正式官宣！12万亿超级巨无霸来了

作者|kangins

刚刚，中国信达公告：财政部拟将其持有的221.37亿股公司内资股(占公司已发行股份总额的约58%)无偿划转至中央汇金投资有限责任公司(后简称“中央汇金”）。无偿划转完成后，财政部将不再持有公司股份，中央汇金公司将直接持有公司221.37亿股内资股，成为公司控股股东。

与此同时，东方资产、长城资产几乎同时官宣了同样的消息。

加上银河，全国性AMC五家中的四家统归中投旗下的中央汇金管理！至此，中投公司以总资产超12万亿的规模，正式超过目前总资产排名第一的央企中信集团（资产规模：105976.93亿），正式荣登：

中国资产规模第一的央企！

01 为何要划转？

时隔382天正式落地！

此前，信达资产、东方资产、长城资产划入中投一事，早在去年（2024年1月28日）新华财经就曾报道，而此后，关于三家的人事就已经全面冻结！

对于三家AMC划入中投的深层次原因，康哥认为有两点：

1、理顺监管职责和各自分工；

2、增强AMC抵御风险的能力，同时开启新一轮化债；

从部门分工上来看：

1、2023年新成立的国金总局将负责AMC相关具体业务的监管；

2、央行负责检查监督/债转股方案审核；

3、四大AMC最大的出资主体——财政部，预计会继续承担对金融机构包括AMC的一些管理职能，如财务核算、国有资产管理等；

4、国务院负责债转股方案批准实施；

5、中投是持股平台，将肩负中国信达、东方资产、长城资产的具体人事、业务的运营管理，中信金融资产（原中国华融）的具体人事、业务运营将由中信集团来负责；

三家AMC股权完成划转后，解决了原第一股东财政部相互冲突的角色定位：

既是控股股东，又是监管领导！

这也符合2023年出台的《深化党和国家机构改革方案》的改革目标：

厘清金融监管部门、履行国有金融资本出资人职责的机构和国有金融机构之间的权责关系，推进管办分离、政企分开，把中央金融管理部门管理的市场经营类机构剥离，相关国有金融资产划入国有金融资本受托管理机构，由其根据国务院授权统一履行出资人职责，促进国有金融机构持续健康发展。

这是从监管的角度划转之核心，此外，成立四大AMC、合并四大AMC，都指向了一个新的征程：

化债的星辰大海！

近六十万亿的地方债+债务人五年五十万亿。

毫不夸张地说，各方寄希望于四大AMC牵头的AMC们化债的历史期望抬高至历史的峰值：

以前是救银行，现在是救地方！

02 国运之战：只准赢不准输

伴随着改革开放，我国经济开始由计划经济全面转向市场经济：

1、以国企为核心的市场主体们因原先在身上的桎梏突然解开而迸发出惊人的活力；

2、民营企业开始如雨后春笋般涌现；

经济活动的持续活跃必然伴随着企业们，尤其是国企们资产负债表的全面扩张，在这一过程中，商业银行开始大量投放信贷资产，由此产生的不良资产体量也日益过大，据公开数据资料：

截止至1997年底，4家国有商业银行不良贷款已达10020亿元，占全部贷款的25.5%；

如果按照现在的视角来看，这个不良率相当于现在商业银行不良贷款率的10倍以上，基本上可以说彼时4家国有商业银行已经:

技术性破产！

而除了4家国有商业银行不良率不乐观外，彼时的农村信用社情况就更为严峻：

全国49532个农村信用社，不良贷款率超过30%的信用社有18634家，占37.6%；

面对银行们技术上破产的事实，一场拯救以四家国有商业银行的行动拉开帷幕：

1、1998年6月底，中央金融工委正式成立，开始准备筹建金融资管公司。

2、1999年3月，第九届人大二次会议通过的《政府工作报告》召开，正式明确建立资产管理公司负责处理银行原有的不良信贷资产。

3、1999年，四大AMC相继成立：信达资产、东方资产、华融资产、长城资产。

财政部为四大AMC各提供了100亿元的资本金，在弹药准备方面：

1、央行发放了5700亿的再贷款；

2、向各自对口的商业银行发行了固定利率2.25%、总额8200亿元的金融债券；

自此，弹药准备充足的四大AMC几乎是在成立的当天开启第一轮大规模收购五大国有银行约1.4万亿的不良资产，其中：

1、信达资产接收建行和国开行总计3963亿的不良；

2、华融资产接收工行总计4123亿的不良；

3、长城资产接收农业银行3459亿的不良；

4、东方资产接收中国银行2773亿的不良；

在这一轮的不良资产接收中，因时间急，经验不足，彼时四大AMC的接收交易对价按1：1，几乎属于等值剥离，因此，这一轮的不良资产接收是属于完全的政策性剥离，经此一役后：

五大国有银行原地复活。

此后，在2004年，四大AMC又开启第二轮接收对口银行的不良，不同于第一轮1：1对价接收，这一轮接收是1：0.5的交易对价，经过这二役之战后：

五大国有银行的使命彻底摆脱不良的桎梏！

此时，对于四大AMC而言，真正市场化的新征程再度开启。。

03 写在最后

黄奇帆曾说，四大AMC对四大行进行1.4万亿不良资产的剥离，对中国经济产生了深远影响，可谓功不可没。

2022年，中信集团入主中国华融提前终结了四大AMC出资人和监督管理人一体的时代。改名换姓后的中国华融正在迸发出惊人的化债能力。

此次，信达、长城资产、东方资产股权划至中投，加上目前59家地方AMC，新一轮时代的化债总攻序幕即将拉开，而中国经济也将在卸掉包袱后：

重新踏上新时代的征程！

附：地方AMC名单