北京
原“中国私募股权投资”
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- 来源：PE星球
- 文：韦亚军
摄影：Bob
香奈儿退为少数股东，PE接手控制权。
近日，私募股权基金Motion Equity Partners宣布，已完成收购法国化妆品合同开发与制造商（CDMO）Capsum的多数股权。
至此，持有近12年的大股东兼第一大客户——香奈儿完成阶段性重要退出。
PE接手控制权、CEO留任
香奈儿退为少数股东
双方未公布此次交易的具体对价、持股比例等核心财务数据。
目前我们能够知道的是，交易前，Capsum多数股权由香奈儿（Chanel）持有；交易完成后，香奈儿则将继续持有少数股权，但退为少数股东。
“少数持股+长期合作”，这也符合近年来香奈儿对供应商的常规合作模式。其他如表壳制造商G&F Châtelain、独立制表品牌Romain Gauthier、F.P. Journe、MB&F背后都有它的股份。
此外，Capsum创始人兼CEO将继续留任，管理层团队也选择了再投资。对于管理层而言，此次交易只是换了家大股东而已，PE机构接替香奈儿握有控制权，其他一切基本照旧。
据了解，买方Motion Equity Partners是一家中型市场并购基金，最早可追溯至1993年，总部位于法国巴黎，管理资产超过12亿欧元，拥有约18名投资专业人士。
它的投资策略比较简单——目标企业价值在5000万-3亿欧元之间，买下平台公司后，再通过一系列并购做大。
其官网称，公司已累计完成100多笔外部增长和建厂操作，覆盖25个以上国家，平均每家被投企业做5笔以上并购。
2025年，其第四期基金MPEF IV募到3亿欧元硬上限；2026年7月，它刚拿下格拉斯的一家铝制容器家族企业 Tournaire。
270名员工约1/3做研发
PE将主导未来并购和区域扩张
公开资料显示，Capsum成立于2008年，三位创始人分别来自ESPCI Paris和哈佛，具有浓重的科研背景。目前，公司拥有270名员工，其中约1/3做研发，每年研发投入超过销售额的11%。
作为一家高端护肤、彩妆及护发配方开发与生产的合同开发与制造公司，Capsum的主营业务是“微流控”（约占总营收的60%）——就是把两种互不相溶的液体，在微米级通道里“一滴一滴”地切开；然后把活性成分包进极小的液滴，再在外面裹上一层薄膜；最后用户将其涂到皮肤上，液滴破裂后，有效成分得以释放。
平时我们逛超市或商场时，货架上那些一眼就能认出的“珠珠”“气泡”质地，很多就来自它的配方。
成立之初的2008年，香奈儿便成为其第一个客户；2015年，香奈儿推出Hydra Beauty Micro Sérum时，采用了Capsum的这种“液体油气泡”技术，同年香奈儿完成入股并控股。
此后，Capsum又相继拿下了CapsumElizabeth Arden、Galénic、La Prairie、L'Occitane、Meaningful Beauty等知名品牌的稳定订单。高端品牌的单笔订单未必非常惊人，但配方壁垒高、切换成本高，其一旦进入某个大单品的供应链，合作关系往往能够持续多年。
据公司口径称，其2025年营收接近8000万欧元，近10年增长17倍、近12年增长15倍、近5年年均增长17%，增速十分惊人。
不过，进入2023年之后，公司增速明显有所降低，2024年增5.2%，2025年增1.5%。未来想继续拉升增长数的话，引入PE做并购和区域扩张，是非常好的一种选择。
因此，在持有近12年之后，香奈儿果断让出大股东位置，给Capsum换上PE基金新引擎，其中亚洲被明确称为“潜力深厚”。
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