北京
由中国企业改革与发展研究会、网易财经、网易财经智库联合主办的2026网易经济学家年会·夏季论坛于8月8日在深圳举行，本届论坛的主题是《智变・崛起》，北京大学汇丰商学院提供学术支持。
摩根士丹利中国首席经济学家邢自强在采访中表示，AI科技竞争的星辰大海固然好，但怎么让老百姓的柴米油盐酱醋进一步改善同样重要。他提出，短期应通过财税资源支持服务消费，中长期关键在于夯实社会保障体系。对于房地产，他给出“保主体、贴按揭、收库存”三招，有望缩短调整周期。谈及中美AI竞争，他认为最终比的不是算力或模型，而是谁更能应对AI对社会带来的冲击，中国在这方面有优势。
一、AI与民生：新质生产力撑起半边天，老百姓日子也要过得更好
邢自强指出，中国经济增速和总量尚可，“新三样”能源转型相关产品上半年出口超过1000亿美元；与AI算力相关的新兴三样（半导体、光通信等）上半年出口也超过千亿美元，同比增长50%。光靠这几项新质生产力的行业，就撑起了出口的半边天。
但另一方面，消费、地产等劳动密集型内需行业仍面临较大挑战，老百姓也承受着一定压力。邢自强认为，短期来看，下半年和明年应通过财税资源、债券使用等手段，不仅支持大件消费，还应支持服务业的消费刺激。同时，产业政策也应优化，不只是支持硬科技和资本密集型行业的出口，还应把省下来的出口退税用于对服务业的减税降费。
值得注意的是，邢自强提醒，微观层面的防风险举措要警惕在宏观上形成“合成谬误”。近期社保征缴趋严、部分出口退税取消、税收倒查等举措，每一项都有其自身的逻辑和依据，但若集中叠加，容易在宏观上形成“顺周期紧缩叠加效应”，放大需求收缩的压力。在他看来，这恰恰说明当前亟需财政逆周期发力托底，把微观防风险与宏观稳增长统筹起来，避免各项政策“各自正确、合成偏紧”。
中长期来看，核心解决之路在于夯实社会保障体系。“越是再分配的时候，国家拿了五险一金和税收之后，夯实对中低收入群体的社会保障，越能解决他们的后顾之忧。”邢自强分析，中低收入群体的边际消费倾向高，比中高收入群体更能提振消费。他举例说，比如目前农民一个月200多块钱的基础养老金，到2030年能否提升到接近一千块钱一个月。
二、房地产：楼市调整不必硬扛，三招缩短调整周期
对于房地产何时见底，邢自强指出，历史上经历过大起大落的房地产调整的国家，从高点回落的周期通常为6到7年左右，走完后往往进入新周期并开始平稳。日本等个别国家的周期拉得更长。中国从2021年算起，可能已进入第五年、第六年。
但他强调，政策可以成为缩短周期的变量。他提出三招：“保主体、贴按揭、收库存”。
具体来看，大城市库存目前需约2年消化，但如果将部分库存收储改造成保障性住房，既能减少库存，又能强化社会保障体系，一举两得。租金回报率方面，当前按揭成本约3-4个百分点，租金回报率只有1个多百分点，老百姓觉得买房不划算。历史上其他国家在房地产下行周期中若果断大幅降息，使得按揭成本低于租金回报率，买房吸引力就会回升。在中国国情下若大幅降息则需考虑银行息差保护，但可以通过准财政手段进行贴息，让按揭成本降下来。如果以上措施落实到位，有望缩短房地产调整周期。
除周期因素外，邢自强还提醒关注房地产行业的底层逻辑之变——向“现房销售”模式的全面过渡。他指出，这是一次供给侧的深刻变革，彻底打破了旧有的“高周转”模式：开发商无法再依靠预售回款滚动扩张，资金占用时间大幅拉长，投资端短期必然降速。因此，当下的政策核心不只是去库存，更在于如何用更友好的土地付款安排与融资条件，缓冲现房销售带来的投资端降速，让新销售模式在平稳中接续、避免青黄不接。
三、中美AI竞争：中美AI决胜点不在算力，在社会保障体系
在邢自强看来，当前中美AI赛道正出现结构性分化。美国的重心在于纯软件与前沿大模型，追求的是算力、模型与生态的极限；而中国的独特优势在于“实体AI（Physical AI）”与“工业5.0”，即把AI注入庞大的制造底座，让技术在真实产线、供应链和海量场景中产生效率。正因如此，他认为中美AI竞赛的胜负手，并不完全取决于谁的模型更强。
邢自强回顾历史指出，每一次工业和科技革命都会造就社会贫富分化加剧、冲击旧有岗位。西方各国一开始往往忽视这个问题，直到矛盾累积——美国累积到1929-1933年大萧条后，罗斯福于1935年推出《社会保障法案》；英法也是在经历19世纪末欧洲工人运动及社会保障制度改革后，从20世纪初开始创建工人社会保障，到20世纪中叶逐渐成熟。
他认为，这些针对生产关系的创新调整，都是由新质生产力变革带来的新特性所倒逼的。但西方国家是后知后觉的，中国对这个问题思考得更深刻。
邢自强认为，中美AI竞赛最终比的不是谁有最好的算力、最前沿的大模型，也不是谁的电力网络供电更充分。“AI竞争的尽头一定是谁更能够应对AI对社会带来的挑战，中国在这方面应该有优势。”现在开始做更难的事情——聚焦于社会保障体系的夯实，恰恰是应对AI可能带来的就业、人伦心理、社会秩序冲击的题中应有之义。
由此，夯实社会保障体系在邢自强眼中不只是应对民生冲击的“缓冲垫”，更是一笔面向未来的“投资”：只有把中低收入群体的后顾之忧解决好，内需才能真正提振，才能承接未来十年巨大的工业AI产能。否则，供给端智能化释放出的巨大产能无处消化，宏观层面反而可能陷入“智能化产能过剩”的通缩风险。
