03”、“24华发集团MTN003”、“25珠华Y1”跌幅居前，分别跌17.07%、16.11%、12.52%。

高收益债：共105只收益率高于5%的信用债有成交，其中“22华发集团MTN002”、“22华综01”、“23华综02”收益率居前，分别为228.91%、24.32%、19.81%，分别成交2726.5万元、774万元、165.6万元。

【欧债市场|欧债收益率集体上行，英国10年期国债收益率涨9.4个基点报5.222%】

周二，欧债收益率集体上行，英国10年期国债收益率涨9.4个基点报5.222%，法国10年期国债收益率涨7个基点报4.799%，德国10年期国债收益率涨5.5个基点报3.316%，意大利10年期国债收益率涨7.4个基点报4.373%，西班牙10年期国债收益率涨7个基点报3.887%。

【美债市场|美债收益率集体上行，2年期美债收益率涨18.46个基点报4.742%】

周二，美债收益率集体上行，2年期美债收益率涨18.46个基点报4.742%，3年期美债收益率涨16.90个基点报4.786%，5年期美债收益率涨14.79个基点报4.823%，10年期美债收益率涨11.17个基点报4.996%，30年期美债收益率涨7.74个基点报5.357%。

（财联社FICC）