科创板牛市，或许真的“虽迟必到”？

时至今日应该没人再怀疑这轮行情的科技底色了吧~

去年9月24日以来，经历了两波行情，

第一波是2024年9月24日到10月8日，普涨行情，20CM的创业板和科创板都涨了约60%。

第二波行情是2025年春节后，截至2月27日的高点，科创综指涨了17.28%，是几个主要宽基指数中率先创新高的。

对这个指数感兴趣的小伙伴可以关注下科创综指ETF华夏（589000），其对应的场外联接基金——华夏上证科创板综合ETF联接基金（A类：023719；C类：023720）。

数据来源：Wind，截至2025年3月31日

话说回来，

科创板这么猛，不知道大家还记不记得前几年的一个说法——“现在的科创板像极了2012年底的创业板”。

2010年12月到2012年12月，经过2年的下跌，创业板指从1233点跌到594点，腰斩。然后在移动互联网的带动下，2013-2015年6月涨了5倍多。2012年底刚好是当时创业板的底部。

数据来源：Wind，统计区间：2010/5/31-2015/8/3

对比科创50的走势，

和创业板指极其相似，也是刚推出的时候震荡向上走了一波牛市，然后用2年左右的时间腰斩。2022年4月，科创50跌到868点，相较最高点（1722点）已经腰斩，当时说“现在的科创板像极了2012年底的创业板”的人非常多。

但天不遂人愿，2023、2024年A股整体表现并不好，科创板也就随波逐流又下了一个台阶，最低到643点，然后迎来暴力反弹，去年9月24日以来，科创板表现亮眼，不仅涨幅领先，还率先超越去年10月8日的高点，创了新高。

咋说呢，真的忍不住会对科创板有那么一丢丢期待，或许真的“虽迟必到”？

数据来源：Wind，截至2025年3月31日

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看好科创板，选谁合适呢？

科创综指是个不错的选择。

目前，科创板宽基指数主要是：科创50、科创100、科创200、科创综指。

它们之间的区别：

科创50，选取市值大、流动性较好的50只股票，代表大市值公司的表现。

科创100，选取市值中等、流动性较好的100只股票，代表中等市值公司的表现。

科创200，选取市值偏小、流动性较好的200只股票，代表小市值公司的表现。

科创综指，定位反映科创板上市公司的整体表现，不仅囊括了科创50、科创100、科创200的350只成份股，还把剩下200多只科创板上市公司也包含了进去，覆盖范围更广。

我们对比几个指数的行情表现，

2020年，科创50跑赢科创100，以大为美。

2021-2023年，科创100、科创200优势更明显，以小为美。

2024年，科创50再次领先，又变成了以大为美。

2025年，则是科创100、科创200涨幅更大，市场审美又回到了以小为美。

数据来源：Wind，截至2025年3月31日

熟悉A股的小伙伴应该不陌生，这不就是传说中的“市值风格轮动”嘛。同属A股，科创板内部也有明显的市值风格轮动特征，那我们的应对就简单了，不管是押大市值，还是押中小市值，都有押错的可能，“全都要”才是更好的解决方案。

事实也是如此，拉长时间，从2020年开始算，科创50涨了2.27%、科创100涨了4.37%、科创综指涨了19.09%，是“全都要”，反映科创板整体表现的科创综指表现更好。

数据来源：Wind，截至2025年3月31日

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另外，从“价值/成长”风格轮动的角度来看，也能得出要关注科创综指的结论。

贴下市场风格变化图，

去年8月，成长跑输价值的幅度（蓝线）和2018年底接近后就开始了风格逆转，行情表现为成长跑赢价值。

数据来源：Wind，截至2025年3月31日

再看科创板的成长性，

研发投入上，

2023年，科创板上市公司研发支出占营收的比例是10%，研发人员数量占比是24.3%，远超创业板和主板上市公司的占比。

数据来源：Wind，申万宏源证券，截至2023.12.31

“专精特新”上，

科创综指中，64%的成份股都属于“专精特新”，科创50、科创100成份股中“专精特新”的占比分别是46%、50%。

数据来源：Wind、申万宏源证券，截至2025.1.9。“专精特新”来自国家工信部发布的国家级专精特新企业

科创板上市公司研发投入强度更大，科创综指“专精特新”含量还更高，如果接下来市场风格持续表现为“成长占优”，那无疑，科创综指值得重点关注。

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总结起来，

1）去年9月24日以来，科创板表现亮眼，再加上AI趋势，不禁让人想起2013-2015年创业板在移动互联网趋势下的出色表现。

2）科创板内部也有明显的“市值轮动”特征，科创综指定位反映科创板上市公司的整体表现，是一个相对比较好的选择，过去几年也是“全都要”的科创综指涨幅更大。

3）从“价值/成长”风格轮动的角度看过去，去年8月，成长跑输价值的幅度和2018年底接近后，市场风格再次切换到了成长占优上，如果接下来成长风格能持续，研发投入强度更大、“专精特新”含量更高的科创综指值得重点关注。

基金方面，

华夏基金是指数领域内的头部玩家。业务起步早，2004年发行了国内第一只股票ETF，2005年成立了国内最早的独立数量投资团队。

产品布局完善，优势也很明显。宽基、行业/主题、债券、跨境、商品等均有布局，权益ETF规模连续20年保持行业第一，是境内唯一一家连续8年获评“被动投资金牛基金公司”的基金公司。

对科创板感兴趣的小伙伴可以关注下科创综指ETF华夏（589000），其对应的场外联接基金——华夏上证科创板综合ETF联接基金（A类：023719；C类：023720）正在募集中...