浙江
市场在周期中循环往复地运行，周期的运行超越了牛熊。
➤数据
CPI，同比上涨1.8%，前值1.6%，基本符合预期。
核心CPI，同比上涨0.7%，前值0.6%。
PPI，同比-0.7%，预期-0.3%，前值-1.3%。
➤PPI
PPI同比数据，自2021年10月见高点以来首次回升，主要考虑对下游企业利润的影响。房地产投资维持在低位，基建投资托而不举，国内生产端恢复对于工业品的需求上升，对大宗商品价格形成温和支撑。
结合财政和信贷资金来看，去年11月和今年1月，信贷工作座谈会要求主要商业银行扩大中长期贷款投放、用好再贷款支持制造业等。2022年“泛财政”、“准财政”发力以地方债的形式拉动基建投资，2023年银行信贷投向以制造业为主。今年有银行的投资机会，也有制造业的投资机会，但目前制造业和基建的信贷边界越来越模糊化。中金公司发布的报告《绿色金融：银行的下个十年》，绿色贷款将成为未来10年银行转型的重要方向，绿色贷款目前主要用于基础设施绿色升级和清洁能源产业，其中基建类贷款占比约为50%。
➤CPI、核心CPI
12月，CPI涨幅比上月扩大0.2个百分点，核心CPI涨幅比上月扩大0.1个百分点。2022年全年CPI同比上涨2.0%，依然没有通胀压力。2022年核心CPI处于低位，反映出一种通缩的迹象。
2023年的考验之一是控制通胀，目前普遍认为CPI升幅会超过2022年，但很难出现通胀的风险，CPI上行的驱动因素与2022年略有不同。另外，M0高位上升，也能支撑这一观点。
通常讲CPI交易通胀，美股的交易就是由这个逻辑和一系列预期所组成。昨天美国公布2022年12月CPI同比上涨6.5%符合预期，前值为7.1%。当前对美国经济比较一致的判断，美联储强行加息走到末期，利率会在高点保持一段时间，利率呈现倒U型，而不是倒V型结构。美国就业数据保持稳定，降低企业的薪资成本是美联储抗击通胀的重要手段。通胀缓降，经济运行在一个比较稳定的状态，美国经济可能会实现软着陆，对于A股和港股也算消除了一个利空因素，对港股影响更大。
➤观点
1）PPI在未来一段时间，同比增速将稳定在低位；国内生产端恢复将对有色金属、大宗商品等一些周期品类的价格形成温和支撑。PPI在一定程度上支撑了有色金属和大宗商品从12月底至今的一波上涨走势，在A股中有色的走势与新能源有很强的关联度。
2）CPI放在A股就是消费板块。目前来看，内需会出现恢复，但指望内需带动经济为时尚早。
3）对于2023年的物价水平，市场观点对CPI的判断比较一致，对PPI走势存在分歧。今年有可能见到CPI和PPI一起回升的走势，工业企业利润再次被挤压，如果终端消费不能恢复到正常水平，个人认为这就非常撕裂。
今年的预期方向：银行+港股+有色金属，有色弹性大，自行权衡得失。
2023年会是一个宏观大年，看价值优于成长。
宏观在左，交易在右，资本永不眠！
本文由爱撸铁的程序猿原创。
文|爱撸铁的程序猿
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