高志凯：未来1-1.5年内，美国将爆发世界上规模最大的金融危机？

美国会不会爆发一场史上最大的金融危机？今年早些时候，学者高志凯给出了一个极大张力的判断：未来一年到一年半之内，美国极有可能爆发人类历史上规模最大的金融危机，破坏力甚至将超出2008年的10倍。

如今看来，他的预言绝非虚妄。截至今年8月，美国联邦债务已破天荒地突破40万亿美元大关，沉重的利息支出如滚雪球般榨干着财政的血液。

与此同时，延宕九个月的美伊战争将油价死死钳制在高位，通胀幽灵再次死死缠绕着普通家庭。更令人揪心的是，人工智能泡沫在这两年间被科技巨头们越吹越大，华尔街的狂欢掩盖着随时崩盘的深渊。

高债务、高利息、高估值，多重危机绞杀之下，美国的金融巨轮正驶向一片危险的雷区。回看1929年的那起危机事件，很多惊人的相似点正跨越时空向我们发出尖啸。

纵观历史就能发现，任何大规模的经济或者金融危机，都不会在经济平稳运行的阶段突然出现。如果一个国家经济长期平稳增长，就算出现金融波动，下行的空间也有限，很难形成彻底崩盘的局面。

真正具备巨大破坏力、影响深远的危机，往往诞生在一轮极度繁荣的经济上行周期之后。经济持续过热，资本市场长期高速上涨，一旦这种上涨行情走到脱离现实的高位，市场信心有可能在一夜之间彻底崩塌，行情从高位快速坠落。

这种巨大的落差，才是危机能够造成深重影响的核心原因。重新审视1929年金融危机，首先要抓住一个关键历史背景：20世纪20年代，美国经济迎来一段空前繁荣的时期，后世历史学家将这个时代称作咆哮的二十年代。

当时这种对繁荣的盲从，在如今高志凯所指出的人工智能泡沫隐患中得到了最真切的回响。这种消费繁荣并不是一夜之间形成的。

当时美国社会兴起一种全新的消费模式，也就是分期付款。回溯历史就能看到，在大危机之前，分期付款、信贷消费的观念还没有普及，美国人对于超前消费这件事，本身是比较保守的。

在美国传统社会规范与宗教观念当中，超前消费、过度消费本身带有一定的禁忌色彩。但是到了20年代，消费品供给空前丰富，很多人迫切想要拥有汽车、新式家电。

在消费欲望的推动之下，通用汽车这类消费品企业，陆续推出分期付款服务。工薪阶层可以预支未来的收入，当下就买到汽车这类大件商品。

慢慢的，美国人开始接纳这种模式，超前消费的习惯在美国社会扎根。信贷消费普及之后，消费市场的繁荣进一步放大。

民众持续释放的消费需求，反过来推动美国工业持续扩张，催生更多新产品，整个体系进入一轮正向循环。在那个工业扩张的时代，信贷与分期付款是最伟大的发明，它让其他所有商品的普及成为可能。

令人担忧的是，这种寅吃卯粮的狂欢并没有停歇，反而演变成了当下美国突破40万亿美元的巨额国家债务。金融家们开始思考，既然消费端的信贷、分期能够拉动工业繁荣，那这套模式能不能复制到金融市场，依靠借贷投资的方式，推高资本市场的热度。

在这种思路的推动之下，华尔街开始面向普通民众推广金融服务，鼓励普通人拿出资金参与股票交易。这一变化，直接助推20年代美国资本市场迎来一轮全面繁荣。

到1929年，美国总人口大约1.2亿，其中有两千万人通过直接或者间接的方式参与股票交易。如果把这两千万投资者背后关联的家庭纳入考量，当时美国大部分家庭，都已经和华尔街股票交易绑定在一起。

在全民投资的狂热氛围里，华尔街的金融巨头开始构思新的办法，鼓励更多普通人把资金投入股市，借助借贷放大可交易的本金。工薪阶层不光想要在股市赚钱，还希望赚得更快、赚得更多。

这种盲目的高杠杆与当下的高估值陷阱如出一辙，危险的投机游戏彻底掩盖了底层的深渊。华尔街想要吸引更多人进场交易，普通人想要更快赚取财富，两种诉求碰到一起，催生了全新的交易模式，也就是保证金交易。

保证金交易，后来也被很多人认定为诱发这场大危机的关键推手。保证金交易的原理并不复杂，投资者除了拿出自有积蓄买入股票之外，还可以向金融机构借钱，扩充自己的交易本金，再全部投入股市。

在市场情绪狂热的阶段，很多美国人把借钱炒股，和之前流行的借钱买车放在一起看待，觉得这是一种可以接受的消费、投资方式，完全忽略背后巨大的风险。杠杆、保证金交易，在股价上涨的时候成倍放大收益，一旦股价转向下跌，亏损也会同步成倍放大。

保证金交易能够持续运转，根基就是投资者对后市上涨的信心。一旦市场信心崩塌，这种借贷投资模式，就会引爆一连串系统性风险。

历史总是惊人的相似，这种无休止的贪婪，最终都会逼迫美联储等监管力量站在市场的对立面。1929年大危机，本质上是野蛮生长的资本投机热潮，和美国政府、美联储金融监管力量之间的博弈。

博弈的两方，一边是华尔街金融精英，另一边是华盛顿、美联储体系下的政治精英。这两方力量的拉扯，是过去一百年美国金融史的主线，也是多轮金融危机、市场行情变化背后的核心逻辑。

1929年初，股市持续走高，市场乐观情绪浓厚。美联储已经察觉到，大量普通民众依靠保证金，也就是借钱炒股的方式进入股市。

美联储针对股市里的保证金交易制度，发布了一份表达担忧的声明。这份声明并不具备强制约束力，但是精准戳中了市场底层潜藏的焦虑。在当下美国高通胀死灰复燃的节骨眼上，百年前监管层那份刺破泡沫的手段显得尤为惊心。声明发布之后，股市立刻出现下跌。

华尔街的精英不会被动接受这样的信号，很快抱团回应。到1929年三月底，监管方和资本市场迎来第二次对垒。当时股市表面走势平稳，美联储内部的担忧却持续加重，开始讨论要不要通过加息，给火热的市场降温。

美联储希望，借钱成本上涨之后，投资者会主动减少杠杆交易，改用自有资金炒股。美联储在制定方案的时候，没有充分预判短期会出现的阵痛。利率层层传导到普通投资者身上，券商就会要求投资者追加保证金。

投资者没办法补足保证金，手里的股票就会被券商强制卖出。一旦市场里大量投资者同时触发强制平仓，就会形成大规模恐慌抛售，股价大幅下跌。

下跌又会催生新一轮恐慌，形成恶性循环。就像如今美联储的利率决策时刻牵动着全球神经一样，高昂的资金成本必然会毫不留情地刺破杠杆幻梦。

市场里杠杆水平极高，只要股市再次出现一轮下跌，就会有大批投资者无力追加保证金，被券商强制平仓。股票下跌、强制平仓、集中抛售，进一步压低股价的循环，会再次上演。

可以预判，一旦美股迎来一轮大范围下跌，这套负向循环会持续运转，催生更大规模的下跌。十月二十三日，美股迎来历史性的恐慌抛售。

不管是公认优质的蓝筹股，还是普通个股，交易量同步暴涨，短时间内，市场市值蒸发数十亿美元。这一轮暴跌，再也没有人能够稳住市场情绪，股市就此开启深度下跌。

1929年暴跌之后，股指曾经反弹到接近三百点的位置，之后才再度下探，创出历史低位。但是放在整个经济周期当中，这一天就是大危机、大萧条正式开启的起点。

试想一下，如果高志凯预言的烈度超过2008年的金融危机真的来临，这种针对底层的历史性残酷必将重演。这场危机波及了海量普通民众。

民众意识到，存放在商业银行的存款，有可能被拿去做高风险投资，对整个银行体系的信心快速流失。股市的持续走弱，再次唤醒储户的恐慌，冲向银行集中取款。银行再度陷入挤兑带来的流动性危机。这一次危机的规模，远超以往。当时美国有近一万家银行永久关停。

银行是金融体系提供流动性的核心，大量银行倒闭，相当于金融体系的供血通道出现大面积断裂。企业想要扩张，拿不到贷款；普通人想要买车、买房，同样没有信贷渠道。

工厂接连倒闭，农场经营难以为继，大量民众失去工作。这场起源于华尔街股灾，最终扩散成全国乃至全球经济大萧条的危机，一直等到美国和同盟国在二战当中取得胜利，才算真正走出泥潭。

普通民众这时才意识到，工资、税负、日常商品物价，还有自身的社会保障，全都牢牢依附在高度捆绑的美国金融体系之上。这其实是一条十分残酷的命运斩杀线。

这场突如其来、波及所有人的危机斩杀线，根本没有留给普通人翻盘的空间。中产也好，底层工薪群体也罢，大萧条降临之后，只能被动承受最终的结局。

历史的余烬里藏着未来的伏笔，当年的斩杀线至今依然令人脊背发凉。当我们将目光从那场百年浩劫拉回当下的2026年，高志凯那番沉甸甸的警告，确实值得所有人多一分清醒。

美国的财政赤字和巨额债务，并不会随着偶尔回落的油价而凭空消失。党争不断、地缘战火未熄、人工智能泡沫高悬，一个靠疯狂借钱维持繁荣的经济体，迟早要直面清算的时刻。

这场危机究竟会不会在一年半内全面爆发，规模是否堪称史上之最，或许还需要时间来残酷检验，但金融市场保持非理性的时间往往比人想象的更长。对于身处大时代洪流中的中国而言，稳健夯实外汇储备、防范外部输入性风险，才是抵御这股超级风浪的终极底牌。

而对于千千万万的普通人来说，与其日夜惶恐危机哪天降临，不如在风雨欲来前管好自己的钱袋子，远离高杠杆，不盲从任何造富神话。毕竟，外面的风浪再大，稳住自己那条小船，永远是最实在的生存法则。