港股，又到买入时？

在全球主要的股票市场中，若论市场容量、上市公司总市值规模之大，港股全球排行第四，仅次于美股、A股和日本股市；若论市场的国际化程度之深、上市公司种类之丰富，港股可谓是仅次于美股。

可惜，一看外形猛如虎，一查估值二百五。随便查一只港股的估值，过去10年，基本都维持10倍左右的市盈率，几乎是目前全球成熟市场中的最低。

估值最低就罢了，还能和我们大A股一样，做到连续17年不涨反跌，与A股可谓是标准的一对难兄难弟。

为什么会是这样呢？

我们可以从港股上市企业的资产端和负债端来观察。

把整个股市当作一家上市公司，如果负债端成本很低，而资产端（就是经营内容）又收益强劲，那公司赚钱自然不消说，股价肯定也是跟着一路上涨；反过来，如果负债端成本很高，而资产端却收益下滑，那公司收益肯定大受影响，股价也会跟着一路下滑。

当前港股上市企业总数约2600家，其中包含约1400家注册地在大陆的企业。若以总市值来计算，大陆企业更是占到港股总市值的3/4以上，而大陆上市公司的成交额，更是占到港股总成交额的7/8以上。

换句话说，资产端在内地的上市企业，占了港股3/4的总市值、7/8的成交额。

很可惜，口罩经济之后，几乎所有身在内地的上市企业，都受制于中国的经济环境，盈利纷纷下滑，甚至由盈利变成了亏损，其状况之糟糕也是创下了近几年之最。在这种情况下，意味着港股的资产端价值在不断缩水。

负债端呢？

港股以港币计价，而港币又是严格执行与美元的联系汇率货币，在港上市公司融资融的是港元或美元，主要投资者也是国际投资者，所以我们可以说，港股的负债端在美元。

2022年3月份以来，美联储一路加息，联邦基金利率从接近于0一路上升，目前虽然经过了2次降息，依然在5%附近，港元作为联系汇率货币，利率自然完全跟随美元——大多数时候，港币利率略略高于美元利率。

就这样，从2022年初到现在，香港上市企业负债端的成本，上升了大约10倍。

资产端收益下滑，负债端成本上升，港股就像钻进了风箱里的老鼠，两头受到挤压，如何能好起来？

但是，如果我告诉你，有一个类别的港股资产，而且是在A股就可以买到的，自2022年底迄今，其全收益甚至远远超过这两年牛气冲天的美股标普500指数，你信不信？

这就是港股通高股息指数——

自2022年9月底低位迄今（截至12月10日），港股通高股息全收益指数，从约4500点涨至目前的8250点，涨幅83%；标普500指数，则是从3600点涨至6050点，涨幅68%。

数据来源：Wind

是的，你没有看错，港股通里的高股息指数，过去2年涨幅居然超过了美股！

整个港股市场都如此萎靡的情况下，这个指数凭什么超过全球最牛的美股？

秘密，就藏在“高股息”这三个字里。

就在2022年10月底的港股暴跌中，港股通高股息指数的股息率，接近12%，相比之下，当时的美国10年期国债收益率也不过是4.1%，中国国债收益率2.7%。

只要港股通里的这些上市公司不破产、业务正常发展，每年10%左右的股息率，意味着一年里能抵抗10%左右的价格下跌，5年里能抵抗60%左右的下跌，只要时间拉得足够长，该资产足以扛过任何巨大的价格波动。

实际上，从2022年10月底到现在，我只写过三篇港股的文章：

港股太离谱了！

载入史册的下跌……

港股，只剩上涨这一条路了！

在这三篇文章中，在分析了港股为什么下跌，分析了港股跌到了什么地步，然后，在这三篇文章的结尾，我给大家推荐的，就是港股里的高股息资产，而这三个时点，恰恰也是高股息资产的三个相对低位，所有在这三个时刻买入相关高股息资产的人，过去2年应该也都获得了相当的回报。

过去2年多的时间里，中国的资产已经进入低收益时代，代表无风险利率的国债收益率，一路持续下滑，目前已经跌至2%以下，远低于美国4%左右的国债收益率。

在这种低利率时代，如果能在港股通的相关高股息基金中，找到上市公司经营状况稳定、股息率收益较高的基金，不啻抓住了一个能够抵御货币贬值和资产价格下跌的资产。

中证港股通央企红利指数就是这样一个指数基金，该指数从港股通的范围中，选取国务院国资委央企名录中分红水平稳定、且股息率较高的上市公司股票作为样本，以反映港股通范围内股息率较高的央企上市公司证券的整体表现。

该指数2023年9月份开始编制，截至目前该指数已经上涨了20%以上。但目前，其股息率依然高达6.67%，是美国国债收益率的1.5倍、中国国债收益率的3倍以上。

港股通央企红利ETF（513910），就是跟踪央企红利指数的ETF，该ETF成立于2024年2月的港股低点，截至当前，其基金净值为1.2967元，成立以来分红再投入年化收益率为29.64%。

截至2024年3季度末，该基金十大持仓分别为港股中的中国神华、中远海发、中信银行、中国外运等，都属于央企中经营稳定、分红率较高的上市公司。

另外，就整个港股而言，在经历了9月底的暴涨和10月份的大跌之后，目前的港股再次回到其过去3年的合理估值区间。

以恒生中国企业指数为例，目前其整体TTM P/E的估值仅为8倍，从历史上看是一个很低的位置，而即便从过去3年来看，该估值也依然属于合理的区间。

在人民币无风险收益率低至1.8%、美联储的降息之路也逐渐明确的时候，如果想追求“稳稳的幸福”，在港股通的央企红利基金中，513910应该算是一个相对较为稳妥的选择。