美学者：为什么美国这次衰退是不同的

由查尔斯休史密斯通过 OfTwoMinds 博客撰写，

所有这些都是结构动态，不会在几个月或几年内消失。

让我们来看看现在与过去 60 年的衰退相比有何不同。

1. 去全球化是通货膨胀的。 将生产转移到低成本国家进口通货紧缩（产品价格持平或下降）并提高了企业利润。

去全球化将增加成本和压力。

正如清理猖獗工业化对环境造成的破坏给 1970 年代造成滞胀（通货膨胀和增长停滞）的美国经济带来了成本一样，将基本供应链转移到岸上也会增加成本，推高价格。

由于高工资和社会成本（养老金、医疗保健、残疾等）、高税收、严格的环境标准和广泛的法规，发达经济体的一切成本都更高。

随着供应链在岸/安全，消费者将支付更多费用。

2. 能源成本更高。 随着全球需求的下降，石油和天然气的价格会波动并可能大幅下降，但从长远来看，容易获取的能源已经枯竭，所有能源的成本都会增加。

无论商品和服务来自何处，消费者都会支付更多费用。

3. 资本将不再具有零成本： 利率可能会短暂回到接近于零的水平，但随着时间的推移，信贷/借贷成本会上升。

40 多年的信贷周期已经触底并正在逆转。随着全球风险上升，资本将要求回报。

全球风险远高于一般公认的风险。每个风险因素不只是在算术上增加风险：1 + 1 + 1 = 3。随着每个风险增加失控反馈的可能性，风险呈几何级数上升。

气候变化、稀缺性、地缘政治紧张局势、资本流动——每一个都加剧了其他的负面影响。随着风险的增加，资本要求更高的回报。

4.去金融化将重估资产。 过去 40 年推动全球增长的超金融化取决于信贷成本的下降：利率下降了 40 年，奖励借款人和债券购买者，债券的价值随着利率的每次下降而增加。

这些趋势正在逆转。信贷将花费更多，每一个现有的债券都会随着利率/收益率的每一次点击而失去价值。

随着全球化利润枯竭和信贷成本上升，基于廉价信贷和利润上升的资产估值将被重新定价较低。

受益于稀缺、去全球化和去金融化的资产可能会升值。

但还有许多其他因素在资产重估中起作用：

1. 老年人出售资产以支付退休金的代际出售

2. 随着资金逃离不安全的外围国家进入核心（北美），全球资本流动

3. 增加的风险将重新评估被认为是安全可靠的东西以及被视为有风险/投机的东西

4. 前所未有的不平等将推动追回、财富税和被视为非法或过度财富的征用。

这些因素中的任何一个都可能颠覆对每种资产类别未来的传统预期。所有这四个相互作用使得无法确定地预测任何未来的估值。

5. 财富将受到冲击，影响拥有近 90% 财富的前 10%。

如果以历史为鉴，全球 400 多万亿美元的私人财富将找不到保持当前估值的新家。

损失将轻微地落在那些拥有少量资产的人身上，即大多数人身上。损失惨重的将落在拥有大部分资产的人身上——前 5% 的人身上。

这种反向财富效应将降低他们的消费/消费能力，从而减少奢侈品/可自由支配的支出。

对必需品的需求将保持稳定，对非必需品的需求将下降。

6.劳动力稀缺将增加。 大多数国家的劳动力都在萎缩，而退休人员的人数却在飙升。

这破坏了战后时代（1950 年代和 1960 年代）建立的整个社会契约，这些契约都是为 4 或 5 名工人支持一名退休人员而设计的“现收现付”计划。

现在这个比例已经下降到每个退休人员有两个（或更少）工人，这些计划是不可持续的。

7. 前所未有的收入和财富不平等已经改变了观念和价值观，以很少有人认识到的方式改变了社会。

拥有平均工作/收入的年轻人没有希望买房、退休或养家糊口。所以他们放弃了。

在中国，它被称为平躺。在日本，它有多种表现形式，从 Hikkomori （退出社会）到 arubaito （兼职工作）。

由于普通人无法通过平均努力得到所有美好的东西，人们放弃并试图在不牺牲自己的情况下享受生活，但徒劳地希望他们能以某种方式进入中上阶层并能够负担得起家庭、房子和退休。

这就是为什么专家们抱怨懒惰的工人。为什么人们不像以前那样努力工作？因为努力工作越来越没有意义。只是过得去，享受生活。

8. 大流行改变了人们对什么是重要的看法。 人们对此时此地有了新的认识，假设未来是无风险和可预测的，这是徒劳的。

人们没有为越来越不稳定、不可预测的未来做出牺牲，而是追求他们现在想要的。

对于许多年轻人来说，这意味着放弃财富和传统成功的梦想，转而享受此时此地的生活。

对于那些有收入和资产的人来说，他们现在正在购买他们想要的东西，而不是推迟购买。他们不太关心债务。只要他们现在可以摆动付款，那才是最重要的。

对于其他人来说，工作是可选的。他们找到了不工作的方法。现在，如果工作很容易并且他们可以控制自己的日程安排，他们可能会被引诱回去工作。

雇主很沮丧，因为他们不能强迫员工专门满足他们的需求。

随着工人改变他们认为重要的事情，这迫使雇主关注他们认为理所当然的基本工人。

9. 裁减非必要工作。 找人打扫酒店房间很困难，因此度假村在抬高价格的同时也在削减服务。

企业不能裁掉女佣、司机、服务员、焊工等，这些工作也不能自动化，尽管知识分子有机器人的幻想。

他们可以裁掉的人是所有在会议上度过他们的日子的人。

10. 去全球化将重新安排 依赖出口谋生的重商主义经济体和依赖从其他地方进口必需品的消费经济体。

必需品（食品、能源、技术）将越来越多地（正确地）被视为国家安全的优先事项。依赖其他国家的必需品将被（正确地）视为增加脆弱性和风险。

这将从根本上重新排列所有经济体。 国家安全和值得信赖的联盟将成为比增加企业利润更高的优先事项。

所有这些都是结构动态，不会在几个月或几年内消失。 它们将对经济和社会产生积极的影响（对于那些接受去增长的人）或消极的（那些坚持依赖泡沫的 废物是增长垃圾填埋经济的人）。